浙商證券發(fā)布研究報告稱，1月至7月，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管海南離島免稅銷售金額289.3億元，免稅購物人數(shù)419.9萬人次，免稅購物件數(shù)3403萬件。其中，7月海南離島免稅銷售額約26.4億元，同比-34%。推薦：白云機(jī)場(600004.SH)隨著國際客流恢復(fù)，機(jī)場免稅銷售額亦將恢復(fù)，公司有望迎來業(yè)績&估值雙重修復(fù)，中國中免(601888.SH)21-23年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望在2023年顯現(xiàn)。美蘭空港(00357)、海南機(jī)場(600515.SH)短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善;中長期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

本周行情回顧(7月31日-8月4日)

(資料圖)

1)滬深300指數(shù)+0.70%，上證指數(shù)+0.37%;旅游及休閑周漲幅-0.59%，排名89/109。

2)免稅運(yùn)營商相關(guān)個股周漲幅：中國中免(收盤價125.86元/股，周漲幅 -0.09%)，中國中免H(收盤價125.40元/股，周漲幅-0.32%)，海汽集團(tuán)(收盤價19.20元/股，周漲幅+0.10%)，王府井(收盤價23.99元/股，周漲幅+5.78%)。

3)免稅物業(yè)方相關(guān)個股周漲幅：上海機(jī)場(收盤價46.93元/股，周漲幅+1.01%)，白云機(jī)場(收盤價14.06元/股，周漲幅-0.07%)，海南機(jī)場(收盤價4.29元/股，周漲幅+0.47%)，美蘭空港H(收盤價10.80元/股，周漲幅-10.00%)。

海南離島免稅跟蹤

?？诿捞m機(jī)場：1)航班量：根據(jù)航班管家，本周(7.29-8.4)日均航班執(zhí)行量471班次，環(huán)比上周+0.3%。2)旅客吞吐量：根據(jù)美蘭空港官微，本周(7.29-8.4)美蘭機(jī)場旅客運(yùn)輸量日均約7.1萬人次，環(huán)比上周+7%，恢復(fù)至19年的114%。

三亞鳳凰機(jī)場：1)航班量：根據(jù)航班管家，本周(7.29-8.4)日均航班執(zhí)行量374班次，環(huán)比上周-1%。2)旅客吞吐量：根據(jù)飛常準(zhǔn)，7.24-7.30，三亞機(jī)場旅客運(yùn)輸量日均約6.0萬人次，恢復(fù)至19年的122%。

免稅折扣跟蹤：本周中免海南(79折)折扣力度環(huán)比增強(qiáng)，日上直郵(75-8折)、中服(約75折)、?？?約7-75折)、海旅(約75折)、深免(約7-8折)折扣力度環(huán)比持平。

本周免稅行業(yè)重點(diǎn)資訊回顧

?？诤ｊP(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1月至7月，海口海關(guān)共監(jiān)管海南離島免稅銷售金額289.3億元，免稅購物人數(shù)419.9萬人次，免稅購物件數(shù)3403萬件。其中7月，海南離島免稅銷售額約26.4億元，同比-34%，免稅購物人次約46.6萬人次，同比-2%，客單價約5671元，同比-32%，人均購物件數(shù)約6.8件，同比-38%，單件商品金額約833元，同比+9%。

8月初海南發(fā)放新一批離島免稅消費(fèi)券，其中海南省政府發(fā)放約500萬元消費(fèi)券，?？谑姓l(fā)放約1000萬元消費(fèi)券。

8月1日起，日上正式加入中免會員體系。

機(jī)場免稅跟蹤

國際航班量整體呈回升態(tài)勢：本周(7.29-8.4)我國國際及地區(qū)航班執(zhí)行量9441班次，環(huán)比上周+2.7%，恢復(fù)至19年的49.3%。

一線機(jī)場國際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年6月，廣州白云機(jī)場、上海機(jī)場、深圳機(jī)場、首都機(jī)場國際及地區(qū)旅客量分別約71、165、23、69萬人次，分別恢復(fù)至19年的47%、46%、48%、29%。

海外旅游零售跟蹤

韓國免稅店6月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復(fù)至19年的50%。

銷售額：6月，韓國免稅店銷售額約8.27億美元，環(huán)比-5%，同比22年-28%，恢復(fù)至2019年同期的50%。

1)按游客分類：國內(nèi)游客銷售額約1.67億美元，同比22年+63%，恢復(fù)至2019年同期的55%;外國游客銷售額約6.60億美元，同比22年-37%，恢復(fù)至2019年同期的48%。

2)按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅銷售額約6.71億美元，占比81%，恢復(fù)至19年的48%;機(jī)場免稅銷售額約1.16億美元，占比14%，恢復(fù)至19年的51%;離島免稅銷售額約0.40億美元，占比5%，恢復(fù)至19年的50%。

購物人次：6月，韓國免稅店購物人次約182萬人次，環(huán)比+3%，恢復(fù)至2019年同期的43%。其中，國內(nèi)游客128萬人次，占比71%，環(huán)比+3%，恢復(fù)至2019年同期的51%;外國游客53萬人次，占比29%，環(huán)比+5%，恢復(fù)至2019年同期的32%。

人均消費(fèi)額：6月，韓國免稅店人均消費(fèi)額為455美元，同比22年-62%，環(huán)比-8%;其中，國內(nèi)游客人均消費(fèi)額130美元，同比22年+7%，環(huán)比-1%;外國游客人均消費(fèi)額1235美元，同比22年-87%，環(huán)比-11%。

投資建議

推薦白云機(jī)場：Q1白云機(jī)場免稅客單價超預(yù)期，隨著國際客流恢復(fù)，機(jī)場免稅銷售額亦將恢復(fù)，公司有望迎來業(yè)績&估值雙重修復(fù)。

推薦中國中免：在離島+線上+機(jī)場+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望在2023年顯現(xiàn)。

推薦美蘭空港H、海南機(jī)場：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善;中長期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。

風(fēng)險提示：免稅銷售額不及預(yù)期，政策不及預(yù)期。

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