在日本央行意外調(diào)整其收益率曲線控制計劃后，日元已經(jīng)走弱，該央行官員不會沒有注意到這一事實，此前日本央行行長上田和夫采取了不尋常的步驟，承認在制定政策決定時考慮了匯率問題。

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據(jù)了解，上田和夫上個月在政策會議后的新聞發(fā)布會上表示，外匯波動是促使日本央行讓10年期國債收益率升至0.5%以上的一個因素，這讓許多日本央行觀察人士感到意外。

分析人士表示，這一立場似乎與日本央行過去的表態(tài)相矛盾，該央行過去曾試圖強調(diào)匯率政策完全屬于財政部的職權(quán)范圍。日本央行通常表示，它只關心日元走勢對經(jīng)濟和通脹可能產(chǎn)生的影響。

對此，瑞穗研究技術高級經(jīng)濟學家Hiroshi Miyazaki表示:“上田和夫進一步表明了日本央行對匯率走勢的擔憂。為了向市場參與者發(fā)出警告，上田似乎試圖更清楚地傳達信息?！?/p>

現(xiàn)在的問題是，日本央行的政策決定是否會更多地受到匯率波動的影響。盡管上田和夫發(fā)出了警告，但日元匯率上周仍跌至1美元兌143.89日元的低點，原因是惠譽評級(Fitch Ratings)下調(diào)美國信用評級后，美國國債收益率上升。

此外，瑞穗銀行首席市場經(jīng)濟學家Daisuke Karakama表示:“我認為很多人將他的言論視為對日元疲軟的警告。但是，將匯率列為一個因素，上田和夫可能會增加市場向日元貶值發(fā)起攻勢的可能性。市場可能會檢驗日本央行能容忍日元走弱到什么程度。”

據(jù)了解，日本央行上個月表示，將以“更大的靈活性”控制10年期國債收益率，允許其在0.5%的范圍內(nèi)波動，并提供每個工作日以1%的價格購買政府債券，這實際上創(chuàng)造了一個更高的上限。

在會后的新聞發(fā)布會上，上田和夫表示，收益率曲線控制政策(YCC)的副作用會刺激匯率波動，這是修改該計劃的原因之一。在重申了日本央行不以匯率為目標的標準保證后，上田和夫補充稱，“考慮到Y(jié)CC的副作用，以及我們平息金融市場波動的需要，今天的舉措考慮了匯率波動?！?/p>

此外，上田和夫的得力助手內(nèi)田新一在上周的新聞發(fā)布會上也強調(diào)了這一點，稱匯市波動是導致該政策決定的"重要因素"。

雖然這些言論可能是對市場參與者的一種警告，但如果日元繼續(xù)走弱，它們也可能引發(fā)進一步政策變化的猜測。

野村證券首席策略師Naka Matsuzawa表示，由于上田和夫注重前瞻性和風險管理，他的整體政策思路與其他央行設定的標準類似。不過，他補充稱，他提到匯率波動是YCC調(diào)整背后的一個因素，這很不尋常。

Matsuzawa表示：“現(xiàn)在無可否認的是，對政策改變的預期與日元走軟的聯(lián)系更為緊密，在日元進一步走弱引發(fā)加息預期之前，日本央行撲滅這種潛在的大火將是明智的。”

日本央行外匯部門前負責人Atsushi Takeuchi表示，雖然外匯市場仍在消化日本央行這一有些復雜的政策的含義，但日元的走勢取決于日本央行如何操作債券市場，以及收益率將在哪里穩(wěn)定下來。

Ricoh Institute of Sustainability and Business首席研究員Takeuchi表示：“日本央行一直密切關注外匯市場，它只是表明了長期以來的立場，即不希望任何一方突然采取行動，因為這會對企業(yè)和家庭造成拖累，并成為一個政治問題?！?/p>

到目前為止，日本央行上周已兩次干預市場，以限制收益率的上升。

瑞穗研究的Miyazaki 稱，日本央行只能允許10年期國債收益率升至0.7%左右，以縮小利差。政界人士和政府官員不會容忍任何高于這一水平的變動，因為這將大大增加財政支出的成本。

在日本，財務省負責外匯匯率，任何貨幣干預都由財務大臣決定。在去年秋季備受關注的支撐日元的干預措施之后，日元大幅走軟可能會引發(fā)更多有關當局采取更多行動的猜測。

Miyazaki表示:“我認為這不太可能發(fā)生，但如果即使收益率在0.7%左右，日元仍不停止下跌，那么就該輪到財務省介入了?！?/p>

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