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一項(xiàng)受到密切關(guān)注的衡量美國預(yù)期通脹的債券市場指標(biāo)正回升至9年高點(diǎn)，表明人們擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在未來數(shù)年繼續(xù)應(yīng)對物價(jià)上漲壓力。在周四公布最新月度消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)之前，衡量市場預(yù)期通脹走向的一個(gè)關(guān)鍵長期指標(biāo)已升至2.5%左右，僅略低于2022年4月的峰值，當(dāng)時(shí)該指數(shù)達(dá)到了2014年以來的最高水平。

從美國5年期遠(yuǎn)期盈虧平衡利率的上調(diào)，這與外界普遍猜測的情況形成了對比——市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的大幅加息將繼續(xù)抑制1980年代以來最嚴(yán)重的通脹。掉期市場的價(jià)格反映出，美聯(lián)儲(chǔ)可能已經(jīng)結(jié)束了收緊貨幣政策的工作，預(yù)計(jì)通脹將降溫到足以讓其明年降息的程度。

Columbia Threadneedle Investments利率策略師Ed Al-Hussainy表示:“由于美聯(lián)儲(chǔ)采取了積極的行動(dòng)，通脹已經(jīng)下降，但潛在的通脹預(yù)期可能已經(jīng)上升。在可預(yù)見的未來，市場已經(jīng)接受了更高的通脹預(yù)期和更高的實(shí)際利率。這是否正確，我們將拭目以待。但市場就是這么說的。”

據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測中值顯示，本周的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)報(bào)告預(yù)計(jì)將顯示，美國7月份CPI同比增長3.3%，這是自2022年6月以來首次增速回升。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心CPI同比增速預(yù)計(jì)將略微放緩至4.7%。

雖然自去年以來大幅下降，但數(shù)據(jù)顯示，通脹在回到2%的美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平之前還有一段路要走。美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)——6月份同比增長3%。

在5年期盈虧平衡利率最近上升之前，美國國債市場遭遇拋售，長期債券收益率的上升速度快于短期債券。盡管這在一定程度上反映出人們對惠譽(yù)下調(diào)美國信用評級的擔(dān)憂，但這也受到以下猜測的推動(dòng)：即有彈性的經(jīng)濟(jì)將阻止通脹平穩(wěn)回落至美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平。

Wisdom Tree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示："投資者面臨的問題是，你能否證明通脹降溫的大部分已經(jīng)發(fā)生。在通脹大幅下降方面，最好的時(shí)期已經(jīng)過去了嗎?”

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)美國宏觀策略主管George Goncalves表示，市場的通脹預(yù)期還沒有高到足以顯示出重大擔(dān)憂的程度。但他說，如果長期通脹率升至2.75%或3%，將意味著有更多的理由值得關(guān)注，市場的通脹心理正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，這將給美聯(lián)儲(chǔ)能否維持2%的通脹目標(biāo)帶來疑問。

Goncalves表示，對美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)能力的擔(dān)憂——如果持續(xù)下去——將對長期債券施加壓力，推高長期收益率的速度將快于短期證券。他說:“如果長期通脹預(yù)期突破2.75%，收益率曲線進(jìn)一步變陡，這將表明對通脹前景的擔(dān)憂增加。”

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