丹麥制藥公司諾和諾德(NVO.US)將于8月10日美股盤前公布第二季度財務業(yè)績。諾和諾德二季度收入預計同比增長33.6%，達到551.09億丹麥克朗；凈利潤有望增長52.1%，達到202.5億丹麥克朗。稀釋后每股收益預計將隨之走高，躍升53.7%，至9.01丹麥克朗。周二股價的飆升使諾和諾德的市值超過了2.87萬億克朗(4230億美元)，超過了丹麥2022年的國內(nèi)生產(chǎn)總值。

減肥藥業(yè)務將帶飛業(yè)績，罕見病藥物乏力

(資料圖)

在最新試驗中，諾和諾德公布了其減肥藥物Wegovy使得超重和肥胖成年人患主要心血管疾病的風險降低了20%，該公司股價周二上漲17%，創(chuàng)下歷史新高。這讓投資者感到興奮，因為這是一個新的熱門突破領域，其他制藥公司也在競爭。

對此，諾和諾德負責研發(fā)的執(zhí)行副總裁Martin Holst Lange表示：“肥胖的人患心血管疾病的風險會增加，但迄今為止，還沒有一種經(jīng)批準的體重管理藥物被證明能有效地控制體重，同時降低心臟病發(fā)作、中風或心血管死亡的風險。因此，我們對結(jié)果感到非常興奮?！?/p>

諾和諾德今年正在美國和歐洲申請監(jiān)管批準擴大Wegovy適應癥，這將是投資者今年將密切關注的重大里程碑，但該藥物已在美國作為標簽外治療藥物出售，并在丹麥、挪威和德國等其他國家上市。

Wegovy是今年推動收入增長的三種藥物之一，分析師預測其第二季度銷售額為69.76億丹麥克朗。這將是去年的四倍多，與在第一季度看到的45.63億丹麥克朗的銷售額相比，這是一個顯著的提升，因為該公司業(yè)績獲得了動力。這應該足以抵消胰島素銷售的持續(xù)下降。

另外兩種關鍵藥物將決定諾和諾德今年的表現(xiàn)，它們是糖尿病藥物——注射藥物Ozempic和片劑Rybelsus。Ozempic本季度的銷售額預計將較去年同期增長48%，達到213.36億美元，而Rybelsus的銷售額預計將增長99%，達到43.34億丹麥克朗。

總的來看，對于GLP-1減肥藥物，丹麥南方銀行高級分析師Soren Lontoft Hansen在一份報告中表示，他預計諾和諾德用于治療2型糖尿病和肥胖的GLP-1藥物將在本季度繼續(xù)強勁增長，GLP-1糖尿病治療藥物的總銷售額將同比增長43%，達到274.5億丹麥克朗。

但Hansen指出，由于需求旺盛，一些市場暫時出現(xiàn)生產(chǎn)困難，這可能會在一定程度上抑制增長前景。這家丹麥制藥公司的糖尿病藥物Ozempic也被用于治療“標簽外”肥胖。他補充說，來自美國的處方數(shù)據(jù)顯示，對減肥藥Wegovy的需求持續(xù)極高，但諾和諾德此前決定減少在美國的低劑量供應，這將影響該公司的季度增長。Ozempic和Wegovy都是基于相同的活性成分——semaglutide。

丹麥南方銀行預計毛利率將受到銷售和產(chǎn)品組合顯著增長的影響，而美國較低的凈價格和匯率影響則會起到相反的作用。該銀行預計毛利率從去年的85.3%升至84.0%。Hansen稱：“我們看到產(chǎn)能成本的上升，表現(xiàn)為本季度研發(fā)成本以及銷售和分銷成本的上升，這反映了更高的活動水平。然而，據(jù)我們估計，產(chǎn)能成本的增長將低于營收增長?！?/p>

該公司預計2023年銷售額同比增長24%至30%。丹麥南方銀行認為，糖尿病和肥胖治療中GLP-1組合的生產(chǎn)挑戰(zhàn)可能會阻礙指引的向上調(diào)整。

而該公司的軟肋仍將是罕見病業(yè)務，此前該公司的制造業(yè)務暫時減少，銷售額可能下降69.7%，至46.54億丹麥克朗。由于制造產(chǎn)出暫時減少，罕見病部門的凈銷售額在上個報告季度有所下降。這一趨勢可能會在第二季度繼續(xù)下去。在罕見病領域，只有血友病A和B類藥物在上一季度實現(xiàn)了同比增長。

諾和諾德的業(yè)績將在很大程度上取決于它擴大生產(chǎn)的速度。對Ozempic的需求如此強勁，以至于造成了周期性的供應限制，并導致幾個國家出現(xiàn)供應短缺。其次，Wegovy的使用率是今年值得關注的另一個主要因素，尤其是在競爭日益激烈的情況下。該公司美國競爭對手禮來公司(LLY.US)股價也創(chuàng)下了歷史新高，此前該公司本周公布了旗下減肥藥蒙Mounjaro的出色銷售業(yè)績，這加大了Wegovy的銷售壓力。

上個季度，諾和諾德提高了業(yè)績指引，目前的目標是按固定匯率計算，今年銷售額增長24%至30%，營業(yè)利潤增長28%至34%。

諾和諾德股價下一步走勢如何?

本周，在減肥藥Wegovy對心臟有益的消息傳出后，該公司股價飆升。這一增長使諾和諾德的市值超過了2.87萬億克朗(4230億美元)，超過了丹麥2022年的國內(nèi)生產(chǎn)總值，這家丹麥公司的市值已經(jīng)超過了丹麥經(jīng)濟的規(guī)模，意味著諾和諾德正在爭奪歐洲最有價值公司的頭銜。

北歐聯(lián)合銀行資產(chǎn)和財富管理部門首席策略師Josephine Cetti表示:“諾和諾德在丹麥已經(jīng)占據(jù)了非常重要的份額，該公司對丹麥商界也有重大影響。在投資者眼中，諾和諾德的成功也影響到了其他公司，這給丹麥股票打上了質(zhì)量的印記。擁有像諾和諾德這樣成功的公司可能也有助于其他丹麥制藥公司更好地獲得融資?！?/p>

2008年，諾和諾德已經(jīng)超越集裝箱航運巨頭A.P. Moller-Maersk A/S，成為丹麥市值最高的公司，此后兩家公司之間的差距不斷擴大。在治療肥胖和糖尿病的藥物銷量飆升的推動下，該公司現(xiàn)在的市值超過了丹麥基準指數(shù)OMXC25中所有其他公司的市值總和。

這表明在Wegovy的廣受關注的試驗更新之后，諾和諾德的快速增長意味著它的股價相對于競爭對手有相當大的溢價，在美股市場，比其5年歷史平均水平高出60%以上。在業(yè)績公布之前，預期特別高，并在業(yè)績公布之前面臨下行風險，不需要太多壓力就會引發(fā)回調(diào)，因此需要一次大的超預期業(yè)績來保持漲勢。

考慮到這一點，我們可以看到，在交易量激增的情況下，RSI昨日被推入超買區(qū)域，因為交易員在本周的最新數(shù)據(jù)發(fā)布后紛紛進場。如果股價真的出現(xiàn)回落，投資者將希望它能保持在此前173美元的高點之上?？紤]到諾和諾德目前的股價比176美元的平均目標價高出近7%，股價的大幅上漲也讓該股變得昂貴。

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