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盡管華爾街對(duì)“軟著陸”的呼聲越來(lái)越高，古根海姆合伙公司的首席投資官Anne Walsh仍持防守態(tài)度。

Walsh管理著超過(guò)2250億美元，她正“躲”在高質(zhì)量債券中，同時(shí)準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)信貸市場(chǎng)的低質(zhì)量部分受到的打擊。她表示：“我認(rèn)為市場(chǎng)還沒(méi)有真正考慮到下一只要‘落地的靴子’，那就是信貸?，F(xiàn)在似乎沒(méi)人考慮經(jīng)濟(jì)衰退，但我認(rèn)為在目前這個(gè)時(shí)刻這可能是一個(gè)錯(cuò)誤?！?/p>

Walsh認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)可能長(zhǎng)時(shí)間將利率保持在高位、評(píng)級(jí)下調(diào)、違約和破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)增加，信貸質(zhì)量較低的借款者面臨風(fēng)險(xiǎn)。

高質(zhì)量信貸則不太讓人擔(dān)憂。Walsh解釋，投資級(jí)債券5.5%以上的收益率“有吸引力”，并且在經(jīng)濟(jì)衰退期間的信貸利差擴(kuò)大不太可能對(duì)這一領(lǐng)域產(chǎn)生大的影響。

她表示：“對(duì)于那些現(xiàn)在擁有現(xiàn)金并有償還能力的借款者和信貸接受者，他們?cè)谶@個(gè)周期中的表現(xiàn)會(huì)相當(dāng)好。問(wèn)題是那些信譽(yù)較弱的公司，那些沒(méi)有大量現(xiàn)金的公司。他們不能通過(guò)再投資于現(xiàn)金工具來(lái)抵消較高的資本成本?！?/p>

Walsh也喜歡美國(guó)政府債券，因?yàn)槭找媛时３衷谙鄬?duì)穩(wěn)定的交易范圍內(nèi)，為投資者提供了一個(gè)機(jī)會(huì)，如果利差變得更有吸引力的話，他們可以在未來(lái)選擇投資評(píng)級(jí)較低的信貸。

她預(yù)計(jì)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退將是“滾動(dòng)式”的，經(jīng)濟(jì)的不同部分會(huì)受到?jīng)_擊，而其他資本充足的部分則得以幸免。她還強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)尚未對(duì)商業(yè)地產(chǎn)周期做出反應(yīng)，那里的杠桿成本對(duì)于借款者來(lái)說(shuō)仍然很高，一些租戶也很脆弱。

Walsh在另一次采訪中表示：“如果你是一個(gè)小開(kāi)發(fā)商，擁有幾棟位于郊區(qū)的小辦公樓，你現(xiàn)在的債務(wù)利率是6%，突然之間你的租戶開(kāi)始逐一離去，那么你就有問(wèn)題了?！?/p>

在接下來(lái)的幾個(gè)月里，她將密切評(píng)估消費(fèi)支出的健康狀況，以確定政策緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度。

她還表示，盡管周四的CPI數(shù)據(jù)意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)停止加息，美聯(lián)儲(chǔ)仍在通過(guò)縮小其資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)進(jìn)行緊縮。Walsh稱：“我認(rèn)為我們現(xiàn)在已經(jīng)完成了加息，但QT(量化緊縮)仍在繼續(xù)，不要忽視這一點(diǎn)?！?/p>

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