在歐洲酷熱天氣的沖擊下，寒冷的冬季天氣似乎成為了遙遠(yuǎn)的問(wèn)題，但上周交易員和策略師們收到了對(duì)歐洲的能源安全和債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的提醒。

澳大利亞罷工威脅使現(xiàn)貨天然氣價(jià)格在一天內(nèi)暴漲近30%。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING.US)、荷蘭合作銀行和盛寶銀行建議在能源價(jià)格再次上漲之際，為歐洲央行的鷹派轉(zhuǎn)變做好準(zhǔn)備，官員們將采取措施來(lái)遏制長(zhǎng)期通脹預(yù)期的上升趨勢(shì)。

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荷蘭國(guó)際集團(tuán)利率策略師Benjamin Schroeder表示：“高通脹警報(bào)再次響起。最近天然氣價(jià)格的波動(dòng)，凸顯了供應(yīng)中斷對(duì)于最近相對(duì)溫和的通脹潛在風(fēng)險(xiǎn)?！笔袌?chǎng)下一個(gè)焦點(diǎn)是歐洲央行本周一發(fā)布的通脹預(yù)期調(diào)查。但能源價(jià)格困擾著許多經(jīng)濟(jì)體，其中包括缺乏天然氣儲(chǔ)存的英國(guó)。另外，英國(guó)將會(huì)在周三公布通脹數(shù)據(jù)。

盡管歐洲在寒冷季節(jié)的物資供應(yīng)充足，但歐洲地區(qū)的能源價(jià)格仍然是美國(guó)的四倍，比疫情前翻了一番。隨著能源價(jià)格的上漲，長(zhǎng)期通脹預(yù)期市場(chǎng)指標(biāo)上周測(cè)試達(dá)到2010年以來(lái)的最高水平，交易員表示這將使歐洲央行難以辯解結(jié)束收緊周期的決定。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)指出，歐洲央行的鷹派立場(chǎng)可能會(huì)升級(jí)以控制價(jià)格增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。并警告不要急于進(jìn)行買入長(zhǎng)期債券同時(shí)賣出短期債券的交易策略。其原因是，市場(chǎng)不應(yīng)低估央行的“決心和堅(jiān)持”。

歐洲對(duì)液化天然氣進(jìn)口的依賴因俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)而進(jìn)一步加劇。擺脫俄羅斯能源供應(yīng)導(dǎo)致了去年開(kāi)始出現(xiàn)通脹問(wèn)題，并有可能加劇未來(lái)的價(jià)格壓力，因?yàn)樵摰貐^(qū)仍然極易受到全球能源市場(chǎng)中斷的影響。

貨幣市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)歐洲央行9 月份加息 25 個(gè)基點(diǎn)的可能性為 40%，明年還將進(jìn)一步降息 66 個(gè)基點(diǎn)。荷蘭合作銀行也表示，考慮到能源沖擊進(jìn)一步上行的風(fēng)險(xiǎn)，歐洲央行可能需要表現(xiàn)出“更大的決心”來(lái)應(yīng)對(duì)通脹。

荷蘭合作銀行高級(jí)利率策略師Lyn Graham-Taylor表示：“能源對(duì)于歐洲央行來(lái)說(shuō)確實(shí)是一個(gè)重要的關(guān)鍵問(wèn)題?！?他更喜歡將歐洲債券陡峭化交易的重點(diǎn)放在政策敏感度較低的五年期和三十年期曲線上，而不是兩年期和十年期曲線。

盛寶銀行將基于市場(chǎng)的通脹指標(biāo)上升，歸咎于交易員將高能源價(jià)格納入其頭寸。能源是使通脹保持在較高水平并高于央行目標(biāo)的部分原因。此外，冬天即將到來(lái)，天然氣的需求將會(huì)增加。

但是，分析師Spinozzi認(rèn)為，歐洲央行將暫時(shí)保持政策不變，而不是進(jìn)一步加息。她更青睞對(duì)政策敏感的短期票息曲線，并預(yù)計(jì)利率曲線將在10月前趨于平坦。

道富銀行亦指出，價(jià)格上漲不太可能對(duì)歐洲央行的政策產(chǎn)生戲劇性的變化，因?yàn)檫@些波動(dòng)不如去年的波動(dòng)大，并且通脹壓力在其他地區(qū)繼續(xù)降溫。宏觀策略主管Tim Graf表示：“如果這僅僅是一次能源價(jià)格沖擊，那么不應(yīng)迫使人們對(duì)政策利率的市場(chǎng)定價(jià)進(jìn)行過(guò)于思考。”但考慮到全球食品供應(yīng)鏈?zhǔn)艿綌D壓、極端天氣事件以及 WTI 原油接近九個(gè)月高點(diǎn)，一系列因素都有可能加速通脹。

Federated Hermes 高級(jí)固定收益投資組合經(jīng)理Orla Garvey指出，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為歐洲央行需要在9 月份加息?？傮w通脹率的上升是一個(gè)被低估的風(fēng)險(xiǎn)。

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