8月15日，藥師幫(09885)遞交出其上市后首份財報，于2023上半年實現(xiàn)總GMV達220億元，營業(yè)收入79.69億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤超7000萬元，實現(xiàn)了首度轉(zhuǎn)正。

在上市的近一個多月以來，藥師幫也成為今年上市的37家公司中上市后漲幅超100%的四家企業(yè)之一，上市首日至今的區(qū)間漲幅達逾171%。

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在這背后，定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌、促進鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生體系健康發(fā)展、促進優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴容下沉和區(qū)域均衡布局等一系列政策的出臺，更為院外市場的發(fā)展按下加速鍵。

作為院外醫(yī)藥這條千億賽道的領(lǐng)跑者，公司2023年上半年經(jīng)營及業(yè)績表現(xiàn)質(zhì)地幾何？

上半年營收毛利實現(xiàn)雙增，經(jīng)調(diào)整后凈利首度“轉(zhuǎn)正”

2023年上半年，藥師幫總GMV達220.41億元，同比增長34.4%，實現(xiàn)營業(yè)收入79.69億元，同比增長18.6%；毛利額8.17億元，同比增長31.3%；毛利率由去年同期的9.3%上升至10.3%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤7016.9萬元，首度實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，盈利能力進一步強化。

靚麗業(yè)績數(shù)據(jù)的背后，也表明公司“平臺+自營”業(yè)務(wù)協(xié)同的商業(yè)邏輯，高度適配院外基層市場，構(gòu)建起強勁的核心競爭力和生命力，成為業(yè)績拉升的重要支撐。

報告顯示，2023年上半年藥師幫平臺可提供約330萬個SKU，吸引了眾多上游的藥企和經(jīng)銷商以及下游的藥店和基層醫(yī)療機構(gòu)到平臺進行交易。；期內(nèi)，公司平臺業(yè)務(wù)GMV135.41億元，同比增長46.6%；實現(xiàn)收入4.17億元，毛利率81.8%。

自營業(yè)務(wù)方面，通過在19個城市建立了20個數(shù)字化戰(zhàn)略中心倉，履約交付為藥師幫的自營業(yè)務(wù)帶來了良好的口碑效應(yīng)。2023年上半年，藥師幫平均可在3小時內(nèi)完成出庫,跨省配送實現(xiàn)40小時到城市，50小時到鄉(xiāng)鎮(zhèn)，優(yōu)于行業(yè)平均水平,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為28.5天。期內(nèi)，公司自營業(yè)務(wù)GMV85億元，同比增長18.7%，實現(xiàn)收入75.22億元。自營業(yè)務(wù)毛利率為6.1%。

智通財經(jīng)APP了解到，2023年上半年，藥師幫月均活躍買家數(shù)量達35.3萬，同比增長17.6%；月均買家付費率從89.9%增至93.6%，每付費買家月均下單次數(shù)從25.2增至28.4，用戶粘性及付費活躍度進一步增強。相較2022年同期，藥師幫平臺業(yè)務(wù)補貼率從0.7%降至0.5%，平臺業(yè)務(wù)傭金率從3.1%增至3.2%。

隨著規(guī)模效應(yīng)凸顯，以及公司業(yè)務(wù)的深化布局，公司的盈利路徑也更加清晰。今年上半年，藥師幫實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整后凈利潤轉(zhuǎn)正，經(jīng)營性現(xiàn)金流繼續(xù)保持正向，造血能力持續(xù)增強。

院外市場再迎政策利好，市場前景廣闊

宏觀層面，隨著帶量采購、醫(yī)保談判、兩票制等政策施行，院外市場迎來發(fā)展契機。其中，促進鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生體系健康發(fā)展、定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌等政策相繼出臺，醫(yī)藥分家、處方藥外流進一步加速，則為院外市場帶來了更多的增量空間。

今年2月，《關(guān)于進一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》發(fā)布，強調(diào)積極支持定點零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務(wù)、完善定點藥店門診統(tǒng)籌支付政策，鼓勵符合條件的定點零售藥店自愿申請開通門診統(tǒng)籌服務(wù)。

對此，平安證券認為，定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌，將提高處方外流及定點零售藥店經(jīng)營的規(guī)范化、推動電子處方的落地、加速處方外流，為定點零售藥店帶來處方增量并促進零售藥店龍頭統(tǒng)籌定點門店數(shù)增加，帶來院外銷售增量空間。

另一方面，促進優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴容下沉和區(qū)域均衡布局，推動醫(yī)療服務(wù)重心下移、資源下沉，也是我國衛(wèi)生健康領(lǐng)域近年來的重要發(fā)展方向之一。

近日，國家衛(wèi)生健康委等六部門聯(lián)合印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點工作任務(wù)》，強調(diào)完善促進分級診療的體制機制，鼓勵緊密型醫(yī)療聯(lián)合體建立藥品聯(lián)動管理機制，促進上下級醫(yī)療機構(gòu)用藥銜接。

據(jù)中康CMH數(shù)據(jù)，縣域藥店市場占全國藥品銷售比率逐年提升，從2017年的29%提升至2022年的32.6%，增速也高于同期全國市場，市場潛力更為可觀。無論從政策導(dǎo)向還是市場需求來看，基層醫(yī)療及下沉市場也將成為院外市場持續(xù)擴容的重要驅(qū)動力。

如今，在處方藥外流的大背景下，院外終端有機會承接更大體量的市場空間，對行業(yè)參與者

鏈接客戶、供應(yīng)商、醫(yī)療機構(gòu)、藥店等各方的能力提出了更高要求，而作為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商，角色將不僅僅限于平臺和渠道，更在于為行業(yè)各方帶來附加價值。2021年商務(wù)部發(fā)布的《“十四五”時期促進藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》中，進一步強調(diào)了“構(gòu)建技術(shù)領(lǐng)先、便捷高效、安全有序的現(xiàn)代智慧藥品供應(yīng)鏈服務(wù)體系，鼓勵發(fā)展新型供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)和服務(wù)平臺”等措施，預(yù)計今后政策的方向還將在支持行業(yè)的繁榮多元、整合規(guī)范方面加大力度，專業(yè)度、規(guī)范度更高的頭部公司將長期受益。

在這一背景下，以藥師幫為代表的院外市場數(shù)字化醫(yī)藥服務(wù)龍頭，將有望乘政策紅利“東風”，迎得更廣闊的市場份額。

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