隨著消費(fèi)升級(jí)，人們的消費(fèi)需求越來越多樣化、個(gè)性化，消費(fèi)品類也越來越多，這為飲品店行業(yè)的發(fā)展提供諸多機(jī)遇。根據(jù)弗若斯特沙利文于2023年6月對(duì)新式茶飲店消費(fèi)者進(jìn)行的消費(fèi)者調(diào)查，87.4%的受訪者表示過去一至兩年在新式茶飲店的消費(fèi)頻率呈上升趨勢(shì)，且未來可能會(huì)繼續(xù)光顧新式茶飲店。

(相關(guān)資料圖)

近年來，我國新式茶飲店行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長，由2017年的668億元（人民幣，下同）增至2022年的2029億元，年復(fù)合增長率約為24.9%。預(yù)計(jì)到2027年新式茶飲店行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將增至4845億元，占中國飲品店行業(yè)的市場(chǎng)份額將由2022年的66.4%增至2027年的69.5%。

在新式茶飲這樣一個(gè)千億藍(lán)海中，各參與者近年來表現(xiàn)異常活躍，接連謀求上市。

作為新式茶飲行業(yè)增長最快的企業(yè)，四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“茶百道”）也于近日正式遞表港交所，擬主板掛牌上市，中金公司為其獨(dú)家保薦人。

作為2023年新式茶飲上市第一槍，茶百道能成功收獲港交所的青睞嗎？

銷售網(wǎng)絡(luò)迅猛擴(kuò)張，營收表現(xiàn)成績亮眼

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，茶百道成立于2008年，主打天然食材與中式茶飲的創(chuàng)意搭配，產(chǎn)品矩陣包括楊枝甘露、茉莉奶綠在內(nèi)的經(jīng)典茶飲，也提供如烏漆嘛黑、草莓奶凍等季節(jié)性茶飲及區(qū)域性茶飲。

截至2023年8月8日，茶百道在全國共有7117家門店，遍布全國31個(gè)省市，已實(shí)現(xiàn)中國大陸所有省份及各線級(jí)城市的全覆蓋。2022年，茶百道門店的零售額達(dá)到約133億元（人民幣，下同），2020年至2022年年復(fù)合增長率達(dá)139.7%。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，茶百道是中國前十大新式茶飲企業(yè)中增長最快的一家，在2020年至2022年間零售銷售額年復(fù)合增長率最高。據(jù)弗若斯特沙利文，按2022年零售額計(jì)，茶百道在中國新式茶飲店市場(chǎng)中排名第三，市場(chǎng)份額達(dá)到6.6%。

與此同時(shí)，公司的營收表現(xiàn)也增長迅猛。2020年、2021年及2022年，茶百道的營收分別10.80億元、36.44億元、42.32億元，年復(fù)合增長率高達(dá)97.9%。今年一季度，公司營收再度增長，同比大增53%至12.46億元，已超過2020年全年水平。

一直以來，茶百道通過加盟模式迅速擴(kuò)張銷售網(wǎng)絡(luò)，公司超99%的營收均來自加盟店。截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日，公司共有2240間、5070間、6352間、6588間茶百道加盟店；而公司僅擁有2間、7間、9間及9間自營門店。

從城市分布來看，截至2023年3月31日，茶百道的一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市門店數(shù)量分別占品牌門店總數(shù)的10.7%、28.7%、21.1%、19.4%及20.0%。而茶百道在購物中心、社區(qū)、其他商圈的門店數(shù)量分別占門店總數(shù)的39.2%、30.3%及30.5%。公司表示，其在維持于一線及新一線城市的地位以提升品牌知名度及緊跟不斷變化的市場(chǎng)趨勢(shì)的同時(shí)，一直滲透并將繼續(xù)滲透至擁有巨大消費(fèi)增長潛力的低線城市。

此外，公司還專注于高效的小店模式，在最大程度節(jié)省門店成本的同時(shí)，借助外賣渠道進(jìn)一步提升單店效益。目前大部分茶百道門店的建筑面積介乎30至100平方米，截至2023年3月31日，公司分別有44.9%及40.5%的門店處于30~49平米和50~100平米區(qū)間。同時(shí)，公司門店的外賣業(yè)務(wù)耶取得快速發(fā)展，其外賣門店覆蓋率從2020年1月的86.0%上升到2023年3月的97.5%，外賣交易額占比也從2020年1月的47.6%上升到2023年3月的58.0%。

從收入來源分析，向加盟銷售貨品和設(shè)備是茶百道最主要的營收來源，2020年-2022年及2023年首三個(gè)月，來自該經(jīng)營分部的營收來源分別為10.21億元、34.47億元、40.2億元及11.86億元，營收占比維持在95%左右。而特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)則是公司的第二大營收來源，報(bào)告期內(nèi)來自該分部的營收占比在4%左右。

再從盈利表現(xiàn)來看，2020年-2022年及2023年首三個(gè)月，毛利分別為3.97億元、13.01億元、14.56億元及4.39億元，毛利率則分別為36.7%、35.7%、34.4%及35.2%，盈利能力有所下行。但受益于業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張，報(bào)告期內(nèi)公司凈利持續(xù)提升，分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元及2.85億元。

行業(yè)競爭激烈，加盟模式或成“雙刃劍”

但智通財(cái)經(jīng)APP注意到，在茶百道高增長的業(yè)績背后并非全無“煩惱”。

正如上文所述，公司十分依賴加盟模式，超99%的營收均來自加盟店，這導(dǎo)致公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性生疑。

公司于風(fēng)險(xiǎn)因素中坦言，其業(yè)務(wù)經(jīng)營取決于加盟商能否成功以及與加盟商的合作。若加盟商違反協(xié)議、作出不當(dāng)行為以及銷量下滑等情況，均有可能對(duì)茶百道的業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

此外茶百道還指出，產(chǎn)品質(zhì)量、安全和衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)對(duì)公司聲譽(yù)和成功而言至關(guān)重要。但由于公司的加盟模式，其無法確保公司營運(yùn)所涉的加盟商、雇員等會(huì)遵守公司的內(nèi)部政策及指引，若相關(guān)事件發(fā)生，公司的聲譽(yù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績都可能造成重大損害。

與此同時(shí)，愈發(fā)激烈的行業(yè)競爭也讓茶百道的市場(chǎng)前景風(fēng)險(xiǎn)重重。

雖然中國新式茶飲店行業(yè)發(fā)展前景廣闊，但目前市場(chǎng)較為分散，行業(yè)競爭也非常激烈。據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于2022年，中國新式茶飲店市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模為2029億元，按零售額計(jì)，前五大參與者合計(jì)占據(jù)約31.6%的市場(chǎng)份額。其中，茶百道品牌以約6.6%的市場(chǎng)份額位居第三。公司坦言未來公司業(yè)務(wù)與其他領(lǐng)先參與者的競爭將會(huì)日趨激烈。

在如此高速競爭的行業(yè)中，只有在不斷強(qiáng)化自身優(yōu)勢(shì)頭部玩家將會(huì)獲得更高的市場(chǎng)份額，深耕行業(yè)十五年的茶百道熟知此道。

展望未來，茶百道表示公司將繼續(xù)提高整體運(yùn)營能力及強(qiáng)化供應(yīng)鏈，進(jìn)一步滲透國內(nèi)市場(chǎng)并拓展至海外市場(chǎng)。此外，公司還計(jì)劃擴(kuò)充產(chǎn)品品類，推出及推廣自營咖啡品牌及在中國各地鋪設(shè)咖啡店網(wǎng)絡(luò)。

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