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中金發(fā)布研究報告稱，維持有道(DAO.US)“跑贏行業(yè)”評級，目標價為5.20美元，對應(yīng)0.7倍2023年市銷率，較周四美股收盤價有38%的上行空間。

該行指出，公司2023年第二季度收入同比增長26%至12.1億元，基本符合預(yù)期;非通用準則凈虧損2.84億元，略好于預(yù)期，主要得益于學(xué)習(xí)服務(wù)及廣告業(yè)務(wù)毛利率優(yōu)于預(yù)期。該行還指出，公司自研的業(yè)內(nèi)首個教育大模型“子曰”已落地文檔回答、AI作文指導(dǎo)、AIBox、虛擬人口語教練、語法精講、LLM翻譯六大應(yīng)用場景。

該行稱，公司第二季度毛利率為47.0%，同比改善4.2個百分點。其中，三條業(yè)務(wù)線毛利率均同比改善：學(xué)習(xí)服務(wù)毛利率同比改善5.2個百分點至57.4%，智能硬件毛利率同比改善5.3個百分點至35.8%，廣告業(yè)務(wù)毛利率同比改善4.2個百分點至31.9%。

該行預(yù)計，公司或延續(xù)把控投放質(zhì)量、致力實現(xiàn)減虧的戰(zhàn)略，第三季度收入有望同比增長11%至15.5億元，其中學(xué)習(xí)服務(wù)收入同比持平，廣告業(yè)務(wù)收入有望維持高增長。此外，該行預(yù)計，隨著毛利率較高的智能硬件新品陸續(xù)推出，公司下半年毛利率有望延續(xù)同比改善趨勢，疊加費用控制優(yōu)化舉措，公司第三季度非通用準則凈虧損可能收窄至0.8億元。

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