不到一個月的時間里，山東景芝酒業(yè)已成為了酒圈香餑餑。

2020年12月，白酒上市公司今世緣(603369.SH)終止了收購，其后在一個月內(nèi)的時間里，ST亞星(600319.SH)宣稱要收購景芝酒業(yè)白酒業(yè)務資產(chǎn)的控制權，而ST亞星剛被濰坊市城投集團控股。

盡管上交所兩次發(fā)函給這場重組帶來了不確定性，仍擋不住白酒資本運作熱潮。從復星收購金徽酒、舍得酒到大豪科技收購紅星二鍋頭，可以看出資本對白酒標的日益高漲的擁躉。

白酒專家、中原基金大消費產(chǎn)業(yè)執(zhí)行合伙人晉育鋒對記者表示，白酒以其相對抗周期、現(xiàn)金流較好、盈利能力強的特性得到了越來越多資方的密切關注，而景芝這類總股本不大、估值或市值百億以下的白酒企業(yè)、收購耗資較低的標的，成為上市公司、機構投資者等異業(yè)資本進入白酒行業(yè)的首選標的。復星收購金徽酒、大豪科技收購紅星二鍋頭，底層邏輯均為如此。

增持ST亞星

據(jù)ST亞星公告，在ST亞星收購景芝酒業(yè)之前，景芝酒業(yè)就開始增持ST亞星的股票。具體為，自2020年12月28日至2020年12月31日，景芝酒業(yè)合計增持ST亞星的股份209400股，交易均價為5.02元;景芝酒業(yè)委托北京御風堂商務服務中心(有限合伙)自2020年12月18日至2021年1月5日合計增持上市公司股份1554400股，交易均價5.24元。

景芝酒業(yè)增持ST亞星股票的不到一周前，2020年12月23日晚，今世緣發(fā)布公告，由于受宏觀大環(huán)境影響，行業(yè)競爭態(tài)勢及標的企業(yè)經(jīng)營形勢發(fā)生變化。同時，白酒行業(yè)市場估值也發(fā)生較大變化，為維護公司及廣大股東的利益，經(jīng)審慎考慮，公司及產(chǎn)業(yè)并購基金合伙各方一致決定暫不設立該產(chǎn)業(yè)并購基金，終止本次投資。

這意味著今世緣終止收購景芝酒業(yè)。據(jù)ST亞星公告的信息，景芝酒業(yè)2018年就已制定進軍資本市場的計劃，希望借助資本市場的優(yōu)勢提升市場影響力和品牌形象，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

發(fā)家于江蘇高溝酒廠的今世緣，擁有國緣、今世緣及高溝三大品牌系列，滿足婚慶、政商和日常等不同消費人群需求。發(fā)展早期主攻江蘇婚慶市場，由此奠定發(fā)展基礎，成為僅次于洋河股份的江蘇省內(nèi)第二大白酒企業(yè)。但是，由于今世緣因為長期困守江蘇本土市場，在省內(nèi)市場面臨洋河的激烈競爭，同時也面臨著外來高端白酒的市場爭奪，今世緣一直想通過收購景芝酒業(yè)實現(xiàn)區(qū)域擴張。

據(jù)悉，景芝酒業(yè)主要從事白酒的生產(chǎn)、銷售業(yè)務，擁有以“一品景芝”為代表的芝香型酒系列，以“景陽春”為代表的濃香型酒系列，以“景芝白乾”為代表的傳統(tǒng)清香酒系列，以“年份景芝”為代表的年份酒系列四大系列品牌，構建起山東省酒龍頭企業(yè)版圖。

為了實現(xiàn)景芝酒業(yè)的收購，2018年，今世緣酒業(yè)第三屆董事會第十六次會議審議通過了《關于收購山東景芝酒業(yè)部分股份的議案》，擬收購景芝酒業(yè)34%～49%股份事項。其后，由于收購股份比例、收購后3年的業(yè)績及期間雙方的權利義務未能完全達成一致等因素，今世緣不再采用直接并購形式，決定以設立產(chǎn)業(yè)并購基金的方式推進景芝項目。2019年年底，今世緣決定以自有資金2.45億元參與發(fā)起產(chǎn)業(yè)并購基金的模式推進景芝項目。

收購終止后，今世緣方面表示，收購景芝是省外拓展的一種嘗試，本身并不影響公司的內(nèi)生發(fā)展。

今世緣這邊收購剛終止，2021年1月9日，ST亞星與景芝酒業(yè)簽署《合作意向協(xié)議》，雙方同意上市公司或其下屬子公司以現(xiàn)金收購的方式取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務的經(jīng)營性資產(chǎn)。本次交易完成后，ST亞星將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務資產(chǎn)的控制權。

ST亞星公告還表示，本次交易對價的支付方式為現(xiàn)金支付，預計將構成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡稱“《重組管理辦法》”)規(guī)定的重大資產(chǎn)重組情形。因景芝酒業(yè)的董事長劉全平擬擔任ST亞星的董事，因此，本次交易預計將構成關聯(lián)交易。

兩日內(nèi)定好重組

ST亞星主要從事氯化聚乙烯(CPE)、離子膜燒堿、水合肼、ADC發(fā)泡劑等化學產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，盈利能力較差。

ST亞星方面表示，本次交易完成后，上市公司將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務的控制權，主營業(yè)務將增加白酒的生產(chǎn)銷售。未來上市公司將隨著酒類業(yè)務的不斷發(fā)展，進一步提升盈利能力，實現(xiàn)上市公司高質(zhì)量健康發(fā)展。

記者注意到，景芝所在地區(qū)的地方國資委已經(jīng)變更為ST亞星的實控人。公告顯示，ST亞星股東濰坊市城市建設發(fā)展投資集團有限公司(以下簡稱“濰坊市城投集團”)與股東濰坊亞星集團有限公司(以下簡稱“亞星集團”)于2021年1月10日簽署了《表決權委托協(xié)議》，亞星集團將其持有的公司非限售流通股共計26,932,729股股份(占公司總股本的8.53%)對應的表決權無條件且不可撤銷的委托濰坊市城投集團行使。上述協(xié)議簽訂后，濰坊市城投集團擁有表決權的股份總數(shù)將增加至66,932,729股(占公司總股本的21.20%)，其將成為公司控股股東。

在結束和今世緣的合作后，景芝決定和ST亞星合作，ST亞星在公告中稱，景芝酒業(yè)在和今世緣達成終止合作的意向后，其仍積極尋找合適機會與資本市場對接，并嘗試通過增持上市公司不低于5%的股份，以推薦董事人選進入上市公司董事會的方式，推動與ST亞星的合作。同時，景芝酒業(yè)關注到上市公司股權結構分散、市值較低、長期處于無實際控制人狀態(tài)的現(xiàn)狀，同時基于當?shù)貒笸ㄟ^競拍成為重要股東降低了公司退市的不確定性風險的判斷，公司決定通過二級市場增持上市公司股票。

公告還稱，2021年1月7日，景芝酒業(yè)注意到上市公司已發(fā)布《關于持股5%以上股東籌劃重大事項及公司控制權可能發(fā)生變動的提示性公告》，了解到濰坊市城市建設發(fā)展投資集團有限公司(以下簡稱“濰坊市城投集團”)可能成為上市公司控股股東，景芝酒業(yè)立即調(diào)整原有思路，積極與各方溝通，初步確立了景芝酒業(yè)董事長劉全平先生通過上市公司董事會提名進入上市公司董事會的整體方案。2021年1月8日，上市公司與景芝酒業(yè)初步達成了合作意向，2021年1月9日雙方確定并正式簽署了《合作意向協(xié)議》文本。自與本意向的各方正式接觸起，景芝酒業(yè)已停止買入上市公司股票。

經(jīng)濟觀察報記者還從ST亞星方面獲悉，景芝酒業(yè)買入上市公司股票主要是在上市公司之前無實際控制人狀態(tài)下，為實施與上市公司戰(zhàn)略合作、共贏發(fā)展做出的單方增持決策，隨著濰坊市城投集團成為上市公司控股股東，景芝酒業(yè)與各方達成了合作意向，實現(xiàn)了戰(zhàn)略目的。

然而，這一說法并未說服監(jiān)管層。ST亞星兩次收到上交所的問詢函，問詢函中要求ST亞星提交控制權變動以及籌劃本次現(xiàn)金收購的內(nèi)幕信息知情人名單，供上交所進行交易核查，且ST亞星應當確保內(nèi)幕信息知情人名單的完整性，并自查董事、監(jiān)事、高級管理人員、控股股東、實際控制人、交易對方及其關聯(lián)方近期股票交易情況。

目前ST亞星尚未回復上交所的問詢函。

白酒資本熱

除了ST亞星收購景芝，近期復星系上市公司豫園股份收購舍得、大豪科技收購紅星二鍋頭，都顯示著白酒資本熱潮。

2020年12月，大豪科技發(fā)布公告要跨界收購紅星二鍋頭，從財報來看，大豪科技的業(yè)績表現(xiàn)并不如人意。2017年至2019年，大豪科技分別實現(xiàn)營收10.57億元、10.75億元、9.73億元，分別同比增長53.30%、1.67%、-9.48%;歸母凈利潤分別為3.97億元、3.70億元、2.55億元，分別同比增加66.07%、-6.79%、-31.12%。無論是營收還是歸母凈利潤，大豪科技的增速均出現(xiàn)顯著下降。

晉育鋒對記者表示，對于ST亞星來說，收購景芝酒業(yè)跨界進入白酒行業(yè)，可以迅速拉升業(yè)績，做實利潤，并表后有助于摘帽，同時，資本市場白酒板塊的熱度攀升，有可能進一步推動股價和市值上升。

對于被收購的標的，酒水行業(yè)研究者歐陽千里對記者表示，景芝如果完成上市，會成為山東白酒第一股，促進魯酒發(fā)展，提升自身品牌力。

歐陽千里介紹，魯酒競爭力相比其它地區(qū)的酒企顯得有些薄弱，曾經(jīng)的標王秦池“神話破滅”，受到政策、競品崛起、內(nèi)部爭斗等多重因素使得魯酒陷入衰退，而山東作為酒類消費大省，省內(nèi)外對魯酒復興非常重視。他認為，現(xiàn)在留給山東酒業(yè)的時間不多了，試錯機會也不多了。山東白酒企業(yè)應有長時間做品牌的決心，而非在品牌訴求以及戰(zhàn)略單品上一年一變，同時山東白酒企業(yè)應有長期吃苦的心理準備，比如應力推100元到200元甚至300元左右的單品，而非動輒挑戰(zhàn)400元甚至600元以上的價格帶。(鄭淯心)

關鍵詞： 景芝酒業(yè)