紅周刊 編輯部 | 張桔

精彩語錄：

1. 新能源車長期趨勢(shì)沒有走完，但部分一線城市新能源車50%多的滲透率已經(jīng)不低，如果國補(bǔ)不能延續(xù)的話，明年一季度銷量可能會(huì)受沖擊，行業(yè)從β走向α。

(資料圖片)

2.明年將是國內(nèi)儲(chǔ)能元年。雖然目前國內(nèi)還是一個(gè)低毛利率的市場，但是可能明年會(huì)有幾倍的增長空間，蛋糕迅速做大的過程中，行業(yè)有β機(jī)會(huì)。

3. 海上風(fēng)電明年或有大的投資機(jī)會(huì)，這個(gè)細(xì)分行業(yè)明年或許呈現(xiàn)翻兩倍的增長。

4. 新能源大體屬于長板行業(yè)，而軍工和半導(dǎo)體屬于短板行業(yè)，估值大概率不會(huì)被壓縮，甚至還處于擴(kuò)張的階段。

5. 如果僅僅是公司的優(yōu)秀不能解釋年度的業(yè)績?cè)鲩L或者年度的股價(jià)增長，回頭看都是這些好公司在好的行業(yè)景氣里邊，才會(huì)取得非常強(qiáng)的超額收益。

6. 風(fēng)電過去常常被認(rèn)為是光伏的補(bǔ)漲品種，但最近幾月已經(jīng)在走獨(dú)立行情了。

7. 入行以來除了2016年到2020年核心資產(chǎn)大牛市，沒有哪個(gè)階段能拿一個(gè)行業(yè)一直跑贏。如果選出一個(gè)行業(yè)是不熟悉的行業(yè)，那我就會(huì)迫使自己去學(xué)習(xí)。

8. 我的投資偏向于成長風(fēng)格，但不局限于行業(yè)，我選股的兩個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，首先是長期空間要大，其次是短期增速要高。

9. 喜歡新能源只是喜歡它的高景氣，如果有一天比如高景氣變成了別的賽道，我就會(huì)切換賽道。

10. 短期因素如果會(huì)導(dǎo)致看好的行業(yè)盈利預(yù)測下修，我覺得是一個(gè)利空，這時(shí)候要考慮減倉或者是賣出，如果不是，我覺得從某種程度上短期回撤是加倉的機(jī)會(huì)。

本周，泰達(dá)宏利明星基金經(jīng)理王鵬公開發(fā)聲，好多高景氣板塊的性價(jià)比凸顯。由于近年來業(yè)績?cè)桨l(fā)出色，他的投資風(fēng)格逐漸被人所熟知，其思路用一句話來概括就是“投資景氣行業(yè)的龍頭，追求戴維斯雙擊”。近日，王鵬對(duì)《紅周刊》直言：“當(dāng)前新能源領(lǐng)域相對(duì)看好的細(xì)分賽道是風(fēng)電和儲(chǔ)能?！?/p>

從三季報(bào)披露數(shù)據(jù)來看，王鵬已經(jīng)減倉新能源車，同時(shí)加倉風(fēng)電和儲(chǔ)能。他近些年一直在行業(yè)輪動(dòng)：“2019年，我買的是消費(fèi)，主要養(yǎng)殖業(yè)配的特別重，加上少數(shù)的電子元器件，2019年到2020年主要是重倉新能源?！?/p>

近期剛披露結(jié)束的三季報(bào)也顯示，從股票倉位來看，王鵬所管產(chǎn)品變動(dòng)較小。其中，泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇股票倉位從二季度末的92.10%下降至三季度末的91.48%；泰達(dá)宏利成長混合股票倉位從二季度末的80.91%下降至三季度末的79.41%；泰達(dá)宏利新興景氣龍頭混合股票倉位從二季度末的90.52%提升至三季度末的90.59%。

部分一線城市新能源車滲透率不低

歐洲、美國、中國儲(chǔ)能均存在機(jī)會(huì)

談到新能源領(lǐng)域，不可繞開的話題就是新能源車。王鵬表示：“我覺得，四季度和2023年，新能源車仍然有壓力，不在于說今年賣了多少，主要是新能源車國內(nèi)的滲透率單月到了30%多了，如果看一些一線城市的話，有些甚至到了50%，這個(gè)水平其實(shí)已經(jīng)不低了。對(duì)比之前消費(fèi)電子會(huì)發(fā)現(xiàn)，滲透率達(dá)到比較高的位置時(shí)，可能存在殺估值的風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整結(jié)束之后機(jī)會(huì)才會(huì)逐步再顯現(xiàn)?！?/p>

他進(jìn)一步分析，新能源車現(xiàn)在處在切換的階段，大體上要等到行業(yè)的高增長下來以后，看哪些公司有核心競爭力，能進(jìn)入新的成長階段。

“我們會(huì)重點(diǎn)觀察四季度新能源車的銷售數(shù)據(jù)。另外，如果新能源車國補(bǔ)不能延續(xù)的話，明年一季度銷量可能會(huì)受較大沖擊?！?/p>

他同時(shí)表示：“儲(chǔ)能大體上是三個(gè)細(xì)分的子領(lǐng)域，一個(gè)是歐儲(chǔ)，其實(shí)今年表現(xiàn)已經(jīng)非常好了，一個(gè)是美儲(chǔ)，一個(gè)是國內(nèi)的大儲(chǔ)。我認(rèn)為這三個(gè)板塊都有機(jī)會(huì)?！?/p>

在對(duì)歐洲儲(chǔ)能的分析上，王鵬表示，“目前經(jīng)過半年的表現(xiàn)以后，股價(jià)也在比較高的位置，同時(shí)盈利能力也在比較高的位置，大家會(huì)產(chǎn)生一些分歧。我認(rèn)為，短期的天然氣價(jià)格和電價(jià)的變化，不影響這一行業(yè)的景氣度。而且，一旦進(jìn)入冬季開始取暖以后，可能電價(jià)和天然氣價(jià)還會(huì)重新上漲，這個(gè)行業(yè)大概率還有機(jī)會(huì)?！?/p>

王鵬同時(shí)分析了美國和中國儲(chǔ)能的情況：“美國大儲(chǔ)主要受益于美國的稅收減免法案，所以今年就已經(jīng)爆發(fā)了，明年大概率會(huì)加速。國內(nèi)的大儲(chǔ)（大型儲(chǔ)能），現(xiàn)在獨(dú)立的第三方儲(chǔ)能商業(yè)模式跑通以后，獨(dú)立的第三方大儲(chǔ)能已經(jīng)發(fā)展起來了。我判斷，這個(gè)市場明年就是元年，它跟美儲(chǔ)比較，缺點(diǎn)在于國內(nèi)還是一個(gè)低毛利的市場，但即使如此，如果一個(gè)行業(yè)可能未來有幾倍增長的預(yù)期，同時(shí)稀缺性顯現(xiàn)時(shí)，大概率就有投資機(jī)會(huì)?！?/p>

風(fēng)電板塊開始走出獨(dú)立行情

海風(fēng)未來裝機(jī)容量前景看好

除去儲(chǔ)能外，目前王鵬看好的另一大領(lǐng)域就是風(fēng)電。他具體解釋：“風(fēng)電在過去幾年其實(shí)一直不受重視，哪怕過去一年漲幅也不錯(cuò)，大家也覺得它是光伏的補(bǔ)漲品種，但從過去幾個(gè)月的表現(xiàn)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，風(fēng)電開始走獨(dú)立行情了?！?/p>

他進(jìn)一步闡述觀點(diǎn)：“光伏之所以過去幾年讓大家賺到大錢，就是它的復(fù)合增速確實(shí)高，而風(fēng)電由于依靠風(fēng)機(jī)大型化，包括海上風(fēng)電重起，整個(gè)行業(yè)的增速尤其是海風(fēng)可能會(huì)高于光伏，甚至?xí)粊営趦?chǔ)能。今年海風(fēng)的裝機(jī)量大概是4~5GW，招標(biāo)量大概是15GW，明年的裝機(jī)量我覺得大體上是10~15GW，這個(gè)數(shù)據(jù)來看明年會(huì)是翻兩倍的增長。”

而至于財(cái)報(bào)中的業(yè)績困惑，他表示：“今年三季度業(yè)績不好，就是預(yù)期中的。我目前更關(guān)注明年，我覺得這個(gè)行業(yè)能看到增長空間?！?/p>

原因在于，王鵬解釋道，“海上風(fēng)電有個(gè)優(yōu)勢(shì)，跟其他所有新能源行業(yè)比起來，海上風(fēng)電是消納瓶頸最小的一種新能源。它都是在東南沿海建設(shè)，海纜拉到陸地直接就地消納了，不像陸上的風(fēng)光大基地需要特高壓再傳輸。所以它成本很低，消納瓶頸很小，所以我覺得空間很大。”

王鵬補(bǔ)充強(qiáng)調(diào)：“現(xiàn)在我們大體上開發(fā)的是近海的資源，未來遠(yuǎn)海的資源如果能開發(fā)，想象的空間會(huì)更大。我們現(xiàn)在一年裝機(jī)10GW，遠(yuǎn)海資源如果打開，裝機(jī)會(huì)數(shù)倍增加，所以我認(rèn)為，海風(fēng)賽道的前景非常好?！?/p>

軍工、半導(dǎo)體估值或會(huì)擴(kuò)張

好公司在好的行業(yè)景氣中超額收益更可觀

就成長領(lǐng)域新半軍中的半導(dǎo)體和軍工，王鵬也談了自己的看法。他表示：“它們也是值得關(guān)注的，軍工過去幾年一直景氣，我覺得它未來還會(huì)景氣，而且它大體上是與新能源行業(yè)風(fēng)格上會(huì)形成對(duì)沖。因?yàn)閮?chǔ)能和風(fēng)電大體上屬于長板行業(yè)，長板行業(yè)是屬于全球經(jīng)濟(jì)一體化的，在當(dāng)下復(fù)雜的國際局勢(shì)下，短板行業(yè)也會(huì)非常重要。所以我持續(xù)看好軍工，而且軍工的估值大體上不會(huì)進(jìn)入壓估值的階段?！?/p>

他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)：“另外一個(gè)行業(yè)跟軍工、半導(dǎo)體很類似，就是自主可控，包括半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料零部件和信創(chuàng)等行業(yè)，我覺得這些也是短板，未來幾年就是國產(chǎn)替代的高峰期，這些都是我會(huì)關(guān)注的。”

從配置組合的角度，他強(qiáng)調(diào)了長短板搭配的必要性：“我覺得前兩個(gè)行業(yè)是長板行業(yè)，后兩個(gè)行業(yè)是短板行業(yè)，可以同時(shí)配的話，風(fēng)格上有對(duì)沖。”

而復(fù)盤近幾年他的投資，他如是總結(jié)：“投資上如果想要?jiǎng)俾矢?，回頭看都是這些好公司處在好的行業(yè)景氣里邊，大概率能取得非常強(qiáng)的超額收益。所謂的牛股中，不是單看這家公司質(zhì)地好，商業(yè)模式優(yōu)秀，即便白酒行業(yè)里最優(yōu)秀的公司，它也跌過兩年。所以公司的優(yōu)秀不能完全解釋年度的業(yè)績?cè)鲩L或者年度的股價(jià)增長?！?/p>

“所以過去4年我一直用的一個(gè)方法，就是‘投資景氣行業(yè)龍頭，追求戴維斯雙擊’，就是在魚多的地方釣魚。在那些整個(gè)行業(yè)整體向上，在所有的行業(yè)比較里面，業(yè)績?cè)鏊僬純?yōu)的行業(yè)里面，再去自下而上地分析企業(yè)的壁壘、競爭優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品增速、盈利能力?！彼P拆解自己的思路。

至于他不斷進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)的原因，他表示：“我并不是喜歡哪個(gè)行業(yè)，或者是從商業(yè)模式上會(huì)否定哪個(gè)行業(yè)，我覺得商業(yè)模式好的行業(yè)不應(yīng)該一直漲，商業(yè)模式差的行業(yè)也不該一直跌，在我看來決定中期投資收益，最重要的因素就是這個(gè)行業(yè)未來2~3年的業(yè)績?cè)鲩L中樞?！?/p>

（文中觀點(diǎn)僅代表嘉賓個(gè)人，不代表《紅周刊》立場，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

關(guān)鍵詞： 泰達(dá)宏利基金經(jīng)理王鵬在新能源的風(fēng)電和儲(chǔ)能領(lǐng)域