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從核準(zhǔn)制到全面注冊(cè)制，A股資本市場(chǎng)迎來重要里程碑。伴隨著A股全面注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，各項(xiàng)工作深入展開，受政策直接影響的IPO企業(yè)，將迎來哪些變量？待上市魯企應(yīng)如何備戰(zhàn)對(duì)接資本市場(chǎng)，挖掘自身成長潛力？這些都成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

“全面注冊(cè)制改革后，有助于減少目前IPO排隊(duì)企業(yè)的等候時(shí)間，加速企業(yè)上市進(jìn)程，客觀上也必然會(huì)緩解排隊(duì)擁擠狀況，加速上市周期運(yùn)轉(zhuǎn)，增加一定比例的新股發(fā)行數(shù)量?！?月3日，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)特約評(píng)論員、山東省宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副研究員冀剛博士在接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示，特別是發(fā)展前景良好的硬核科技企業(yè)，有些還正處于“鯉魚躍龍門”階段，借助注冊(cè)制完成“驚險(xiǎn)一躍”實(shí)現(xiàn)上市融資后，有可能完成蛻變。

據(jù)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至2月1日，山東IPO在審企業(yè)達(dá)55家（終止情況除外）；2021年以來，山東輔導(dǎo)登記企業(yè)超百家。注冊(cè)制改革全面啟動(dòng)背景下，IPO魯企將有怎樣的作為，值得期待。

01

山東IPO主板排隊(duì)企業(yè)23家

作為新一輪資本市場(chǎng)改革的“牛鼻子”工程，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式揚(yáng)帆起航。全面注冊(cè)制下，企業(yè)上市渠道將更加暢通、預(yù)期更加明確、審核注冊(cè)也更加透明高效。此番各項(xiàng)交易制度的改革備受關(guān)注，同時(shí)，待上市企業(yè)也是市場(chǎng)關(guān)切焦點(diǎn)，尤其是此次全面注冊(cè)制主要涉及的主板待上市企業(yè)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2021年11月26日以來披露公告的山東IPO排隊(duì)企業(yè)共計(jì)73家，除去終止（撤回）、終止注冊(cè)、終止審查、（新三板）輔導(dǎo)備案終止等多種終止情況外，目前山東IPO在審企業(yè)共計(jì)55家。從擬上市板分布看，上證主板17家、深證主板6家、科創(chuàng)板5家、創(chuàng)業(yè)板19家、北證8家。

從目前來看，山東擬在主板上市的IPO排隊(duì)企業(yè)共計(jì)23家，其中，擬在深證主板上市的山東坤泰新材料科技股份有限公司今年1月19日已領(lǐng)取核準(zhǔn)發(fā)行批文；擬登陸上證主板的煙臺(tái)亞通精工(行情603190,診股)機(jī)械股份有限公司目前狀態(tài)為“正在發(fā)行”。

事實(shí)上，對(duì)于此次注冊(cè)制改革，證監(jiān)會(huì)做出的過渡期安排主要涉及三類主板IPO企業(yè)：在審企業(yè)將平移至交易所審核；已過會(huì)但尚未拿到批文的IPO公司可自主選擇，可以繼續(xù)按照現(xiàn)行規(guī)定推進(jìn)行政許可程序，也可以申請(qǐng)暫停，等待全面實(shí)行注冊(cè)制后；已拿到批文的IPO企業(yè)發(fā)行承銷工作則按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，山東IPO排隊(duì)企業(yè)中，已過會(huì)尚未拿到批文的僅有青島大牧人機(jī)械股份有限公司。不過，該公司因遭實(shí)名舉報(bào)被證監(jiān)會(huì)再次審查，目前審核狀態(tài)處于“中止審查”。

從審核狀態(tài)看，55家IPO排隊(duì)魯企審核狀態(tài)包括：報(bào)送證監(jiān)會(huì)8家，領(lǐng)取核準(zhǔn)發(fā)行批文1家，已反饋6家，已回復(fù)（第三次）1家，已審核通過3家，已受理4家，已問詢13家，已問詢（第二次）2家，已問詢（第三次）1家，已預(yù)披露更新10家，已注冊(cè)1家，正在發(fā)行1家，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)1家，中止審查3家。

3家已審核通過的非主板擬上市公司，分別是擬在創(chuàng)業(yè)板上市的山東博苑醫(yī)藥化學(xué)股份有限公司、歌爾微電子股份有限公司，以及擬在科創(chuàng)板上市的山東中創(chuàng)軟件商用中間件股份有限公司。

從行業(yè)分布看，IPO排隊(duì)魯企分布在22個(gè)行業(yè)中，高端裝備制造業(yè)特色明顯。其中較為集中的是化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、專業(yè)設(shè)備制造業(yè)，分別達(dá)10家、7家。此外，計(jì)算機(jī)、通訊和其他電子設(shè)備制造業(yè)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)均有5家，汽車制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)各有3家。

從輔導(dǎo)備案情況看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2021年以來，山東輔導(dǎo)登記企業(yè)超百家。僅2022年全年山東有72家企業(yè)啟動(dòng)輔導(dǎo)并進(jìn)行相關(guān)備案，其中，山東開泰石化股份有限公司、青島海灣化學(xué)股份有限公司、臨工重機(jī)股份有限公司等在年內(nèi)完成輔導(dǎo)。2023年1月，又有2家魯企輔導(dǎo)備案，去年9月開啟輔導(dǎo)的濰柴雷沃智慧農(nóng)業(yè)(行情000816,診股)科技股份有限公司在今年1月20日已完成輔導(dǎo)出具報(bào)告。

02

從“試驗(yàn)田”走向全市場(chǎng)

從“試驗(yàn)田”走向全市場(chǎng)，注冊(cè)制下的新股發(fā)行更加市場(chǎng)化，把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。上市條件更加包容、寬松。那么，就目前山東IPO在審、輔導(dǎo)企業(yè)看，注冊(cè)制的實(shí)施有哪些利好？

“注冊(cè)制改革的本質(zhì)是對(duì)政府與市場(chǎng)關(guān)系的重新調(diào)整，旨在充分貫徹以信息披露為核心的理念，把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用。”冀剛告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者，整體而言，全面注冊(cè)制改革后，在充分信息披露基礎(chǔ)上，主板上市核準(zhǔn)轉(zhuǎn)變?yōu)樾问綄彶?，縮短了審核周期，有助于減少目前IPO排隊(duì)企業(yè)的等候時(shí)間，加速企業(yè)上市進(jìn)程，客觀上會(huì)緩解排隊(duì)擁擠狀況，加速上市周期運(yùn)轉(zhuǎn)，增加一定比例的新股發(fā)行數(shù)量。

“同時(shí)，企業(yè)在申報(bào)IPO期間不能有大的變化，所以往往在2年內(nèi)有關(guān)兼并收購等行業(yè)布局動(dòng)作都需要暫停?！睋?jù)冀剛分析，實(shí)行注冊(cè)制后，企業(yè)IPO等候時(shí)間大幅壓縮，有利于企業(yè)降低暫停行業(yè)布局周期帶來的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)成本。

在冀剛看來，這也警示正在主板排隊(duì)IPO的企業(yè)，違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場(chǎng)化趨勢(shì)的“上市即賺錢”信條已經(jīng)宣告終止，企業(yè)一上市就將直面市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此要有清晰的判斷和足夠的準(zhǔn)備。

近年來，山東涌現(xiàn)出不少科創(chuàng)上市公司，目前排隊(duì)在審企業(yè)也有不少是深耕細(xì)分垂直領(lǐng)域的科技型中小企業(yè)。那么，注冊(cè)制將會(huì)對(duì)這些科技型魯企帶來什么利好？

“科技類企業(yè)往往具有發(fā)展初期盈利能力弱、融資需求大、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)周期長的特點(diǎn)。實(shí)行注冊(cè)制后，相應(yīng)地放松了業(yè)績(jī)要求、減少了企業(yè)上市難度，對(duì)縮短企業(yè)上市周期，加快企業(yè)上市進(jìn)程利好顯著?！奔絼傇诮邮芙?jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示，特別是許多硬核科技企業(yè)在發(fā)展初期盈利能力不強(qiáng)，甚至還處于虧損狀態(tài)，但企業(yè)本身發(fā)展前景好，有些正處于“鯉魚躍龍門”階段，借助注冊(cè)制完成“驚險(xiǎn)一躍”實(shí)現(xiàn)上市融資后，有可能完成蛻變。這可謂是對(duì)科技類企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的“關(guān)鍵一招”和最大利好。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新也表示，發(fā)展資本市場(chǎng)的一個(gè)重要目的就是要高質(zhì)量地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此，需要資本市場(chǎng)提高包容性與開放性。而全面推行注冊(cè)制改革，進(jìn)行全市場(chǎng)覆蓋，能夠?qū)?span kwid="stock_600730" kwname="skwl_keyword">中國高科(行情600730,診股)技等企業(yè)形成更大的支持。

03

創(chuàng)投利好受關(guān)注

有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，全面注冊(cè)制下企業(yè)上市渠道更加暢通，同時(shí)也將暢通創(chuàng)投行業(yè)退出渠道、優(yōu)化“募投管退”自循環(huán)能力，增強(qiáng)LP（有限合伙人）信心，促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)進(jìn)一步發(fā)揮加油站功能，加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

與此同時(shí)，也有部分投資人擔(dān)心，全面注冊(cè)制下，企業(yè)IPO常態(tài)化，投資的“風(fēng)口”也會(huì)變得難以把握。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，山東擁有全國創(chuàng)投行業(yè)唯一的上市公司——魯信創(chuàng)投(行情600783,診股)，同時(shí)也有不少國資背景的創(chuàng)投公司。近年來，國資背景的創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)基金在助力中小企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)方面發(fā)揮了重要作用，涌現(xiàn)出“現(xiàn)象級(jí)”投資成果。如濟(jì)南產(chǎn)發(fā)集團(tuán)旗下基金曾參股投資的三元生物(行情301206,診股)、漢鑫科技(行情837092,診股)、歐瑪軟件、力諾特玻(行情301188,診股)等超10家企業(yè)已相繼上市。那么，山東創(chuàng)投從業(yè)者如何看待全面注冊(cè)制的到來？

“我們目前還是按照公司既往的節(jié)奏推進(jìn)各項(xiàng)工作，會(huì)繼續(xù)跟蹤研究相關(guān)政策?！?月2日，山東一家大型創(chuàng)投企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人在與經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者溝通時(shí)表示，公司一直按照自己的投資節(jié)奏在持續(xù)投資，已投資項(xiàng)目可以通過上市退出，或者轉(zhuǎn)讓等多種形式進(jìn)行退出，公司項(xiàng)目退出渠道還是比較多的。因?yàn)槟壳白?cè)制政策還是征求意見稿，還未正式落地，公司會(huì)密切關(guān)注相關(guān)信息和政策。

對(duì)于注冊(cè)制將對(duì)創(chuàng)投公司帶來什么利好？冀剛表示，全面注冊(cè)制的實(shí)施有利于穩(wěn)定各方預(yù)期，顯著提振市場(chǎng)信心，減少各類資本對(duì)不確定性的擔(dān)憂，大幅改善整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)生態(tài)?，F(xiàn)實(shí)來看，全面注冊(cè)制的實(shí)施將徹底終結(jié)創(chuàng)投行業(yè)原來盛行的資本套利模式，資本套利熱度將明顯退潮，并帶來行業(yè)的大洗牌，專注于高精尖等優(yōu)質(zhì)企業(yè)培育、投后管理服務(wù)與價(jià)值創(chuàng)造的專業(yè)化創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將迎來重大發(fā)展利好。

關(guān)鍵詞： 注冊(cè)制改革