樂居財(cái)經(jīng)孫肅博3月4日，青島沃隆食品股份有限公司更新招股書，擬沖刺滬市主板，中信證券為其獨(dú)家保薦人。

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據(jù)招股書，2019年-2022年上半年，沃隆食品營(yíng)業(yè)收入分別為11.65億元、8.89億元、11.08億元及4.36億元，2020年-2022年上半年同比分別增長(zhǎng)-23.69%、24.63%、-11.2%，整體呈震蕩下降趨勢(shì)。同期，沃隆食品歸母凈利潤(rùn)分別為1.31億元、8892.48萬(wàn)元、1.2億元及2684.53萬(wàn)元。同時(shí)，凈利潤(rùn)率也大幅下降，由2019年的11.27%降至2022年上半年的6.16%，近乎“腰斬”。不僅如此，沃隆食品預(yù)估2022年收入預(yù)計(jì)將減少9.74%至增長(zhǎng)8.31%，但預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)將減少24.74%至8.02%。

實(shí)際上，在混合堅(jiān)果市場(chǎng)產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題日益嚴(yán)重的當(dāng)下，沃隆食品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力的原因有跡可循。

對(duì)比行業(yè)內(nèi)其他公司，作為最早出現(xiàn)在混合堅(jiān)果賽道的老將，沃隆食品在發(fā)展過(guò)程中并未在產(chǎn)品矩陣的調(diào)整、銷售渠道的完善以及團(tuán)隊(duì)的夯實(shí)等方面對(duì)品牌進(jìn)行有效激活，可以說(shuō)目前處于吃老本的狀態(tài)。

從沃隆食品的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來(lái)看，主要為混合堅(jiān)果、禮盒系列、單品堅(jiān)果、烘焙食品、每日果干的銷售收入。但收入依然高度依賴混合堅(jiān)果類產(chǎn)品，2019年-2022年上半年，該品類占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.14%、85.73%、75.74%和69.62%。

長(zhǎng)期單一的品類背后，是難以支撐品牌競(jìng)爭(zhēng)力的研發(fā)投入。報(bào)告期內(nèi)，沃隆食品研發(fā)投入分別為37.63萬(wàn)元、157.61萬(wàn)元、188.45萬(wàn)元及91.72萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為0.03%、0.18%、0.17%及0.21%，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值0.8%、0.93%、0.86%及0.91%。

沃隆食品在產(chǎn)品研發(fā)方面的投入占比較低，受到不少投資者的質(zhì)疑。從公司人員構(gòu)成方面來(lái)看，截至2022年6月末，其研發(fā)人員僅有9人。

報(bào)告期內(nèi)，沃隆食品的存貨量出現(xiàn)高峰，公司存貨賬面價(jià)值各期分別為1.04億元、1.93億元、1.89億元和1.03億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為29.86%、56.49%、42.7%和29.63%。

對(duì)于2020年和2021年存貨處于較高水平，沃隆食品解釋稱，主要因2021年及2022年春節(jié)偏晚，公司在年末為春節(jié)備貨的產(chǎn)品處于密集生產(chǎn)和發(fā)貨期間，導(dǎo)致原材料、庫(kù)存商品、發(fā)出商品的賬面余額較多。

堅(jiān)果作為一種即食產(chǎn)品，保質(zhì)期一般在12個(gè)月左右，存貨時(shí)間長(zhǎng)會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)品過(guò)期的問(wèn)題，從而導(dǎo)致跌價(jià)損失。報(bào)告期內(nèi)，沃隆食品的存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)大幅下降，分別為7.65次、3.77次、3.6次和1.93次，使得其存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)陡增。

沃隆食品同樣在招股書中表示，報(bào)告期內(nèi)公司存在部分存貨臨期、過(guò)期的情形，公司對(duì)于臨期的產(chǎn)品主要采用打折促銷的方式進(jìn)行處理，對(duì)于過(guò)期存貨公司進(jìn)行報(bào)廢處理后按照廢品處置。 

不過(guò)，目前，沃隆食品有不少的食品安全問(wèn)題亟待解決。在黑貓投訴、淘寶、京東等平臺(tái)上，均有消費(fèi)者就沃隆堅(jiān)果產(chǎn)品問(wèn)題發(fā)起投訴，投訴內(nèi)容主要包括碧根果、核桃、黑芝麻丸等堅(jiān)果發(fā)霉變質(zhì)問(wèn)題；堅(jiān)果零食中有毛發(fā)、蟲子、蜘蛛網(wǎng)等異物；以及售賣的商品實(shí)際與宣傳不符等情況。

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