3月9日晚，寧德時代發(fā)布2022年年報，公司2022年營業(yè)收入3285.94億元，同比增長152.07%；扣非歸母凈利潤282.13億元，同比增長109.88%。

與公司業(yè)績大漲形成鮮明對比的是，市場反應(yīng)較為冷淡，財報發(fā)布后首個交易日，公司股價小幅高開1.17%，盤中一度翻綠，全天收盤405.79元，漲幅2.21%。事實上，公司股價在2021年12月初達(dá)到高點后至今跌幅已經(jīng)超過42%。

(資料圖)

寧德時代股價走勢在2022年5月之前與板塊走勢基本保持一致，但之后表現(xiàn)要明顯弱于板塊整體表現(xiàn)，尤其在回調(diào)過程中公司股價跌幅明顯大于板塊跌幅，顯示除市場影響因素外，公司自身因素也對股價造成較大不利影響。

資料來源：wind，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部

業(yè)績主要來自下半年，成本壓力轉(zhuǎn)移至下游

分季度來看，2022年公司營收與利潤主要來自下半年的貢獻(xiàn)，下半年公司營收與扣非歸母凈利潤分別為2156.23億元和211.62億元，分別占全年的65.62%和75.01%，其中僅四季度公司營收與扣非歸母凈利潤就已分別達(dá)到2021年全年的90.72%和157.43%。

一季度公司扣非歸母凈利潤出現(xiàn)較大幅度下滑，主要由于上游原材料價格漲幅較大且公司未將成本壓力傳導(dǎo)到下游導(dǎo)致，隨著二季度公司將成本壓力傳導(dǎo)到下游，公司利潤得到大幅改善。

2022年公司動力電池業(yè)務(wù)收入2365.93億元，按銷量242GWh來算，電池價格為0.98元/Wh，均價達(dá)到2019年以來最高，較2021年0.78元/Wh價格提高25.64%。

資料來源：公司財報，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部

從毛利率變化也可以看出，二季度隨著公司對電池價格進(jìn)行調(diào)整后，毛利率有較大幅度提高，2022年公司毛利率較2021年下降幅度較大，也顯示出上游原材料價格上漲對公司盈利能力造成一定壓力。

與行業(yè)內(nèi)其他二線鋰電池廠商相比，一季度公司毛利率基本與其他廠商差距較小，二季度之后公司毛利率明顯高于其他廠商，顯示出公司把上游原材料成本壓力更多的傳導(dǎo)到下游，同時也體現(xiàn)出公司在供應(yīng)鏈內(nèi)的強(qiáng)勢地位。

資料來源：公司財報，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部

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