文/樂居財(cái)經(jīng)魏薇

停牌滿18個月后，新力要退市了。一貫神秘的老板張園林仍不知所蹤，也未有公開發(fā)聲。

4月6日，香港聯(lián)交所傳出消息，2023年4月13日上午9時起，新力控股（集團(tuán)）有限公司的上市地位將根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A(1)條予以取消。

(相關(guān)資料圖)

這一結(jié)局的到來并不令人意外。債務(wù)危機(jī)發(fā)生后，新力的自救動作寥寥?？吡?，也難以填補(bǔ)。

早幾年間，行業(yè)形勢一片向好。新力借機(jī)開始大肆擴(kuò)張規(guī)模，帶來了負(fù)債的激增。為了粉飾太平，新力操縱起了財(cái)務(wù)杠桿，為自己埋下了暴雷的種子。

自2021年下半年開始，行業(yè)下行態(tài)勢明顯，銷售持續(xù)低迷、融資通道不暢，加之回款困難，讓不少房企陷入資金流動困境。新力是其中狀況較為嚴(yán)峻的一員，最終未能逃脫被退市的命運(yùn)。

同日，A股上市的藍(lán)光發(fā)展，發(fā)布股票可能被終止上市的第一次風(fēng)險(xiǎn)提示公告。藍(lán)光股票今日收盤價為0.95元/股，首次低于1元。

根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第9.2.1條第一款的規(guī)定：在上海證券交易所僅發(fā)行A股股票的上市公司，如果公司股票連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元，公司股票可能被上交所終止上市交易。

這輪房地產(chǎn)周期調(diào)整中，這是首兩家因債務(wù)危機(jī)觸及退市的房企。而仍在停牌中等待被救的房企，也不在少數(shù)。

前不久，“不死鳥”佳兆業(yè)成功復(fù)牌，在資本市場看來，出險(xiǎn)房企復(fù)牌至少是一個積極的信號。融創(chuàng)中國日前也表示，公司正積極滿足復(fù)牌指引的要求，在港交所批準(zhǔn)的前提下，預(yù)計(jì)公司股份將在2023年4月份恢復(fù)交易。

資本末路

在行業(yè)內(nèi)，新力有“黑馬”之稱。成立于2010年的新力，從一家區(qū)域房企做到了全國30強(qiáng)，從0到千億銷售額，新力只用了不到10年時間。2019年11月15日，新力控股成功登陸港交所，成為第一家成功上市的贛系房企，張園林也成為當(dāng)時最年輕的上市房企創(chuàng)始人，一時風(fēng)光無限。

2021年7月，一封名為《新力地產(chǎn)老板張園林求救信》的截圖在網(wǎng)絡(luò)傳開。信中稱，張園林在推動公司上市集資過程中，遇到了一個金融詐騙團(tuán)伙套路，導(dǎo)致他欠下16億港元高利貸且一直未能脫離債務(wù)危機(jī)。

次日，新力控股緊急辟謠稱子虛烏有。

但2個月后，新力控股被曝出2.46億美元債違約，出現(xiàn)流動性危機(jī)，在此背景下，又網(wǎng)傳張園林與境外投資者爆發(fā)矛盾。

當(dāng)時有消息顯示，張園林被拉進(jìn)有境外投資者的微信群后表示“公司目前正在采用各種方式加快應(yīng)對10月份到期的美元債，有新進(jìn)展馬上與大家溝通，多謝大家繼續(xù)支持公司”，不久后便迅速退群。自此，張園林再也沒有出現(xiàn)過。

2021年9月20日，新力股價閃崩，并于當(dāng)日停牌。這一天，新力控股總市值蒸發(fā)123億港元，僅剩17.85億港元。

9月30日深夜，新力控股發(fā)布公告對停牌原因進(jìn)行解釋，受宏觀經(jīng)濟(jì)狀況影響，公司面臨不曾預(yù)期的流動資金問題，公司未能如約支付兩項(xiàng)境內(nèi)融資的應(yīng)付利息，利息合計(jì)約3874萬元，因此發(fā)生逾期付款。

這份遲到的聲明沒能阻止新力往更壞的方向發(fā)展。2021年10月，新力2.5億美元債違約，債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。

停牌之后，新力曾在2021年12月、2022年4月、2022年9月先后收到聯(lián)交所的復(fù)牌指引。

危機(jī)發(fā)生后，為了回籠資金，新力將全國范圍內(nèi)的項(xiàng)目均放在了出售之列，并先后出售新力物業(yè)、項(xiàng)目子公司江西陽炎70%的股權(quán)、安徽新創(chuàng)50%股權(quán)。但在巨大的債務(wù)冰山面前，這些只算得上是“杯水車薪”。

2022年8月，新力控股接到了清盤呈請。其在2022年8月29日披露，涉及公司一份私募債券(為其他境外融資安排中的一項(xiàng))的清盤呈請，于2022年8月23日該呈請被提交至香港特別行政區(qū)高等法院。

此后，有關(guān)清盤呈請聆訊多次延期，2022年11月新力控股公告稱，法院對該清盤呈請聆訊延期至2022年12月7日，隨后香港高等法院在當(dāng)日的聆訊會上向新力控股頒布了清盤令。

繁榮與假象

由人群簇?fù)淼姆科蠛隈R，到被港交所宣布退市的資本“棄兒”，新力控股僅走過了短短幾年時間。

2016-2018年，新力三年的銷售增長率高達(dá)258.44%、165.41%和107.26%。為了沖擊千億，新力提出了“120天啟動開發(fā)、180天達(dá)到預(yù)售標(biāo)準(zhǔn)”的高周轉(zhuǎn)開發(fā)模式。

在經(jīng)過2019年的調(diào)整之后，新力在2020年首次進(jìn)入千億俱樂部，實(shí)現(xiàn)合約銷售額1137.36億元，但其中權(quán)益銷售額只有504.21億元，占合約銷售額的比重為44.33%。

背后的代價是少數(shù)股東權(quán)益的激增，這也被更多人理解是“明股實(shí)債”。

上市之前，新力在2016年末-2018年末的凈負(fù)債率分別高達(dá)190%、270%、240%。在這期間，新力的少數(shù)股東權(quán)益分別為2.27億、6.71億、8.17億，對應(yīng)的少數(shù)股東凈利潤分別為0.68億、1.83億、1.42億；同期歸母股東權(quán)益分別為25.74億、39.24億、42.44億。

從2019年開始，新力的少數(shù)股東權(quán)益快速增長，在2019年末及2020年末分別為67.29億、91.98億，但對應(yīng)的凈利潤分別為0.68億、1.83億、1.42億；歸母股東權(quán)益分別為81.67億、98.65億。

2019年末，新力的凈負(fù)債率驟降至67%。2020年末，也就是上市一年之后，新力的凈負(fù)債率進(jìn)一步降至63.6%。

從融資渠道來看，新力一直嚴(yán)重依賴外部融資或股東投入，加之銀行借款和信托，融資成本也居高不下。截至2020年末，新力的平均融資成本為9.1%，債務(wù)中51%為銀行貸款、26%為非標(biāo)融資、16%為離岸美元債、7%為在岸公司債。

2021年以來，新力控股先后四次通過信托進(jìn)行融資，融資成本高達(dá)9%-11%。

在發(fā)布2021年中報(bào)之后，新力就再也沒有披露過財(cái)報(bào)。

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