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樂居財(cái)經(jīng)研究院鄧如菲 3月30日，深圳中興新材技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“中興新材”）披露首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書(申報(bào)稿)，對我國電隔膜行業(yè)進(jìn)行分析。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2021年我國電隔膜行業(yè)實(shí)現(xiàn)總出貨量78.2億m?，較上一年度實(shí)現(xiàn)翻倍增長，2022年則繼續(xù)保持較高增長速度，總出貨量達(dá)124.1億m?，同比增長58.7%。預(yù)計(jì)到2025年，我國鯉電隔膜出貨量可進(jìn)一步增長至330億平方米，2021年至2025年年均復(fù)合增長率預(yù)計(jì)可達(dá)43.69%，行業(yè)整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的發(fā)展態(tài)勢。

①2018年末至2020年上半年：補(bǔ)貼退坡疊加動(dòng)力電池行業(yè)增速放緩，鋰電廠商對高能量密度產(chǎn)品偏好急速提升，干法隔膜需求階段性遇冷

2018年末，受行業(yè)補(bǔ)貼退坡政策影響，一方面，根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，我國動(dòng)力電池行業(yè)裝機(jī)量增長顯著放緩，2019年僅實(shí)現(xiàn)9%的年度增長，增速較上一年度下降48個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)競爭加劇，為在激烈的競爭中維持政策補(bǔ)貼支持，鯉電廠商對高能量密度產(chǎn)品偏好急速提升。因降低隔膜厚度是直接提升電池能量密度的手段之一，而彼時(shí)干法隔膜行業(yè)尚未有效降低厚度水平，干法隔膜在下游動(dòng)力電池中的需求階段性遇冷。另一方面，補(bǔ)貼退坡帶來的成本壓力逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導(dǎo)，上游鉀電隔膜等關(guān)鍵原材料的價(jià)格大幅下降，根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2019年干法隔膜出貨量7.5億m?，年初價(jià)格1.10元/m?，較2018年市場出貨量僅增長5.6%，出貨量占比下滑，價(jià)格則同比下降約40%。基于上述情況，2019年我國干法隔膜行業(yè)短期內(nèi)景氣度有所下降。

②2020年下半年至今：干法隔膜產(chǎn)品性能突破、薄型化進(jìn)程顯著，性價(jià)比優(yōu)勢日益突顯，市場持續(xù)回暖，已進(jìn)入穩(wěn)步增長階段

隨著以公司為代表的干法隔膜企業(yè)沿著薄型化方向上的不斷發(fā)展以及下游諸如刀片電池等新型電池產(chǎn)品的推出，干法隔膜以及下游鯉電行業(yè)的技術(shù)水平持續(xù)演進(jìn)。單就大規(guī)模應(yīng)用產(chǎn)品的厚度而言，公司基膜的厚度水平已從2019年初的20um高速迭代至了2021年的12um，薄型化進(jìn)程顯著，產(chǎn)品性能有了較大突破。

2020年下半年起，干法隔膜行業(yè)在經(jīng)過市場出清及技術(shù)升級后再度煥發(fā)活力，行業(yè)回暖態(tài)勢明顯。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2021年我國干法隔膜出貨量為20.0億m?，年增長率達(dá)78.6%；2022年我國干法隔膜出貨量進(jìn)一步增加至30.7億m?，保持53.5%的較高同比增幅。

③未來：隨著技術(shù)持續(xù)進(jìn)步、磷酸鐵電池市場進(jìn)一步擴(kuò)大、儲(chǔ)能等新興應(yīng)用場景快速發(fā)展，干法鯉電隔膜市場增長空間廣闊

此外，公司干法隔膜目前主要應(yīng)用于磷酸鐵鯉電池，磷酸鐵鯉電池?zé)o需鉆、鎳等稀有元素，具有安全穩(wěn)定性高、壽命長、成本較低等眾多優(yōu)點(diǎn)。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，磷酸鐵鯉電池在經(jīng)歷了2019年的低點(diǎn)后裝機(jī)量持續(xù)保持上升態(tài)勢，在新能源乘用車中的裝機(jī)量占比由2019年的4%快速上漲至2021年的40%，并于2022年1-9月繼續(xù)上升至53%，近年來市場占比持續(xù)走高。未來，隨著技術(shù)持續(xù)進(jìn)步、磷酸鐵鯉電池市場進(jìn)一步擴(kuò)大、儲(chǔ)能等新興應(yīng)用場景快速發(fā)展一系列利好因素疊加，干法鯉電隔膜市場未來增長空間廣闊。

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