2021年1月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了最新一批受理的科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)抽檢名單，柔宇科技及另外19家企業(yè)被抽中“現(xiàn)場(chǎng)檢查”。隨后，上述20家企業(yè)中的16家撤回了IPO申請(qǐng)，其中也包括柔宇科技。

據(jù)上交所披露，柔宇科技和保薦人中信證券于2月9日“撤回了上市申請(qǐng)”。柔宇科技對(duì)此回應(yīng)稱，撤回上市申請(qǐng)是因?yàn)?ldquo;公司股東結(jié)構(gòu)存在直接層面的‘三類股東’等適格性的情況尚待進(jìn)一步論證”。而早在宣布終止上市之前，柔宇科技就曾因產(chǎn)品不受市場(chǎng)認(rèn)可、產(chǎn)銷率低、多家大客戶交易存疑、盈利困難等問(wèn)題，屢遭媒體質(zhì)疑。

叫好不叫座

折疊機(jī)產(chǎn)品早上市兩年反“遇冷”

2018年10月，柔宇科技發(fā)布全球首款折疊屏手機(jī)FlexPai(“柔派”)，令這家位于深圳的柔性顯示屏及傳感器研發(fā)商第一時(shí)間出現(xiàn)在公眾視野。

當(dāng)時(shí)柔性屏還處于概念期，柔宇科技搶先發(fā)布商用產(chǎn)品的做法引發(fā)不少爭(zhēng)議，多數(shù)人認(rèn)為折疊機(jī)太過(guò)超前、不實(shí)用。但隨著不久后華為Mate X、三星Fold、Flip等產(chǎn)品上市，折疊屏手機(jī)迎來(lái)落地潮，也使外界對(duì)柔宇科技抱有更大期許。因?yàn)榘凑者_(dá)維多定律，進(jìn)入市場(chǎng)的第一代產(chǎn)品能夠自動(dòng)獲得50%市場(chǎng)份額，并占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，但在柔宇科技身上，事情并沒(méi)有沿著這個(gè)方面發(fā)展。

按常理推斷，柔宇科技的第一代FlexPai上市時(shí)間早于三星、華為等手機(jī)廠商，其迭代產(chǎn)品FlexPai 2的知名度和銷量應(yīng)有所上漲。但根據(jù)第三方電商平臺(tái)渠道(截止3月13日)數(shù)據(jù)顯示，購(gòu)買FlexPai 2的京東用戶售后評(píng)價(jià)僅有1000+人以上，與之相比Galaxy Z Fold2的售后評(píng)價(jià)則為3000+人以上;而在天貓官方旗艦店內(nèi)，F(xiàn)lexPai 2月銷量?jī)H為22臺(tái)，Galaxy Z Fold 2則為100+臺(tái)以上。

與折疊手機(jī)產(chǎn)品在市場(chǎng)“遇冷”的境況相似的是，公司全柔性顯示屏也出現(xiàn)“滯銷”。據(jù)招股書(shū)顯示，2019年，柔宇科技全柔性顯示屏的產(chǎn)量為31.4萬(wàn)片，當(dāng)年的銷量為5.27萬(wàn)片，產(chǎn)銷率為16.78%;2020年上半年，柔宇科技全柔性顯示屏的產(chǎn)量為4.86萬(wàn)片，當(dāng)時(shí)銷量為2.21萬(wàn)片，產(chǎn)銷率為45.47%。

有分析認(rèn)為，柔宇科技的手機(jī)“賣不動(dòng)”的主要原因在于一是作為B端科創(chuàng)企業(yè)，在C端市場(chǎng)沒(méi)有較高的知名度，缺乏消費(fèi)者認(rèn)可;二是產(chǎn)品整體精細(xì)化程度不高，外觀、系統(tǒng)交互體驗(yàn)感等方面不及蘋(píng)果、華為、三星等手機(jī)廠商，三是對(duì)洞察C端市場(chǎng)需求理解不足，缺乏做手機(jī)產(chǎn)品的“基因”。

據(jù)了解，手機(jī)企業(yè)不僅需要具備保持產(chǎn)品快速迭代的研發(fā)實(shí)力，還要擁有與之相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游的打通能力，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)復(fù)雜程度是沒(méi)有經(jīng)營(yíng)與歷練的企業(yè)無(wú)法承受之重。目前來(lái)看，柔宇科技還僅是一家顯示屏面板廠商。

值得注意的是，柔宇科技在柔性屏領(lǐng)域已經(jīng)推出獨(dú)家自研的低溫非硅制程集成技術(shù)(ULT-NSSP)，在國(guó)內(nèi)企業(yè)中，京東方、TCL等普遍采用的低溫多晶硅技術(shù)(LTPS)。柔宇科技董事長(zhǎng)兼CEO劉自鴻認(rèn)為，ULT-NSSP不僅能夠提升全柔性屏彎折可靠性，提高產(chǎn)品良率，還可以大幅簡(jiǎn)化整機(jī)生產(chǎn)流程，降低設(shè)備投資成本，但有不少人士認(rèn)為“柔宇做手機(jī)宣傳意義遠(yuǎn)大于商業(yè)意義”。

更令人疑惑的是，有媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，柔宇科技與多個(gè)大客戶的交易蹊蹺。例如一位高校教師的公司采購(gòu)了3千萬(wàn)產(chǎn)品，卻對(duì)具體向柔宇購(gòu)買了什么“緘口不言”;有客戶疑似“一人分飾兩角”，既是柔宇科技的大客戶，其關(guān)聯(lián)公司又向柔宇美國(guó)公司供應(yīng)產(chǎn)品;另有大客戶則備受輿論質(zhì)疑，疑似曾因售賣“原始股”、操作區(qū)塊鏈項(xiàng)目被人指控為“騙子”。

除了多個(gè)客戶身份蹊蹺外，媒體調(diào)查顯示，柔宇科技向個(gè)別客戶真實(shí)銷售了什么產(chǎn)品，也存在蹊蹺。一份法院判決書(shū)顯示，柔宇科技曾向一前五大客戶供應(yīng)TP/LCD框貼組件、TP+LCD組件等貨物，即液晶顯示器和觸摸屏的組件。但業(yè)內(nèi)專家稱，柔宇科技并不生產(chǎn)LCD組件，而柔宇科技招股說(shuō)明書(shū)，亦無(wú)LCD組件相關(guān)業(yè)務(wù)。

陷入兩難抉擇 “技工貿(mào)”戰(zhàn)略行不通了?

事實(shí)上，在2018年“美國(guó)制裁中興事件”爆發(fā)后，國(guó)家從宏觀政策方面非常鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展獨(dú)立自主研發(fā)核心技術(shù)，但從柔宇科技這幾年經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略層面來(lái)看，屬于典型的“技工貿(mào)”企業(yè)。

據(jù)柔宇科技招股書(shū)表述， 2017年至2020年6月30日，柔宇科技研發(fā)支出合計(jì)18.17億元，是營(yíng)業(yè)收入總額的3.5倍，而且各年的研發(fā)投入比例也呈逐步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。專利技術(shù)層面，截至2020年11月30日，柔宇科技及控股子公司境內(nèi)外已獲得專利1102項(xiàng)。其中，境內(nèi)獲得授權(quán)專利共720項(xiàng)，發(fā)明專利152項(xiàng)。境外獲得授權(quán)專利共382項(xiàng)，發(fā)明專利200項(xiàng)。

技術(shù)成果方面，憑借獨(dú)家柔性屏幕技術(shù)，2014年柔宇科技以0.01mm厚度，1mm卷曲半徑打破了超薄彩色柔性顯示屏世界紀(jì)錄;2018年，柔宇科技旗下全球首條柔性顯示屏量產(chǎn)線在深圳投產(chǎn);2020年3月柔宇發(fā)布的“第三代蟬翼全柔性屏”，響應(yīng)速度達(dá)到0.4ms。

目前，柔宇科技在B端和C端均有涉及。B端市場(chǎng)主要向企業(yè)提供解決方案，如智能交通、文娛傳媒、辦公教育等，C端市場(chǎng)主要涉消費(fèi)產(chǎn)品，如折疊屏手機(jī)、智能手寫(xiě)本柔記、頭戴顯示器等。

在柔宇科技看來(lái)，“技工貿(mào)”能令企業(yè)走的更遠(yuǎn)，并會(huì)在未來(lái)柔性屏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。可問(wèn)題是雙向出擊意味著企業(yè)需要有更大的資金投入，面臨更多來(lái)自產(chǎn)銷端的競(jìng)爭(zhēng)壓力。上述C端市場(chǎng)折疊機(jī)遇冷僅是業(yè)績(jī)承壓的冰山一角。而在B端市場(chǎng)，華為、小米、蘋(píng)果等手機(jī)巨頭均未與柔宇達(dá)成合作，公開(kāi)承認(rèn)合作的只有中興，但中興何時(shí)推出折疊屏手機(jī)還是個(gè)未知數(shù)。

另?yè)?jù)HIS發(fā)布的2022年全球柔性O(shè)LED產(chǎn)能格局預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)稱，三星柔性O(shè)LED市場(chǎng)占有率將達(dá)到37%，京東方為22%，維信諾為7%，TCL華星光電則為5%。而自詡使用獨(dú)家技術(shù)的柔宇科技則被列為“其他”。

顯然，柔宇科技短時(shí)間很難被廣泛接納，但比這更為嚴(yán)重的是，柔性屏產(chǎn)業(yè)屬于“高門檻”、“高投入”行業(yè)，柔宇科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直不太樂(lè)觀。2017年至2020年上半年，柔宇科技分別虧損3.59億元、8.02億元、10.73億元和9.6億元。柔宇科技稱，公司持續(xù)虧損的主要原因是產(chǎn)品仍在市場(chǎng)拓展階段、銷售規(guī)模較小且新產(chǎn)品的研發(fā)需要投入大量資金。

數(shù)據(jù)顯示，從2017年到2019年，柔宇科技先后增資7次，自成立以來(lái)完成12輪融資，前后有超過(guò)30家投資機(jī)構(gòu)對(duì)柔宇科技表達(dá)了投資興趣，整體估值577億元。即便如此，柔宇科技仍面臨資金流不充足的問(wèn)題。2017年至2020年上半年，同期的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3.58億元、-6.11億元、-8.1億元和-3.86億元。而之前擬在上交所科創(chuàng)板IPO，柔宇科技計(jì)劃募資144.34億元，也是用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金，并涉及柔性前沿技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、新一代柔性智能終端開(kāi)發(fā)項(xiàng)目等。

值得一提的是，柔宇科技并非沒(méi)意識(shí)到當(dāng)前的困局。在招股書(shū)中稱，公司擴(kuò)張能力受限，目前公司固定資產(chǎn)投資和技術(shù)改造項(xiàng)目投入主要依賴貸款和私募股權(quán)融資，無(wú)法完全滿足公司持續(xù)發(fā)展的資金投入需求。公司雖掌握業(yè)內(nèi)領(lǐng)先技術(shù)，但目前尚需擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以占據(jù)更高的市場(chǎng)份額和滿足客戶對(duì)于大規(guī)模量產(chǎn)的需求。大客戶對(duì)于產(chǎn)能的規(guī)模保障有一定要求，導(dǎo)致公司難以取得部分大客戶認(rèn)證。

針對(duì)今年柔性屏市場(chǎng)境況、折疊屏手機(jī)市場(chǎng)前景以及公司經(jīng)營(yíng)情況等問(wèn)題，中國(guó)網(wǎng)科技曾向柔宇科技官方郵箱發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

目前，全球柔性屏市場(chǎng)不缺重量級(jí)玩家，國(guó)產(chǎn)廠商如華星光電、BOE(京東方)均是業(yè)內(nèi)巨頭，海外市場(chǎng)中三星、LG也屬引領(lǐng)市場(chǎng)的高端玩家。柔宇科技始終堅(jiān)持自主創(chuàng)新、重視技術(shù)研發(fā)的方向上沒(méi)錯(cuò)，但眼下面臨的困境顯然比機(jī)遇要大的多。(記者 楊月月)