目前既是上市公司年報(bào)披露季，也是投資者的分紅季。多家上市公司在披露2020年度報(bào)告的同時(shí)，也公布了分紅方案。從目前的情形看，相對(duì)而言，高分紅的上市公司更受市場(chǎng)的關(guān)注，而江鈴汽車即是其中之一。

3月29日晚，江鈴汽車披露了2020年報(bào)。年報(bào)顯示，江鈴汽車2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入330.96億元，同比增長(zhǎng)13.44%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.51億元，同比增長(zhǎng)272.57%。隨同年報(bào)一起披露的，還有2020年度利潤(rùn)分配預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，江鈴汽車擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利34.76元(含稅)。以公司總股本8.63億股計(jì)算，本次分紅總金額達(dá)30億元。值得關(guān)注的是，江鈴汽車近5年累計(jì)凈利潤(rùn)合計(jì)也不過(guò)28億元。這也意味著，本次江鈴汽車派息金額將超過(guò)其近5年利潤(rùn)總和。

除了江鈴汽車外，多家上市公司也推出了“土豪式”分紅預(yù)案。比如中國(guó)神華擬每股分紅1.81元(含稅，下同)，合計(jì)分紅達(dá)到360億元。有“游戲界茅臺(tái)”之稱的吉比特，也刷新了分紅紀(jì)錄，擬10派120元，分紅金額8.62億元。貴州茅臺(tái)擬 10 派 192.93 元，共分紅242.36億元，也創(chuàng)下上市以來(lái)最大的分紅金額。

總體而言，今年上市公司分紅也呈現(xiàn)出某些方面的共同點(diǎn)。比如少數(shù)上市公司分紅比率高，股息率高。像江鈴汽車分紅比率高達(dá)544.86%，A股、H股股息率分別高達(dá)13.69%、48.9%。四方股份股息率達(dá)到13.61%;方大特鋼股息率達(dá)到12.69%;中國(guó)神華達(dá)到9.98%;唐山港達(dá)到8.1%。這些上市公司的股息率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一年期銀行利率，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了CPI。

再如，高股息率的上市公司，在預(yù)案披露會(huì)股價(jià)都有所表現(xiàn)。3月30日，江鈴汽車高開(kāi)高走，開(kāi)盤15分鐘后即封死漲停。此外，像中國(guó)神華、四方股份、方大特鋼等高股息率的上市公司在年報(bào)披露后，其股價(jià)也紛紛漲停。在分紅還沒(méi)有實(shí)施的情形下，這些上市公司就通過(guò)另一種方式“回報(bào)”了股東。

多年以來(lái)，監(jiān)管部門一直在大力推崇股東回報(bào)，其中現(xiàn)金分紅又是最主要的方式?？陀^上講，在監(jiān)管部門強(qiáng)化監(jiān)管的背景下，高送轉(zhuǎn)已不再是市場(chǎng)的熱點(diǎn)，反倒是上市公司的分紅常常引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注。

當(dāng)然，對(duì)于投資者而言，能夠獲取上市公司的現(xiàn)金回報(bào)，無(wú)形中能夠提升其持股的信心。一家上市公司能夠以現(xiàn)金分紅的方式回報(bào)其股東，也說(shuō)明其現(xiàn)金流良好，也是上市公司自身盈利能力的印證。但是，對(duì)于上市公司而言，即使是回報(bào)股東，分紅也要有個(gè)“度”的問(wèn)題。

A股市場(chǎng)歷史上，上市公司“土豪式”分紅的其實(shí)也不少見(jiàn)。比如馳宏鋅鍺早在2006年年報(bào)就推出了10送10派30元的高分紅方案，一時(shí)間也引發(fā)市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。而近些年來(lái)，巨額分紅同樣不乏見(jiàn)，但像江鈴汽車這樣分紅的，卻也不多見(jiàn)。

但像江鈴汽車這樣的“土豪式”分紅，顯然也并不可取。一方面，對(duì)于投資者而言，希望的是每年都有分紅，細(xì)水長(zhǎng)流，而不是“一次性買賣”。事實(shí)上，江鈴汽車此次分紅后，2021年度能否再次分紅，顯然是需要打一個(gè)問(wèn)號(hào)的。如果此次實(shí)施了“土豪式”分紅，而今后多年面臨著無(wú)紅可分的局面，那么對(duì)于今后的投資者也難言公平。

另一方面，單次進(jìn)行巨額分紅，毫無(wú)疑問(wèn)也會(huì)對(duì)上市公司現(xiàn)金流產(chǎn)生一定的影響。畢竟，對(duì)于江鈴汽車而言，30億元并不是小數(shù)目。個(gè)人以為，馳宏鋅鍺可以作為參考。當(dāng)年因行業(yè)景氣度高，馳宏鋅鍺業(yè)績(jī)不俗，也推出了高分紅方案。如今再看看這家上市公司，與當(dāng)年相比，股價(jià)早已“腰斬”，也不復(fù)當(dāng)年勇了。像這類教訓(xùn)，上市公司當(dāng)警醒。(曹中銘)