騰訊音樂(lè)(TME.US)最近在其官網(wǎng)發(fā)布的一項(xiàng)10億美元股票回購(gòu)計(jì)劃，受到投資者關(guān)注和熱議。市場(chǎng)將此視為一大利好，表明了董事會(huì)對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心，同時(shí)也有利提振投資者的信心。此消息公布后，騰訊音樂(lè)在開(kāi)盤(pán)時(shí)股價(jià)大幅走高，一度漲幅逾9%。

提起騰訊音樂(lè)旗下產(chǎn)品，外界并不會(huì)感到陌生：

2004年，酷狗音樂(lè)橫空出世， “hello kugou”成為人們耳熟能詳?shù)膯?wèn)候音;

2005年，酷我音樂(lè)和QQ音樂(lè)“雙箭齊發(fā)”，以勢(shì)在必得的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步瓜分在線音樂(lè)市場(chǎng);

2014年，全民k歌應(yīng)運(yùn)而生，在線上k歌、錄音修音及趣味互動(dòng)等多種功能上迎合用戶需求。

正所謂“好風(fēng)憑借力，助我上青云。” 憑借上述四大移動(dòng)音樂(lè)產(chǎn)品，騰訊音樂(lè)在數(shù)年間便已然擁有廣泛的用戶基礎(chǔ)，月活用戶總數(shù)超8億。

騰訊音樂(lè)此次大手筆進(jìn)行股票回購(gòu)意欲何為?公司最新公布的上一財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)及2020年度財(cái)報(bào)，對(duì)投資者有哪些啟示?

財(cái)報(bào)光鮮亮麗 漲幅收窄堪憂

如果說(shuō)，騰訊音樂(lè)宣布股票回購(gòu)計(jì)劃意味著公司認(rèn)為當(dāng)前的股價(jià)被大大低估，那么，最新公布的相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)則是為公司的這份自信作了背書(shū)。

騰訊音樂(lè)3月23日披露，2020年度全年?duì)I收達(dá)到291.5億元(人民幣，下同)，公司歸母凈利潤(rùn)達(dá)到41.55億，兩項(xiàng)指標(biāo)較去年都有所提升。

回顧歷年數(shù)據(jù)，騰訊音樂(lè)營(yíng)運(yùn)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。作為在線音樂(lè)行業(yè)的“老大哥”，騰訊音樂(lè)一貫保持著領(lǐng)跑姿態(tài)。

雖各項(xiàng)數(shù)據(jù)均勢(shì)頭向好，然而，作為在線音樂(lè)行業(yè)“霸主”的騰訊音樂(lè)仍存在其“隱患點(diǎn)”。分析騰訊音樂(lè)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可見(jiàn)，公司在近幾年出現(xiàn)了收入漲幅收窄的情況，2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也較去年有回縮。

而“流量下降”，則可能是導(dǎo)致騰訊音樂(lè)營(yíng)收漲幅收窄的原因之一。

騰訊音樂(lè)2020年第四季度的財(cái)報(bào)顯示，TME在線音樂(lè)MAU(每月活躍用戶)較2019年第四季度減少3.4%至6.22億，社交娛樂(lè)MAU較去年第四季度減少4.3%至2.23億，社交娛樂(lè)的付費(fèi)用戶也較去年第四季度下降14.3%至0.11億。

2020年中國(guó)在線音樂(lè)行業(yè)報(bào)告中提及，在線音樂(lè)已經(jīng)進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，且短視頻的快速普及占用著用戶時(shí)間，給“花心”的用戶群體分散了注意力。

產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書(shū)樂(lè)向《投資者網(wǎng)》表示：“在用戶娛樂(lè)總時(shí)長(zhǎng)恒定且網(wǎng)民總量觸及天花板的狀態(tài)下，游戲、音樂(lè)、短視頻、長(zhǎng)視頻等泛娛樂(lè)內(nèi)容互相之間是博弈狀態(tài)，短視頻在2020年的進(jìn)一步爆發(fā)，分流了部分時(shí)長(zhǎng)，此消彼長(zhǎng)之下，在線音樂(lè)也就難免流量下降。同理，流量下降，自然營(yíng)收變窄。”

《投資者網(wǎng)》就該問(wèn)題發(fā)函問(wèn)詢騰訊音樂(lè)董事會(huì)主席湯道生，未收到其回復(fù)。

社區(qū)賽道強(qiáng)手如林 構(gòu)筑“護(hù)城河”迫在眉睫

“沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春。”騰訊音樂(lè)作為在線音樂(lè)行業(yè)的頭部企業(yè)，除了要保持其平穩(wěn)增速外，也不得不提防“后來(lái)者居上”。

2020年中國(guó)在線音樂(lè)行業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示：2020年10月中國(guó)在線音樂(lè)APP月活用戶排名下，網(wǎng)易云音樂(lè)沖到了第三的位置，僅次于QQ音樂(lè)和酷狗音樂(lè);在用戶在線音樂(lè)APP安裝留存率統(tǒng)計(jì)下，網(wǎng)易云音樂(lè)30日留存高于QQ音樂(lè)及酷狗;在2020年1-10月主要音樂(lè)APP用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)排名榜單中，網(wǎng)易云音樂(lè)排名則超過(guò)了QQ音樂(lè)、酷我音樂(lè)和酷狗音樂(lè)。

而最值得一提的是，是在用戶社區(qū)參與度排名中，網(wǎng)易云穩(wěn)坐榜首，而QQ音樂(lè)卻只能在前五占得一席。

在評(píng)論區(qū)講述一個(gè)故事，分享一首歌帶上自己的心情，或者在社區(qū)尋找自己喜歡的翻唱版本……這些用戶在平臺(tái)上的互動(dòng)，都給音樂(lè)本身賦予了不一樣的意義，也增強(qiáng)了用戶對(duì)APP的黏性。

對(duì)此，張書(shū)樂(lè)稱：“用戶社區(qū)互動(dòng)本身就是在線音樂(lè)的護(hù)城河。最早使用這一模式的是網(wǎng)易云音樂(lè)，盡管其歌單模式讓它在版權(quán)大戰(zhàn)中落于下風(fēng)，卻不像其他在線音樂(lè)平臺(tái)那般隕落。同理，在對(duì)抗短視頻之時(shí)，社區(qū)互動(dòng)確實(shí)能保持一定黏性，也能進(jìn)一步加大單個(gè)用戶的在線時(shí)長(zhǎng)和活躍度。”

顯然，騰訊音樂(lè)在近期也瞄準(zhǔn)了具有市場(chǎng)前景的“用戶社區(qū)互動(dòng)”板塊。此前QQ音樂(lè)更新至10.0版本，并在APP內(nèi)開(kāi)通了“撲通”社區(qū)。

與網(wǎng)易云主打“感情牌”的招式不同，騰訊音樂(lè)“撲通”社區(qū)更像是追星族的狂歡天地。有網(wǎng)友稱：“在使用撲通的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)里面充斥著明星資訊。”更有甚者強(qiáng)調(diào)：“不止一次想關(guān)閉撲通功能，因?yàn)橹幌肼?tīng)歌，不大想追星。”

橫向比較“撲通”和網(wǎng)易云“云村”，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)《投資者網(wǎng)》表示：“社交式互動(dòng)主要還是在于對(duì)音樂(lè)的共鳴與情感層次。雖然兩個(gè)社區(qū)的本質(zhì)并沒(méi)有太大差別，但是在對(duì)用戶軟性服務(wù)方面，時(shí)間久形成的氛圍和習(xí)慣的主導(dǎo)作用就非常明顯。”

部分用戶對(duì)于網(wǎng)易云用戶社區(qū)互動(dòng)方式已經(jīng)形成習(xí)慣，而在這樣的情形之下，騰訊音樂(lè)打造“撲通”板塊之路就充滿了挑戰(zhàn)，向來(lái)“財(cái)大氣粗”的騰訊音樂(lè)要造就一個(gè)對(duì)用戶具有絕對(duì)吸引力的社區(qū)，不是只靠資本賦能，更多的是取決于企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知和今后的戰(zhàn)略布局。

“版權(quán)優(yōu)勢(shì)”不再 業(yè)務(wù)拓展需另覓“抓手”

眾所周知，資本雄厚的騰訊音樂(lè)歷來(lái)在“版權(quán)大戰(zhàn)”中能處于絕對(duì)上風(fēng)地位。

《2020年中國(guó)在線音樂(lè)行業(yè)報(bào)告》中提及，騰訊音樂(lè)通過(guò)交叉持股橫向結(jié)盟全球音樂(lè)流媒體巨頭Spotify、華納及索尼、入股全球音樂(lè)版權(quán)巨頭環(huán)球音樂(lè)，實(shí)現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)鏈上游版權(quán)方無(wú)縫對(duì)接，寡頭壟斷地位確立。

事實(shí)上，自2015年國(guó)家版權(quán)局發(fā)布《關(guān)于責(zé)令網(wǎng)絡(luò)音樂(lè)服務(wù)商停止未經(jīng)授權(quán)傳播音樂(lè)作品的通知》以來(lái)，“版權(quán)爭(zhēng)奪”就成為了在線音樂(lè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中尤為重要的一環(huán)。用戶打開(kāi)界面搜索自己喜歡的音頻，如果歌曲沒(méi)有版權(quán)不能播放，則會(huì)使得用戶對(duì)這個(gè)APP的評(píng)分大打折扣。

砸重金套版權(quán)，是騰訊音樂(lè)重要的“殺手锏”。而在之前的市場(chǎng)斗爭(zhēng)中，騰訊音樂(lè)每每都能因?yàn)檫@個(gè)殺手锏取得勝利。幾輪廝殺過(guò)后，蝦米音樂(lè)被迫急流勇退，還在堅(jiān)持的網(wǎng)易云、阿里以及百度音樂(lè)的市場(chǎng)份額也大不如前，騰訊音樂(lè)借此完勝幾大強(qiáng)手。

比達(dá)咨詢《2020上半年度中國(guó)數(shù)字音樂(lè)市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，2020上半年度中國(guó)音樂(lè)流媒體平臺(tái)數(shù)字音樂(lè)下載量市場(chǎng)份額中，騰訊音樂(lè)下載量合計(jì)占國(guó)內(nèi)流媒體音樂(lè)平臺(tái)下載量66.4%，網(wǎng)易云音樂(lè)下載量占比為17.6%，阿里音樂(lè)占7.5%，百度音樂(lè)僅占3.2%。

靠版權(quán)抓住用戶的方式，簡(jiǎn)單且有效。但是這樣的效果能夠持續(xù)多久，卻是一個(gè)值得深思的問(wèn)題。

2017年9月，國(guó)家版權(quán)局因版權(quán)問(wèn)題約談騰訊音樂(lè)、阿里音樂(lè)、網(wǎng)易云音樂(lè)、百度太合音樂(lè)。版權(quán)管理司負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，各互聯(lián)網(wǎng)音樂(lè)服務(wù)商要妥善處理相互之間的版權(quán)糾紛，優(yōu)先通過(guò)協(xié)商、調(diào)解等方式解決版權(quán)爭(zhēng)端，購(gòu)買(mǎi)音樂(lè)版權(quán)應(yīng)當(dāng)遵循公平合理原則、符合市場(chǎng)規(guī)律和國(guó)際慣例，不得哄抬價(jià)格、惡性競(jìng)價(jià)，避免采購(gòu)獨(dú)家版權(quán)。

2019年8月，騰訊音樂(lè)陷入“版權(quán)壟斷”風(fēng)波，各大媒體爭(zhēng)相報(bào)道騰訊音樂(lè)遭到國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局大規(guī)模反壟斷調(diào)查的事件。直至2020年2月，騰訊音樂(lè)“壟斷風(fēng)波”才告一段落，但是騰訊音樂(lè)也因此被推上了風(fēng)口浪尖，引發(fā)了網(wǎng)友討論。

此外，其他互聯(lián)網(wǎng)音樂(lè)公司也在不斷融資獲利，當(dāng)騰訊音樂(lè)簽訂的音樂(lè)版權(quán)到期之后，難保不會(huì)出現(xiàn)“重新洗牌”的情況。據(jù)音樂(lè)先聲報(bào)道，2020年以來(lái)，網(wǎng)易云音樂(lè)先后拿下了滾石唱片、華納版權(quán)(WCM)、少城時(shí)代等頭部版權(quán)和《歌手·當(dāng)打之年》、《我們的樂(lè)隊(duì)》、《中國(guó)新說(shuō)唱2020》等頭部音綜版權(quán)，也同時(shí)與吉卜力工作室達(dá)成合作，獲得包括《龍貓》《千與千尋》等動(dòng)畫(huà)音樂(lè)作品的授權(quán)。

就各大平臺(tái)版權(quán)之爭(zhēng)，沈萌表示：“騰訊音樂(lè)是希望通過(guò)簡(jiǎn)單直接的方式進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，但是卻忽視了用戶的感受，沒(méi)有形成更深層次更具粘性的消費(fèi)方式，所以騰訊音樂(lè)在業(yè)務(wù)的持久性基礎(chǔ)方面或許欠缺更多耐心和用心。”

如果今后“版權(quán)優(yōu)勢(shì)”無(wú)法再成為騰訊音樂(lè)開(kāi)疆拓土的重要抓手，對(duì)于騰訊音樂(lè)而言，版權(quán)依賴是把雙刃劍，它可以成為制約其他企業(yè)的有力手段，同時(shí)過(guò)度依賴也有可能會(huì)給公司帶來(lái)始料不及的困境。

如今的騰訊音樂(lè)，無(wú)疑是在線音樂(lè)市場(chǎng)上最璀璨的那顆明星，強(qiáng)大的財(cái)力及成熟的模式使得公司在市場(chǎng)上免受摧殘。版權(quán)游戲上它是頭號(hào)玩家，社區(qū)賽道上它是探索者，身居高處更得居安思危，一時(shí)的勝利不代表永恒的勝利，面對(duì)營(yíng)收漲幅下降、流量收窄、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手步步緊逼、壟斷風(fēng)波余波未了，種種隱患點(diǎn)不時(shí)涌現(xiàn)，騰訊音樂(lè)能否延續(xù)過(guò)往的神話，值得投資者們密切關(guān)注。(黃韻欣)