作為發(fā)行市場遇冷及部分特殊情況需求下基金公司快速成立新品的一種方式，近年來，發(fā)起式基金成立的數(shù)量持續(xù)保持較高水平。然而，“寬進(jìn)嚴(yán)出”的模式也使得部分發(fā)起式基金在輕松成立后面對規(guī)模“大考”時(shí)尷尬退市。近日，財(cái)通基金旗下一只發(fā)起式基金就因成立3年規(guī)模不足2億元宣布清盤。有業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)起式基金接近3年之期時(shí)若規(guī)模不足，通常會(huì)經(jīng)歷基金管理人持續(xù)營銷的“搶救”，但效果不佳則將面臨強(qiáng)制退市。展望后市，年內(nèi)仍有100只發(fā)起式基金將面臨規(guī)模“大考”，其中恐有25只產(chǎn)品瀕臨清盤。

發(fā)起式基金“難念的經(jīng)”

再現(xiàn)發(fā)起式基金因規(guī)模“不及格”退市。5月15日，財(cái)通基金發(fā)布財(cái)通多策略福佑定期開放靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金(以下簡稱“財(cái)通多策略福佑定開混合”)清算報(bào)告。報(bào)告內(nèi)容顯示，根據(jù)基金合同中的相關(guān)約定，該基金合同生效之日起3年后的對應(yīng)日所處開放期的最后一個(gè)工作日為2021年4月9日，截至該日日終，基金資產(chǎn)凈值低于2億元，已在4月10日-23日期間完成第一次清算。

季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，財(cái)通多策略福佑定開混合規(guī)模僅約為0.36億元，截至首個(gè)清算期4月23日止，該基金總規(guī)模約為0.32億元，遠(yuǎn)低于2億元的要求。

據(jù)了解，發(fā)起式基金不受普通公募基金2億元、200戶的成立條件限制，基金公司在募集資金時(shí)，使用固有資金、高管和基金經(jīng)理等人員的資金認(rèn)購的基金金額不少于1000萬元即可成立，持有期限不少于3年。不過，在“寬準(zhǔn)入”的背景下，發(fā)起式基金想要長期運(yùn)作也需下一番“苦功”，即成立3年之后的對應(yīng)日規(guī)模必須在2億元以上，若未能達(dá)到這一要求，則基本將面臨強(qiáng)制清盤的結(jié)局。

針對發(fā)起式基金成立3年規(guī)模“不及格”的情況，南方一家公募內(nèi)部人士表示，發(fā)起式基金到期規(guī)模不足就將面臨清盤的結(jié)局，因此對于相關(guān)基金管理人而言壓力較大，雖然基金管理人會(huì)通過多種方式來提高產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值，但是部分規(guī)模過小的產(chǎn)品，也會(huì)出現(xiàn)不得不清盤的局面。

“近兩年公募行業(yè)發(fā)展分化嚴(yán)重，市場行情波動(dòng)也相對突出，規(guī)模較小的基金通常很難延續(xù)發(fā)展，即使是普通的公募基金也經(jīng)常出現(xiàn)因長期無法達(dá)到5000萬元的規(guī)模要求導(dǎo)致清盤的情況。另一方面，規(guī)模過小的基金維護(hù)日常運(yùn)營的成本比較高，對基金凈值表現(xiàn)也會(huì)造成影響。”該內(nèi)部人士補(bǔ)充道。

正如上述內(nèi)部人士所說，北京商報(bào)記者注意到，近期也有部分普通基金因規(guī)模過小瀕臨清盤。5月15日，諾德基金發(fā)布公告稱，截至5月14日日終，旗下諾德安盈純債連續(xù)45個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，若連續(xù)50個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形，將按照基金合同的約定進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序并終止基金合同。

北京某中型公募市場部人士直言，發(fā)起式基金若臨近3年之期規(guī)模卻仍未滿2億元，基金公司一般會(huì)先嘗試進(jìn)行一輪持續(xù)營銷的“戰(zhàn)役”，例如將產(chǎn)品推薦給有布局意向且風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的投資者等，若持續(xù)營銷的效果不佳，或者市場遇冷的同時(shí)，需要補(bǔ)充的規(guī)模缺口較大，則清盤將成為大概率選擇。

25名“考生”恐“不及格”

雖然“寬進(jìn)嚴(yán)出”的要求帶給發(fā)起式基金運(yùn)營更多的不確定性，但北京商報(bào)記者注意到，近年來，發(fā)起式基金成立的數(shù)量卻持續(xù)居高不下。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至5月16日，累計(jì)有103只發(fā)起式基金(份額分開計(jì)算，下同)先后成立。而2019年和2020年同期的成立數(shù)量也分別達(dá)到114只和90只。

上述公募市場部人士指出，基金公司選擇發(fā)起式的模式設(shè)立新品背后，或受多方面因素影響。首先，保證新品的成立。當(dāng)發(fā)行市場整體表現(xiàn)不佳，新發(fā)基金募資難時(shí)，發(fā)起式則能幫助產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速成立。其次，發(fā)起式基金需要基金管理人運(yùn)用自有資金跟投3年以上，也從一定程度上表明了基金公司自身的態(tài)度，從而獲得投資者的信任并參與認(rèn)購。此外，發(fā)起式基金中也不乏機(jī)構(gòu)委外定制的產(chǎn)品，根據(jù)此前發(fā)布的流動(dòng)性新規(guī)要求，委外產(chǎn)品需通過發(fā)起式的方式發(fā)行成立。

那么，目前還有多少只發(fā)起式基金將在年內(nèi)迎接“大考”?“考生”們的準(zhǔn)備情況又如何?

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，成立于2018年5月16日至該年年末期間，將在今年闖規(guī)模“考核關(guān)”的還有100只發(fā)起式基金(份額合并計(jì)算，下同)。其中，多只基金的最新規(guī)模早已超越2億元的“及格線”。例如，截至一季度末，工銀瑞信瑞景定開債規(guī)模高達(dá)141.88億元。同期，包括創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選股票、浦銀安盛盛融定開債、招商添榮3個(gè)月定開債在內(nèi)的9只基金的規(guī)模也超過50億元。

然而，也有多只發(fā)起式基金或?qū)⒃诤罄m(xù)瀕臨清盤。公開數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，多達(dá)25只基金規(guī)模仍不足2億元，更有10只低于0.5億元。具體來看，泰達(dá)宏利澤利3個(gè)月定開債的一季度末基金規(guī)模僅約為0.1億元，排在末位。而南方暢利定開債、方正富邦富利純債等5只基金的同期規(guī)模也均低于0.2億元。

在前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來，發(fā)起式基金的確能幫助基金公司更便捷地實(shí)現(xiàn)新品成立，但不可否認(rèn)的是，若旗下發(fā)起式基金較多，則也將給基金管理人帶來較大成本壓力。

另據(jù)前述公募市場部人士透露，基金公司發(fā)行發(fā)起式基金需要投入部分自有資金，而且通常也需獲得股東的支持，“畢竟發(fā)起式基金數(shù)量眾多，也會(huì)對公司自有資金造成不小的占用，這是股東方所關(guān)注的”。

從投資者布局的角度看，楊德龍認(rèn)為，普通投資者不應(yīng)因?yàn)槭前l(fā)起式基金就對相關(guān)產(chǎn)品另眼相看，而應(yīng)當(dāng)和普通基金一樣去比較產(chǎn)品的指標(biāo)，即基金的長期業(yè)績、基金經(jīng)理的管理水平等。楊德龍表示，買基金，實(shí)際上就是買產(chǎn)品未來的業(yè)績表現(xiàn)，因此還是要結(jié)合基金的投資范圍、過往業(yè)績、基金經(jīng)理的投資能力等綜合評定。

記者 孟凡霞 劉宇陽