首度闖關(guān)失敗后，不甘資本布局掉隊的北京嘉曼服飾股份有限公司(以下簡稱“嘉曼服飾”)又轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。最新動態(tài)顯示，嘉曼服飾交出首輪問詢回復(fù)的答卷。從披露的信息來看，深交所連發(fā)30問，關(guān)于前次申報相關(guān)情況、是否符合創(chuàng)業(yè)板定位、主營業(yè)務(wù)毛利率下滑等問題，嘉曼服飾均已進行了說明。不過后續(xù)的問詢中，嘉曼服飾又能否經(jīng)得住考問?

前次申報IPO被追問

首輪問詢中，嘉曼服飾前次申報的相關(guān)事項成為首要關(guān)注的問題。

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，2018年3月14日嘉曼服飾曾向證監(jiān)會報送首次公開發(fā)行股票招股說明書，彼時嘉曼服飾要上的是深交所中小板。2020年1月9日上會接受審核的嘉曼服飾，首發(fā)申請被否。

IPO過程中，嘉曼服飾曾于2019年1月至2月接受證監(jiān)會現(xiàn)場檢查。經(jīng)查，嘉曼服飾因“在申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中，存在刷單與自買貨行為、固定資產(chǎn)相關(guān)內(nèi)控不健全、使用個人賬戶支付款項或費用、未能充分抵消內(nèi)部交易未實現(xiàn)利潤、存貨及其減值計提存在瑕疵等問題”，于2019年7月被證監(jiān)會出具警示函的行政監(jiān)管措施。

首度闖關(guān)失敗后，嘉曼服飾又轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。而2020年12月31日披露的招股書中，嘉曼服飾并未對前次申報的情況進行披露。對此，深交所在首輪問詢中，要求嘉曼服飾補充披露受到警示函的行政監(jiān)管措施的情況，警示函涉及事項的產(chǎn)生背景，涉及金額及占比情況，對發(fā)行人業(yè)績真實性的影響，對發(fā)行人財務(wù)內(nèi)控產(chǎn)生的不利影響;上述事項本次申報報告期內(nèi)是否仍存在，對本次發(fā)行上市是否構(gòu)成實質(zhì)性障礙。

嘉曼服飾在深交所的問詢回復(fù)函中稱，公司已于2020年5月起停止了一切形式的刷單行為。使用個人卡進行費用支付主要是出于便捷性考慮，相關(guān)款項支付已及時入賬，不存在體外支出費用的情形，已于2020年停止使用個人卡進行費用支付的行為。綜上所述，發(fā)行人本次報告期內(nèi)仍存在警示函涉及的刷單和使用個人賬戶支付費用的情形，對本次發(fā)行上市不構(gòu)成實質(zhì)性障礙。

針對公司IPO的相關(guān)問題，北京商報記者致電嘉曼服飾證券部進行采訪，其相關(guān)人士則表示“不負(fù)責(zé)相關(guān)事項”。

創(chuàng)業(yè)板定位存疑

轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板的嘉曼服飾，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的問題被追問。

招股書顯示，嘉曼服飾是一家中高端童裝運營企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋童裝的研發(fā)設(shè)計、品牌運營與推廣、直營與加盟銷售等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。

據(jù)了解，嘉曼服飾采取多品牌運營策略，包括自有品牌、授權(quán)經(jīng)營品牌、國際零售代理品牌三類。北京商報記者從嘉曼服飾披露的招股書中發(fā)現(xiàn)，授權(quán)經(jīng)營品牌是嘉曼服飾收入的重要營收來源。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，嘉曼服飾授權(quán)經(jīng)營品牌的營業(yè)收入分別為23069.35萬元、37492.14萬元、50673.51萬元和19203.67萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為42.45%、51.44%、56.53%和58.5%。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，嘉曼服飾來自授權(quán)品牌的收入占比在逐年提升。與之相反的，嘉曼服飾的自有品牌收入占比卻逐步下滑。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，嘉曼服飾自有品牌的營業(yè)收入分別為15662.03萬元、20519.92萬元、25186.86萬元、8234.25萬元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為28.82%、28.15%、28.1%、25.09%。

在戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊看來，代理品牌畢竟不是自己的核心品牌，自有品牌銷售收入占比越來越低，說明該品牌的核心競爭力在不斷削弱。

深交所則要求嘉曼服飾結(jié)合發(fā)行人報告期內(nèi)來自于自有品牌收入較低且逐年下降的情況，以及授權(quán)經(jīng)營品牌及國際零售代理品牌業(yè)務(wù)實質(zhì)的情況，補充披露發(fā)行人及中介機構(gòu)稱“發(fā)行人業(yè)務(wù)具有較強的創(chuàng)意特征，積極探索了創(chuàng)新的運營模式”的準(zhǔn)確性，具體創(chuàng)意、創(chuàng)新內(nèi)容，并補充披露發(fā)行人及中介機構(gòu)認(rèn)為符合創(chuàng)業(yè)板定位的合理性。

嘉曼服飾在回復(fù)深交所的問詢函中稱，公司的業(yè)務(wù)具有較強的創(chuàng)意特征，報告期內(nèi)公司憑借較強的創(chuàng)意設(shè)計能力、運營模式和營銷方式方面的創(chuàng)新能力，保持或提升了自有品牌、授權(quán)經(jīng)營品牌和bebelux高端品牌集合店的品牌影響力，實現(xiàn)了良好的銷售業(yè)績;報告期內(nèi)，公司已實現(xiàn)傳統(tǒng)的服裝產(chǎn)業(yè)與電子商務(wù)的深度融合，符合創(chuàng)業(yè)板關(guān)于“三創(chuàng)四新”的定位要求。

嘉曼服飾還稱，報告期內(nèi)公司授權(quán)經(jīng)營品牌的收入和毛利占比較高，但不存在單個品牌的收入或毛利占比超過50%的情形，不存在對單個品牌商構(gòu)成重大依賴的情形。

獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤則表示，嘉曼服飾這種品牌授權(quán)也存在一定的經(jīng)營風(fēng)險。如果授權(quán)方與公司在授權(quán)期限到期后不能夠續(xù)簽或者品牌持有方撤銷授權(quán)，將對嘉曼服飾經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

主營業(yè)務(wù)毛利率連降引關(guān)注

嘉曼服飾毛利率下滑的問題也同樣引起深交所的關(guān)注。

據(jù)招股書顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，嘉曼服飾的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為53.86%、52.26%、50.65%和49.58%。

對于主營業(yè)務(wù)毛利率下滑的情形，嘉曼服飾在招股書中稱，一方面是公司自有品牌水孩兒定位由中高端調(diào)整為中端，產(chǎn)品吊牌價格下調(diào)導(dǎo)致自有品牌毛利率下降;另一方面是電商收入占比不斷提升，各電商平臺促銷活動頻次增加，促銷活動期間產(chǎn)品折扣力度較大，綜合導(dǎo)致同品類產(chǎn)品的線上銷售價格有所下降，進而導(dǎo)致電商毛利率下降。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-6月期間，嘉曼服飾電商直營的毛利率分別為53.74%、52.22%、49.66%、47.5%，同期嘉曼服飾線下直營的毛利率則為56.8%、55.03%、55.26%以及53.62%。

公司線下直營毛利率高于電商直營毛利率的原因及合理性，是否符合行業(yè)慣例?這需要嘉曼服飾來回答。

北京商報記者注意到，嘉曼服飾將太平鳥、安正時尚、地素時尚、日播時尚、歌力思、錦泓集團列為同行業(yè)可比公司。“除了錦泓集團2018年線下直營毛利率略低于電商直營毛利率外，其他公司線下直營毛利率均高于電商直營毛利率。公司線下直營毛利率高于電商直營毛利率原因合理，符合我國消費習(xí)慣，亦符合行業(yè)慣例。”嘉曼服飾在招股書中如是表示。(記者劉鳳茹)