眼看2019年已漸入尾聲，回顧11月份的鋼價走勢，對于鋼貿(mào)商而言可是一種“驚喜”!鋼價經(jīng)過這一輪的大幅拉漲，基本已達(dá)全年的高點，從庫存來看，社會庫存已連續(xù)下降8周，庫存降幅正在逐漸收窄。但隨著年關(guān)將至，冬儲在即，12月份的鋼市價格究竟能否挺得住呢?

一、鋼材原料價格

表1：鋼材原材料價格變化情況

從原料端來看，截至12月9號，據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，唐山地區(qū)66%精粉價格指數(shù)報822元，月均漲幅0.85%，國產(chǎn)煉焦煤綜合指數(shù)1121.4，月均漲幅0.3%，國內(nèi)廢鋼絕對價格指數(shù)報2588.08，也處于今年相對高位。就現(xiàn)貨市場而言，鐵礦石市場活躍度一般，成交價格目前有小幅走弱跡象。煤焦方面，噴吹煤市場整體持穩(wěn);焦炭市場穩(wěn)中偏強運行。從粗鋼產(chǎn)量來看，自10月產(chǎn)量回落之后，多地因環(huán)保因素采取限產(chǎn)停產(chǎn)各種措施，但整體來看，今年全年的粗鋼產(chǎn)量和鋼材產(chǎn)量同比往年仍較大。且隨著冬季需求的回落，供應(yīng)壓力會隨之顯現(xiàn)，盡管環(huán)保限產(chǎn)仍會持續(xù)。但據(jù)筆者了解，高爐開工率和產(chǎn)能利用率目前居高不下，后市仍有增產(chǎn)空間。但由于市場基本面仍是供大于求的關(guān)系，后期鐵礦石價格恐難有上漲空間，故預(yù)計后期原料端價格回調(diào)后的中長期下行態(tài)勢將降低對成品材的支撐。

二、國內(nèi)鋼材價格

表2：國內(nèi)鋼材價格變化情況

主要城市現(xiàn)貨價格方面，本周主要鋼材品種現(xiàn)貨價格漲跌不一，長弱板強。具體數(shù)據(jù)方面，截至12月10日，國內(nèi)建材鋼材φ20mm三級螺紋均價為4016元，較上周相比跌106元，φ8mm、HPB300高線均價為4085元，較上周相比跌108元。4.75mm熱軋板卷均價3840元，1.0mm冷軋板卷均價4406元，20mm中厚板均價3905元。建材價格的大幅下滑，一方面是因為供需錯配導(dǎo)致前期漲幅過大，導(dǎo)致北材加速南下，前期缺貨情況得以緩解。另一方面在于隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，基建訂單和工地開工率均有所下降，加之今年春節(jié)提前，工期很可能會提早結(jié)束。但就板材而言，終端的制造業(yè)多處于室內(nèi)，雖下游需求仍較平淡，受天氣因素影響的較小，加之近期市場缺貨現(xiàn)象嚴(yán)重，鋼材發(fā)貨速率慢，故在金九銀十預(yù)期的落空下形成的階段性反彈行情。年末將至，隨著鋼材利潤的回升疊加社會庫存量能的轉(zhuǎn)變，后期鋼材價格必然會根據(jù)市場實際成交進(jìn)行相對應(yīng)的調(diào)整。

三、成品鋼材利潤走勢(原料：國產(chǎn)礦)

圖1：螺紋鋼、熱軋和冷軋毛利潤一覽

由于近期主要原料價格漲跌互現(xiàn)，整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比增加12元/噸。毛利方面，本周不同品種的現(xiàn)貨價格漲跌不一，不同品種的噸鋼毛利周均值有不同變化。具體數(shù)據(jù)方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降102元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加32元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加6元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加22元/噸。從鋼廠利潤來分析，鋼廠必定隨著利潤空間的擴(kuò)大進(jìn)行相應(yīng)品種的增產(chǎn)措施。

四、重點鋼企成品材產(chǎn)量分析

圖2：螺紋鋼、線材、熱軋和冷軋實際月產(chǎn)量

據(jù)統(tǒng)計，截至9月30日統(tǒng)計重點鋼廠冷軋產(chǎn)量為213萬噸，10月份149萬噸。熱軋256萬噸，10月份53萬噸，而反觀螺紋9月份1.28億噸，10月份1.43億噸，線材9月份0.67億噸，10月份7.37億噸。在現(xiàn)下淡季需求的大環(huán)境下，產(chǎn)量的激增將直接導(dǎo)致社會庫存的變化，所以后續(xù)鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏和產(chǎn)量變化將對后續(xù)鋼材價格起到至關(guān)重要的作用。

五、社會鋼材庫存分析

圖3：螺紋鋼、熱軋和冷軋社會總庫存走勢

分品種來看，同比往年，螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋產(chǎn)量均有所增加，社會庫存總體雖仍在下降，但下降品種主要為板材類，螺紋庫存較之前已逐漸由降轉(zhuǎn)升。與往期相比，上個月的螺紋鋼庫存環(huán)比下降超20%，已近創(chuàng)今年以來的新低。同時，全國鋼材總庫存987萬噸，環(huán)比下降15.6%，創(chuàng)近兩年新低。從圖形上看，本周庫存的增產(chǎn)幅度小于增庫數(shù)量，后期累庫壓力明顯。筆者認(rèn)為后市在需求淡季行情的顯現(xiàn)和增產(chǎn)壓力的雙重考驗下，鋼價易跌難漲。

六、總結(jié)

現(xiàn)下需求淡季臨近，庫存拐點將至。隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，需求逐步回落，從本周跟蹤的成交數(shù)據(jù)來看均有所下降;庫存方面，本周雖延續(xù)環(huán)比下降態(tài)勢，但環(huán)比降幅顯著收斂，按往年同期相比較，庫存拐點通常出現(xiàn)在12月中上旬。從后續(xù)供需情況看，預(yù)計12月季節(jié)性回調(diào)估計不可避免。一方面，當(dāng)下年前趕工使得需求暫時維持高位，但考慮季節(jié)性因素以及當(dāng)前現(xiàn)貨價格高位，一定程度上抑制了冬儲需求釋放;另一方面，10、11月北方地區(qū)仍有一定限產(chǎn)，12月后處于相對寬松狀況。同時，鋼廠在高利潤情況下，鋼企復(fù)產(chǎn)積極性會有顯著提高。此外，隨著北方發(fā)貨速率的提升，12月北材南下資源量或?qū)@著增加?？傮w來看，12月需求季節(jié)性下降，而產(chǎn)量或有小幅增加，供需面處于相對寬松情形，后續(xù)價格或震蕩走弱，短期建議密切關(guān)注社會庫存變化趨勢。