在2020年度業(yè)績預(yù)告爆發(fā)增長發(fā)布不久，就遭遇股東減持，這對科沃斯機(jī)器人股份有限公司(以下簡稱“科沃斯”，603486.SH)來說，有點(diǎn)尷尬。

1月12日，科沃斯發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2020年凈利潤為5.9億至6.3億元，同比增長388.79%-421.93%;同時(shí)預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(即“歸母扣非凈利潤”)達(dá)4.9億元至5.3億元人民幣，與上年同期相比增加3.89億元到4.29億元人民幣，同比增長385.90%到425.57%。

1月18日，科沃斯公告，持股4.12%的股東泰怡凱擬減持不超過3%的公司股份。

即便股東減持，但機(jī)構(gòu)對其業(yè)績預(yù)測的展望也相對樂觀。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，最近三個(gè)月內(nèi)，共有20家機(jī)構(gòu)對科沃斯2020年業(yè)績作出預(yù)測，歸母凈利潤平均值約5.7億元，與科沃斯預(yù)計(jì)的數(shù)值較接近。

凈利潤猛增過后可持續(xù)性待觀察

據(jù)了解，目前科沃斯的產(chǎn)品線包括掃地機(jī)器人、擦窗機(jī)器人、空氣凈化機(jī)器人和管家機(jī)器人等家用機(jī)器人，以及以公共服務(wù)機(jī)器人為主的商用機(jī)器人系列產(chǎn)品。

經(jīng)過一番凈利潤的巨幅增長后，投資者關(guān)注公司今年是否能夠保持業(yè)績的穩(wěn)健增長?

科沃斯向《投資者網(wǎng)》表示，自2020年二季度起，在國內(nèi)疫情日益好轉(zhuǎn)、海外疫情持續(xù)發(fā)酵的大背景下，公司面對海外市場經(jīng)營不確定性增加，將主要聚焦國內(nèi)市場，堅(jiān)定落實(shí)既定戰(zhàn)略，進(jìn)一步加大科沃斯及其他自有品牌業(yè)務(wù)的產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)，推動(dòng)T8系列掃地機(jī)器人和芙萬洗地機(jī)等新產(chǎn)品的銷售，持續(xù)提升高附加值產(chǎn)品占比及整體運(yùn)營效率。同時(shí)，科沃斯未來會(huì)緊緊圍繞技術(shù)研發(fā)和品牌建設(shè)持續(xù)打造并提升公司的核心競爭力，通過技術(shù)和產(chǎn)品的領(lǐng)先性以及卓越的品牌形象獲取市場份額和利潤。

2020年科沃斯公布在持續(xù)半個(gè)多月的“雙11購物節(jié)”的電商戰(zhàn)中，科沃斯機(jī)器人蟬聯(lián)天貓、京東、蘇寧三大平臺(tái)掃地機(jī)器人品類品牌冠軍，全渠道最終成交額超10.4億元，比2019年增長33%。其中，科沃斯旗下品牌添可全渠道成交額超4.1億元，同比增長超40倍;成交量超13萬臺(tái)。成交量對營收增長起到至關(guān)重要的作用，不過對于今年的成交量及其帶來的營收是否能持平乃至增長，還有待觀察。

就此，家電產(chǎn)業(yè)資深觀察人士梁振鵬告訴《投資者網(wǎng)》，公司想要維持這種大幅業(yè)績增長的可持續(xù)性很難。2020年受新冠疫情影響，很多行業(yè)的經(jīng)營受到明顯打擊。然而，由于疫情期間消費(fèi)者居家時(shí)間大幅度增加，消費(fèi)者對于小家電清潔電器如掃地機(jī)器人等的購買需求也有所增多。如果在2021年，隨著市場競爭的加劇、消費(fèi)者的工作生活逐漸有序恢復(fù)，梁振鵬認(rèn)為，“在2021年，科沃斯的營收及凈利潤很難再持續(xù)巨幅增長，若出現(xiàn)持平現(xiàn)象已經(jīng)不錯(cuò)了。”

家電領(lǐng)域資深專家劉步塵也給出了近似的觀點(diǎn)，他告訴《投資者網(wǎng)》，受疫情影響，2020年小家電品牌營收出現(xiàn)了較大幅度的正增長，短時(shí)間之內(nèi)市場需求釋放出來，2021年就會(huì)出現(xiàn)收縮，進(jìn)而會(huì)影響到科沃斯等家電品牌的業(yè)績增長情況。

研發(fā)投入占比遠(yuǎn)低于行業(yè)合理水平

自1998年成立以來，科沃斯專注于家用智能機(jī)器人的研發(fā)及生產(chǎn)、銷售，直至2013年才開始在商用服務(wù)型機(jī)器人進(jìn)行布局，應(yīng)用于安防、教育等場景。

隨著科沃斯在商用機(jī)器人方面的切入，及在家用智能機(jī)器人方面的深耕布局，品類拓展、產(chǎn)品使用體驗(yàn)與技術(shù)實(shí)力的提升是提高市占率的核心因素。

根據(jù)公司相關(guān)資料顯示，近年來科沃斯機(jī)器人的產(chǎn)品策略圍繞“技術(shù)升級(jí)”和“體驗(yàn)升級(jí)”展開，試圖布局高端市場，公司希望在日益激烈的機(jī)器人市場競爭中彰顯產(chǎn)品的差異性，以突出重圍。因此，加大研發(fā)力度是科沃斯進(jìn)軍高端機(jī)器人市場必不可少的關(guān)鍵。

根據(jù)科沃斯2020年三季度財(cái)報(bào)顯示，2020年前三季度科沃斯的研發(fā)費(fèi)用約為0.70億元，總營收約為41.42億元，研發(fā)費(fèi)用占營收比重約1.7%;而2019年前三季度的研發(fā)費(fèi)用約為1.96億元，約占同期34.45億元總營收的5.7%。由此可見，科沃斯在2020年的研發(fā)力度出現(xiàn)明顯的減弱現(xiàn)象。

值得一提的是，截至2020年9月26日，作為科沃斯在國際機(jī)器人市場上最大競爭對手的iRobot，其研發(fā)費(fèi)用約為3861萬美元(約等于2.49億人民幣)，同期iRobot的總營收約為4.13億美元(約等于26.68億元人民幣)，研發(fā)占比約為9.2%。而2019年，iRobot的研發(fā)費(fèi)用約1.42億美元(約等于9.14億元人民幣)，總營收為12.14億美元，研發(fā)占比約為11.70%;2018年iRobot研發(fā)費(fèi)用約為9.7億元人民幣，收入占比高達(dá)12.9%，且自2013年之后一直穩(wěn)定在12%-13%左右。

相比之下，科沃斯的研發(fā)投入力度稍顯遜色。就此，對于科沃斯的研發(fā)占比在5%及以下徘徊的現(xiàn)象，梁振鵬對《投資者網(wǎng)》表示，“這意味著公司把主要的資金都用在市場推廣方面，這屬于不太正常的現(xiàn)象。對于高科技公司而言，技術(shù)變化速度飛快，研發(fā)占比保持在10%至20%才是比較合理的投入，才能令公司產(chǎn)品技術(shù)的更新迭代保持良好的速度。”

銷售費(fèi)用高企或削發(fā)展后勁

與研發(fā)投入力度較弱相伴的，則是科沃斯的銷售費(fèi)用持續(xù)高企。

在科沃斯2020年業(yè)績預(yù)增的同時(shí)，公司也披露費(fèi)用率可能有所提升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年，科沃斯的銷售費(fèi)用分別為10.72億元、12.32億元，各年度的銷售費(fèi)用占總營收比例為18.82%、23.19%。公司2020年前三季度的銷售費(fèi)用為9.64億元，約占總營收比重為23.27%，相較于去年同期，同比增長33.08%，

科沃斯的銷售費(fèi)用近幾年一直處于居高不下的局面。對此，科沃斯向《投資者網(wǎng)》表示，公司銷售費(fèi)用增長主要系報(bào)告期內(nèi)自有品牌市場營銷推廣及廣告費(fèi)增加及直播銷售分成計(jì)入營銷費(fèi)用所致。在銷售規(guī)模擴(kuò)大過程中，銷售費(fèi)用也會(huì)相應(yīng)增加，隨著疫情對公司整體收入增長影響的逐漸減弱，公司規(guī)模效應(yīng)日益提升，2020年三季度，科沃斯銷售費(fèi)用率較上年同期下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用增長在合理范圍內(nèi)，公司未來會(huì)加強(qiáng)內(nèi)部費(fèi)用管控，積極提升運(yùn)營管理效率。

對于銷售費(fèi)用占比較高這一問題，梁振鵬表示，這意味著科沃斯對品牌營銷方面的依賴程度較高，若未來不作出適合的調(diào)整，可能會(huì)導(dǎo)致科沃斯發(fā)展后勁不足，不利于公司長期競爭力的提升。

他進(jìn)一步指出，目前來看，科沃斯在國內(nèi)的市場份額較高，這歸功于其切入家用服務(wù)型機(jī)器人市場的時(shí)間較早，搶占了市場先機(jī)。但不得不提的是，在技術(shù)產(chǎn)品專利方面科沃斯尚未構(gòu)建起穩(wěn)固的“護(hù)城河”，隨時(shí)都可能有新的競爭對手加入角逐當(dāng)中。“因此，基于這種情況下，科沃斯只有扎扎實(shí)實(shí)在研發(fā)上加大投入，提高用戶體驗(yàn)，才能真正建立起屬于自己的‘護(hù)城河’。”(凌芊翊)