國(guó)內(nèi)游戲龍頭三七互娛(002555.SZ)豪華定增落地，但質(zhì)疑之聲四起。

3月7日晚，三七互娛發(fā)布多份公告宣布，籌劃近一年的定增募資事項(xiàng)圓滿完成，成功募資29.33億元。本次定增對(duì)象中，不僅有老牌公募交銀施羅德參與認(rèn)購(gòu)，也有基金大佬陳光明執(zhí)掌的睿遠(yuǎn)基金。

與成功募資相伴隨的質(zhì)疑是，三七互娛并不缺錢。截至2020年三季度末，公司賬面廣義貨幣資金高達(dá)43億元。去年三季度，公司盈利22.60億元。

讓人不解的是，本次募資中，三七互娛預(yù)計(jì)將11億元募資投入總部辦公大樓建設(shè)項(xiàng)目中。而在2017年，公司已耗資8.19億元在廣州購(gòu)買了辦公樓。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，上述買樓加蓋樓，三七互娛合計(jì)將耗資達(dá)30億元。

豪擲30億元買樓又蓋樓，究竟是真的經(jīng)營(yíng)辦公需要還是投資坐等升值?

3月8日下午，三七互娛證券事務(wù)代表王思捷向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，公司買辦公樓、建辦公樓均為經(jīng)營(yíng)需要。近年來，公司發(fā)展較快，目前員工已近4000人。

不差錢仍大規(guī)模募資

不缺錢的三七互娛大規(guī)模募資，存在圈錢嫌疑。

最新公告顯示，三七互娛的大規(guī)模定增募資事項(xiàng)順利完成，募資29.33億元。

本次定增備受市場(chǎng)關(guān)注，源于兩個(gè)方面因素。一方面，認(rèn)購(gòu)團(tuán)隊(duì)陣容豪華，另一方面是募資的必要性及投向。認(rèn)購(gòu)者分別為正心谷、號(hào)百控股、交銀施羅德基金、中歐基金、泰康人壽保險(xiǎn)、睿遠(yuǎn)基金、陳根財(cái)、華夏基金、銀華基金，認(rèn)購(gòu)額度分別為5 億、1.4 億、5.7億、1.66 億、4.03 億、7.02 億、8000萬、2.02 億、1.7 億，鎖定期均為6 個(gè)月。

這些認(rèn)購(gòu)者中，既有公募機(jī)構(gòu)、險(xiǎn)資，還有產(chǎn)業(yè)資本。其中，睿遠(yuǎn)基金認(rèn)購(gòu)額度最高，達(dá)7.02億元。此外，號(hào)百控股也出資1.4億元，其為中國(guó)電信集團(tuán)控股子公司。 三七互娛的本次募資始于去年4月2日。當(dāng)時(shí)，公司披露的定增預(yù)案為，公司擬定向發(fā)行不超過1.06億股股票，募資總額不超過45億元。募投項(xiàng)目有三個(gè)，即網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)及運(yùn)營(yíng)建設(shè)、5G 云游戲平臺(tái)建設(shè)、廣州總部大樓建設(shè)，擬分別使用募資16億元、16.50億元、12.50億元，三項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資為45.85億元。

去年6月，三七互娛披露定增預(yù)案修訂稿，募資總額調(diào)減至不超過44.63億元，縮水3700萬元，主要是用于建設(shè)總部辦公大樓擬使用募資金額調(diào)減。10月30日，公司披露第二次修訂后的定增預(yù)案，募資總額再度調(diào)減，為不超過42.96億元，這一次，三大募投項(xiàng)目擬使用募資金額僅有所調(diào)減。

最終，到公司本次定增募資實(shí)施完成，實(shí)際募資29.33億元，較最初擬募資45億元減少15.67億元。

募資計(jì)劃金額與實(shí)際募資金額為何會(huì)出現(xiàn)如此大的差距?

去年4月1日，三七互娛股價(jià)為32.01元/股，今年3月5日，公司收盤價(jià)為29.83元/股，略有下降。期間，股價(jià)一度達(dá)51.08元/股。本次定增募資，實(shí)際發(fā)行價(jià)格為27.77元/股。

分析人士稱，去年7月，三七互娛股價(jià)突破50元關(guān)口后開始下調(diào)，去年11月26日一度下探至24.60元/股。隨后雖然有所回升，但幅度不大，距離高點(diǎn)還較遠(yuǎn)。這是公司本次募資縮水的主要原因。

此外，三七互娛的本次定增募資一直存在圈錢的質(zhì)疑，畢竟，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，并不缺錢。

截至去年9月底，三七互娛貨幣資金24.65億元，理財(cái)產(chǎn)品18.65億元，廣義貨幣資金達(dá)43.30億元(不含另外持有的股票等投資)，同期長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為8.89億元。此外，公司預(yù)付款項(xiàng)達(dá)11.75億元。

去年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))22.60億元，扣除非經(jīng)常行損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為19.51億元。公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入24.44億元。

這些數(shù)據(jù)說明，三七互娛的資金確實(shí)較為充足，本次募資似乎沒有必要。

值得一提的是，在質(zhì)疑聲中，三七互娛籌劃了一筆大規(guī)模投資。去年12月7日晚，公司宣布，支付28.80億元現(xiàn)金收購(gòu)控股子公司廣州三七20%股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)全資控股。

有了這筆投資，三七互娛的本次募資顯得有必要了。這筆投資與本次實(shí)際募資金額相差不大。

30億置辦公樓稱“改善條件”

除被指圈錢外，三七互娛還存在投資房產(chǎn)坐等升值的質(zhì)疑。

本次定增募投項(xiàng)目中，三七互娛擬使用募資11.56億元(可能會(huì)有調(diào)整)用于建設(shè)總部辦公大樓。

根據(jù)三七互娛發(fā)布的募投項(xiàng)目可行性分析報(bào)告，廣州總部大樓建設(shè)項(xiàng)目， 擬在廣東省廣州市海珠區(qū)琶洲西區(qū)地塊新建，滿足超過5000人的辦公場(chǎng)地需求，將現(xiàn)在分散租賃場(chǎng)地辦公的員工集中在廣州總部大樓內(nèi)辦公，為員工營(yíng)造了一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的工作環(huán)境。同時(shí)，在廣州總部大樓內(nèi)設(shè)立研發(fā)中心與運(yùn)營(yíng)中心，創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)的研發(fā)環(huán)境和運(yùn)營(yíng)環(huán)境，提高研發(fā)效率與運(yùn)營(yíng)服務(wù)質(zhì)量。

該項(xiàng)目周期為4年，總投資12.85億元，包括補(bǔ)繳地價(jià)費(fèi)用、建筑工程費(fèi)用、設(shè)備費(fèi)用、軟件費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)等。

該項(xiàng)目所用地塊已經(jīng)完成轉(zhuǎn)讓。去年1月18日晚，三七互娛公告稱，全資子公司廣州三七文創(chuàng)通過廣州公共資源交易中心參與了土地使用權(quán)公開掛牌交易，以10.73億元競(jìng)得宗地號(hào)為AH040124的土地使用權(quán)。

當(dāng)時(shí)，三七互娛公告稱，競(jìng)得的該土地使用權(quán)為公司未來擬建設(shè)研發(fā)中心和運(yùn)營(yíng)中心等經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地提供必要的土地資源。

由此可見，當(dāng)時(shí)拿地時(shí)，三七互娛的計(jì)劃是建設(shè)研發(fā)中心和運(yùn)營(yíng)中心，并無建設(shè)廣州總部大樓的整體計(jì)劃。

3月8日下午，王思捷告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，獲取上述地塊使用權(quán)的10.73億元已經(jīng)支付。本次定增募投項(xiàng)目中的補(bǔ)繳低價(jià)費(fèi)用，是指地下部分。

那么，地價(jià)加上總部辦公大樓建設(shè)，三七互娛將合計(jì)耗資約22.29億元。

王思捷向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，近年來，公司發(fā)展較快，員工數(shù)量快速增長(zhǎng)，目前已經(jīng)接近4000人。公司建設(shè)廣州總部辦公大樓，目的為了給員工創(chuàng)造較好的辦公環(huán)境，吸引并留住人才。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，再添置辦公樓事項(xiàng)上，三七互娛不只有這一次動(dòng)作。

2017年，三七互娛曾耗資8.19億元購(gòu)得廣州市黃埔大道中666號(hào)保利金融大都匯辦公樓，該辦公樓于2019年交付。去年初，三七互娛搬遷至新辦公樓辦公。

綜上 ，買樓加蓋樓，三七互娛在辦公樓上面的投資合計(jì)或達(dá)30億元。

剛剛買的辦公樓為何又要新建辦公樓?究竟是經(jīng)營(yíng)需要還是在投資?

去年以來，三七互娛的固定資產(chǎn)急劇增長(zhǎng)。2019年底，公司固定資產(chǎn)只有4710.30萬元。2020年9月末，受上述購(gòu)買的辦公樓轉(zhuǎn)固影響，固定資產(chǎn)增至9.30億元。

目前，三七互娛主要從事手游、網(wǎng)游的研發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營(yíng)，屬于輕資產(chǎn)行業(yè)。同行業(yè)公司中，截至2020年三季度末，游資網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界的固定資產(chǎn)分別為7.20億元、3億元、3.54億元。