大宗商品牛市行至終場?

5月19日，國內(nèi)商品期貨夜盤黑色系大幅收跌，焦煤跌停，跌幅7.98%;鐵礦石跌7.92%，動力煤跌7.81%，熱軋卷板跌7.21%，螺紋鋼跌7.07%，焦炭跌6.45%。能源化工品也大幅受挫，玻璃跌6.06%，純堿跌5.33%，甲醇跌4.97%，燃油跌3.82%，PVC跌3.68%。

此外，農(nóng)產(chǎn)品普跌，棕櫚油跌4.17%，豆油跌3.89%，菜油跌3.48%，豆二跌2.65%，豆一跌2.43%。

5月19日白天，國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，能化品全線下跌，燃油跌逾4%，玻璃、玻璃跌逾3%;黑色系多數(shù)下跌，線材跌近6%，螺紋鋼、熱卷跌逾5%;而動力煤漲逾2%;基本金屬多數(shù)下跌，滬鋁、滬銅跌逾2%，國際銅跌近2%;農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，生豬跌逾4%;滬金上漲，滬銀下跌。

5月19日，大商所正式發(fā)布了修改鐵礦石期貨合約及相關(guān)規(guī)則、調(diào)整鐵礦石期貨可交割品牌升貼水的公告。相關(guān)調(diào)整自I2205合約起實施，即5月19日夜盤推出的I2205合約為新合約，相關(guān)內(nèi)容與此前的征求市場意見稿一致。據(jù)介紹，此次通過調(diào)整質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、品牌升貼水及倉單注銷期、增加滾動交割業(yè)務(wù)等措施，進一步維護鐵礦石期貨平穩(wěn)運行，有利于企業(yè)深度參與期貨市場、促進鋼鐵行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，5月11日，大商所已就鐵礦石期貨合約及相關(guān)規(guī)則的修改方案向市場公開征求了意見。整體上，市場各方對新方案的認(rèn)可程度高，認(rèn)為方案符合現(xiàn)貨貿(mào)易變化和產(chǎn)業(yè)需求。

對于市場關(guān)注度較高的鋼鐵和煤炭，5月19日，一德期貨分析表示，目前宏觀經(jīng)濟有拐點跡象，黑色產(chǎn)業(yè)需求也同樣有見頂跡象，但是短期還未形成趨勢共振。不過，從政策上看，政府對價格的管控意圖比較堅決，近日一些壓減產(chǎn)量的相關(guān)公開發(fā)言的風(fēng)向也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，市場傳聞壓減產(chǎn)量的政策會出現(xiàn)調(diào)整。

一德期貨稱，黑色產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)下行，主要是鋼材情緒消退，政策減產(chǎn)預(yù)期減弱，導(dǎo)致盤面鋼廠利潤繼續(xù)壓縮。作為爐料的焦炭，目前仍處在供應(yīng)增加以及需求增加的階段，矛盾并不突出，本周來看庫存會繼續(xù)下降，但是后面焦化增產(chǎn)預(yù)期仍在，5月底庫存壓力預(yù)期會得到緩解。

而此前，五一假期之后，大宗商品市場掀起新一輪漲價潮。5月10日，國內(nèi)期貨市場鐵礦石、焦煤、焦炭、玻璃、線材、熱軋卷板和螺紋鋼等期貨品種主力合約更是紛紛觸及漲停。鐵礦石主力合約漲停突破1300元/噸，報價1326元/噸，創(chuàng)歷史新高;焦煤主力合約漲停最高達2062元/噸，創(chuàng)歷史新高;螺紋鋼開盤隨后封住漲停，日漲5.99%，報6012元/噸，也創(chuàng)歷史新高。

隨后，受多家商品交易所出手穩(wěn)定價格等因素，大宗商品價格出現(xiàn)回落。

對于大宗商品后市走勢，長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍戈分析表示，歷史上，全球需求是影響大宗價格的關(guān)鍵變量。本輪需求的高點可能與美歐全民免疫的時間節(jié)點相關(guān)。綜合PMI等先行指標(biāo)以及市場的一致性預(yù)期，全球需求擴張的峰值有望在二季度末至三季度出現(xiàn)，大宗價格拐點或難明顯脫離該區(qū)間。與過往不同，本輪大宗價格還受到疫情引致的諸多供給約束影響。據(jù)醫(yī)學(xué)專家預(yù)測，基于疫苗短缺等原因，主要原材料供應(yīng)國的群體免疫時間至少要等到后年，遠落后于美歐等原材料需求國。供需矛盾的長期存在支撐著大宗價格的剛性。

伍戈稱，展望未來，需求修復(fù)與供給受限的共振還將維持一段時間。隨著三季度前后全球需求趨緩，大宗漲價動能或?qū)p弱。不過，原材料的供給約束年內(nèi)難消除，加之聯(lián)儲量寬政策退出前后美元易現(xiàn)弱勢，使得大宗價格觸頂后降幅或也相對緩和。(記者 蔡越坤)