隨著近年來(lái)居民理財(cái)潮起，投資者以基金為主體的投資行為也越發(fā)頻繁，在此背景下，不僅公募基金管理規(guī)模迅速提升，聚焦高凈值人群的私募基金管理規(guī)模也持續(xù)走高。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，私募基金上半年接連突破16萬(wàn)億、17萬(wàn)億元大關(guān)，最新達(dá)到17.89萬(wàn)億元。不過(guò)，需要注意的是，與私募基金與日俱增的規(guī)模相比，管理人家數(shù)卻不升反降。另外，由于不合規(guī)，甚至是侵犯投資者權(quán)益的行為頻現(xiàn)，也屢次有機(jī)構(gòu)被監(jiān)管出具“紅牌”。那么，放眼當(dāng)下，私募基金又該如何贏得投資者的心?

違規(guī)行為受罰不斷

年內(nèi)因違規(guī)行為收監(jiān)管罰單的私募基金管理人再增3家。7月19日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“中基協(xié)”)發(fā)布關(guān)于圣商資本管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“圣商資本”)、新沃股權(quán)投資基金管理(天津)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新沃股權(quán)投資”)和北京天星資本股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天星資本”)3家機(jī)構(gòu)，以及天星資本3位相關(guān)責(zé)任人共6條紀(jì)律處分決定書(shū)。

從3家機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為看，分別出現(xiàn)了未審慎落實(shí)投資者適當(dāng)性審查要求，高管違規(guī)兼職，未如實(shí)填報(bào)管理人登記信息，違規(guī)向投資者承諾本金不受損失，違反投資者適當(dāng)性管理要求等問(wèn)題。針對(duì)上述問(wèn)題，中基協(xié)對(duì)圣商資本和新沃股權(quán)投資進(jìn)行書(shū)面警示，要求機(jī)構(gòu)限期改正，并暫停受理其私募基金產(chǎn)品備案3個(gè)月。相較之下，天星資本的處罰更重，不僅被公開(kāi)譴責(zé)，還遭暫停受理私募基金產(chǎn)品備案6個(gè)月，相關(guān)責(zé)任人白利國(guó)、劉研、王駿也被公開(kāi)譴責(zé)，要求其參加強(qiáng)制培訓(xùn)。

北京商報(bào)記者注意到，上述罰單僅僅是今年以來(lái)中基協(xié)向私募基金管理人及相關(guān)責(zé)任人下發(fā)罰單的一小部分。據(jù)中基協(xié)披露數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，年內(nèi)累計(jì)已發(fā)布紀(jì)律處分決定書(shū)、紀(jì)律處分決定書(shū)送達(dá)公告，以及紀(jì)律處分事先告知書(shū)送達(dá)公告累計(jì)31份，相關(guān)罰單中提及的違規(guī)行為，也大多與上述提及的情況類似。

在深圳中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤看來(lái)，私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)承諾保底、違規(guī)兼職、違反適當(dāng)性等管理問(wèn)題的原因主要有兩點(diǎn)。一方面是內(nèi)部管理混亂，由于私募不同于公募機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)內(nèi)部管理中的合規(guī)性管理普遍比較輕視，很多私募都把管理的核心放在績(jī)效管理上，管理重心的偏移導(dǎo)致隱形問(wèn)題變?yōu)轱@性。另一方面，投資者教育的問(wèn)題，由于投資者教育的缺乏，多數(shù)投資人購(gòu)買私募基金時(shí)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不足，導(dǎo)致很多私募機(jī)構(gòu)的違規(guī)操作有了市場(chǎng)空間。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人郭薇也指出，私募基金管理人人員數(shù)量普遍較少，團(tuán)隊(duì)構(gòu)建不是特別完善，主要精力用于投研，缺乏專業(yè)的合規(guī)團(tuán)隊(duì)支持，而且合規(guī)意識(shí)偏弱，對(duì)合規(guī)認(rèn)知不足。同時(shí)，中基協(xié)對(duì)私募機(jī)構(gòu)違規(guī)的處罰和監(jiān)管力度不夠，私募違規(guī)成本較低，使得部分機(jī)構(gòu)存在僥幸心理。郭薇進(jìn)一步表示，違規(guī)行為會(huì)為私募機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)帶來(lái)不良影響，從而阻礙公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，甚至被納入黑名單，不利于公司的健康發(fā)展。

注銷數(shù)量創(chuàng)近四年新高

值得一提的是，除了存續(xù)機(jī)構(gòu)罰單不斷，遭監(jiān)管注銷和主動(dòng)注銷的私募基金管理人也與日俱增。據(jù)悉，7月16日，中基協(xié)連發(fā)3份公告，分別公布了15家和28家私募因不能持續(xù)符合管理人登記要求、存在異常經(jīng)營(yíng)情形等問(wèn)題將被注銷，同時(shí)還披露了87家疑似失聯(lián)私募機(jī)構(gòu)的名單。

根據(jù)中基協(xié)披露數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)，截至7月22日，已有累計(jì)754家私募機(jī)構(gòu)因主動(dòng)注銷、依公告注銷和協(xié)會(huì)注銷等原因被注銷，創(chuàng)下近四年的同期新高?；仡櫞饲埃?018-2020年的同期注銷數(shù)據(jù)分別為457家、663家和610家。

從行業(yè)整體數(shù)據(jù)看，在年內(nèi)私募基金管理規(guī)模接連突破16萬(wàn)億、17萬(wàn)億元大關(guān)，上半年增長(zhǎng)12.02%至17.89萬(wàn)億元。然而，在管理規(guī)模大增的同時(shí)，私募基金管理人家數(shù)卻不漲反跌。數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，存續(xù)私募基金管理人24476家，較2020年末的24561家減少了85家。

為何管理規(guī)模和存續(xù)機(jī)構(gòu)數(shù)量“背道而馳”?在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這是行業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果，但同時(shí)，也有小型機(jī)構(gòu)的無(wú)奈。

郭薇認(rèn)為，規(guī)模和機(jī)構(gòu)數(shù)量反向發(fā)展是一個(gè)行業(yè)優(yōu)勝劣汰健康發(fā)展的必然結(jié)果。一方面監(jiān)管的趨嚴(yán)，會(huì)提升私募的生存成本，中小私募生存和發(fā)展的難度越來(lái)越大。另一方面，資源向頭部私募傾斜，強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)會(huì)愈演愈烈。

而在龔濤看來(lái)，私募基金管理人家數(shù)下降主要原因包括兩點(diǎn)。一是監(jiān)管要求越來(lái)越嚴(yán)格，管理成本上升，規(guī)模小的私募無(wú)法確保自身盈利，只好無(wú)奈退出。二是近年來(lái)部分尚不規(guī)范的行業(yè)機(jī)構(gòu)的清退，也清理了一部分掛羊頭賣狗肉的私募管理人，明股實(shí)債的股權(quán)投資基金管理人已經(jīng)很難生存?？傮w來(lái)看，未來(lái)私募機(jī)構(gòu)會(huì)越來(lái)越集中，頭部企業(yè)的規(guī)模越來(lái)越大，小型機(jī)構(gòu)則越來(lái)越難以生存。

某中型私募渠道總監(jiān)也向北京商報(bào)記者直言，“雖然全行業(yè)目前有24000余家機(jī)構(gòu)，但大基數(shù)的背后，當(dāng)前私募基金管理人多數(shù)仍處于生存線的邊緣，在監(jiān)管日趨嚴(yán)格把控的同時(shí)，也有越來(lái)越多的不具備良性循環(huán)能力的中小型機(jī)構(gòu)選擇退出。當(dāng)然，這也是一個(gè)好的現(xiàn)象，即全行業(yè)已經(jīng)從最初的野蠻生長(zhǎng)階段逐步過(guò)渡到有序整合的階段，未來(lái)也必然會(huì)更加成熟”。

除行業(yè)自身的發(fā)展外，對(duì)于擬布局私募基金的投資者而言，龔濤認(rèn)為，投資是一次長(zhǎng)跑，持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力是私募理財(cái)?shù)暮诵?。投資者在正式購(gòu)買前，需要多學(xué)習(xí)提升自身的辯識(shí)能力，在進(jìn)行業(yè)績(jī)校準(zhǔn)的同時(shí)，全方位了解產(chǎn)品投向和市場(chǎng)趨勢(shì)同樣是重要功課。

郭薇也建議從長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、核心投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力背景、核心人物投研經(jīng)驗(yàn)及過(guò)往業(yè)績(jī)、熊市行情下的風(fēng)險(xiǎn)控制能力以及產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等角度進(jìn)行綜合考慮，挑選符合投資者自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異，投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚，核心人物過(guò)往業(yè)績(jī)出眾，且經(jīng)歷過(guò)熊市洗禮的產(chǎn)品或者管理人進(jìn)行投資。(記者 孟凡霞 劉宇陽(yáng))