7月26日，北京商報(bào)記者從貴州茅臺(tái)鎮(zhèn)圣窖酒業(yè)股份有限公司(以下簡稱“圣窖酒業(yè)”)公布的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，截至2021年一季度末，圣窖酒業(yè)應(yīng)收賬款余額約為2355萬元，與2021年初相比，增幅在80%以上。數(shù)據(jù)一出，被業(yè)內(nèi)人士指賒銷賣酒。業(yè)績?nèi)绱说氖ソ丫茦I(yè)卻多次尋上市，近日眾興菌業(yè)也將完成其100%股權(quán)的收購。

業(yè)內(nèi)人士指出，圣窖酒業(yè)的收入、利潤水平，在醬酒圈可以說是名不見經(jīng)傳，國臺(tái)酒業(yè)、金沙酒業(yè)這樣的醬酒二線品牌旗下一個(gè)單品的收入和利潤都可以蓋過圣窖酒業(yè)。醬酒雖好，但不能一哄而上，如果A股業(yè)績不佳的上市公司都入場(chǎng)醬酒，這將會(huì)產(chǎn)生一個(gè)可怕的后果。

曲線上市

被指為做大收入和利潤而賒銷賣酒的圣窖酒業(yè)近日正在與眾興菌業(yè)完成收購合同。但其實(shí)這并非圣窖酒業(yè)第一次即將被收購。

2020年9月22日晚間，園城黃金發(fā)布公告稱，公司擬收購圣窖酒業(yè)100%股權(quán)。如果交易完成，圣窖酒業(yè)將完成曲線上市，園城黃金也將實(shí)現(xiàn)在白酒領(lǐng)域的布局。天不遂人愿，圣窖酒業(yè)的上市夢(mèng)一個(gè)多月后就破碎了。11月4日晚間，園城黃金發(fā)布公告稱，公司決定終止收購圣窖酒業(yè)100%股權(quán)。

園城黃金收購未果，今年6月，眾興菌業(yè)宣布收購圣窖酒業(yè)。

6月20日晚間，眾興菌業(yè)發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金方式收購劉見、劉良躍持有的圣窖酒業(yè)100%的股權(quán)。6月20日，眾興菌業(yè)與劉見、劉良躍就公司收購其持有圣窖酒業(yè)100%股權(quán)初步達(dá)成合作意向并簽署了《股權(quán)收購合作意向書》。7月9日，眾興菌業(yè)在投資者互動(dòng)平臺(tái)答投資者問稱，收購圣窖酒業(yè)一事仍在進(jìn)展當(dāng)中。

前有園城黃金收購未果，現(xiàn)有眾興菌業(yè)進(jìn)行收購工作，圣窖酒業(yè)意圖上市目的明顯。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，體量小、利潤低、抗風(fēng)險(xiǎn)能力低的圣窖酒業(yè)謀求上市是為了資本市場(chǎng)的加持，上市可以增強(qiáng)圣窖酒業(yè)的綜合實(shí)力，使其護(hù)城河拓寬加深，但想在擁有千家酒企的茅臺(tái)鎮(zhèn)脫穎而出，難度仍然很大。

表里受敵

數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)鎮(zhèn)至少擁有1600家酒企。圣窖酒業(yè)想要在眾多酒企當(dāng)中脫穎而出，可謂競(jìng)爭異常激烈。不僅外部受敵，圣窖酒業(yè)內(nèi)部也存在憂患。

應(yīng)收賬款余額約為2355萬元，與2021年初相比，增幅在80%以上。業(yè)內(nèi)人士分析數(shù)據(jù)指出，圣窖酒業(yè)為了做大收入和利潤而賒銷賣酒。

朱丹蓬指出，賒銷賣酒會(huì)快速把業(yè)績做大便于報(bào)表美觀，但此舉存在很大的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，圣窖酒業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額“少得可憐”，2020年僅為421萬元，而2021年一季度不足17萬元。除此之外，2020年?duì)I業(yè)收入不到5800萬元，凈利潤約為2100萬元;2021年一季度，圣窖酒業(yè)營業(yè)收入約為1575萬元，凈利潤不到675萬元。

往年業(yè)績雖在逐年增長，但仍不容樂觀，2018年、2019年，圣窖酒業(yè)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為81.09萬元、2833.12萬元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤為-279.48萬元、810.03萬元。而同在尋求上市國臺(tái)酒業(yè)2020年?duì)I收為40.05 億元。

白酒營銷專家晉育峰指出，醬酒爆火沒錯(cuò)，但大多數(shù)酒企都無品牌、無銷售、無渠道，僅僅是沾了醬酒品類大熱的光而已。熱的背后，這些酒企仍然以眾多經(jīng)銷商開發(fā)買斷產(chǎn)品為主，自營產(chǎn)品占比很低。

上市未果

不僅在企業(yè)端圣窖酒業(yè)表里受敵，資本端也需要其警惕。

收購圣窖酒業(yè)的兩家企業(yè)都值得注意。園城黃金從事的業(yè)務(wù)主要以托管金礦業(yè)務(wù)為主，2020年上半年度公司從事了部分貿(mào)易業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年園城黃金營業(yè)收入約722.28萬元，同比增長133.89%，對(duì)應(yīng)的歸屬凈利潤約-48.72萬元。

值得注意的是，2020年4月與9月，園城黃金兩次籌劃資產(chǎn)重組，業(yè)內(nèi)人士指出，兩次籌劃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型折射出園城黃金的經(jīng)營窘境。

無獨(dú)有偶，眾興菌業(yè)也顯疲態(tài)。7月12日晚間，眾興菌業(yè)發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告，凈利潤約在1000萬元至1400萬元之間，與2020年上半年5617萬元相比，降幅在82%和75%之間。

北京商報(bào)記者致電眾興菌業(yè)收購圣窖酒業(yè)進(jìn)度是否仍在繼續(xù)，但對(duì)方電話未有人接聽。

眾興菌業(yè)能否完成對(duì)圣窖酒業(yè)的收購尚且還是未知數(shù)，圣窖酒業(yè)的上市夢(mèng)能否實(shí)現(xiàn)也尚且未知。

晉育峰指出，醬酒熱度態(tài)勢(shì)下，品牌格局已經(jīng)明顯分化，優(yōu)勢(shì)酒企借大熱之風(fēng)可以鞏固根基、強(qiáng)化品牌，借勢(shì)構(gòu)建相對(duì)完整的自營業(yè)務(wù)體系。但大多數(shù)幾百噸產(chǎn)能的小酒企只是賺點(diǎn)錢，但賺不到路徑明確的未來。(趙述評(píng) 王傲)