近年來，強(qiáng)監(jiān)管力度不減，讓處于轉(zhuǎn)型軌道中的信托行業(yè)存量風(fēng)險(xiǎn)加速暴露，違約頻發(fā)、延遲兌付成為信托行業(yè)甩不掉的“標(biāo)簽”，但北京商報(bào)記者注意到，雖然信托行業(yè)進(jìn)入了轉(zhuǎn)型發(fā)展的調(diào)整期，但上市公司對(duì)信托產(chǎn)品仍保持偏愛。7月29日，北京商報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，開年至今，已有63家上市公司通過公司本身或控股參股公司購(gòu)買了信托產(chǎn)品，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)174.22億元。雖然“錢生錢”利用閑置資金購(gòu)買信托產(chǎn)品通常被上市公司視為提升資金使用效率的最優(yōu)方案，但也須警惕切勿在“買買買”中過度理財(cái)。

豪擲上百億買信托

今年以來，雖然信托行業(yè)違約事件頻發(fā)、負(fù)面消息頻出，但阻擋不了上市公司“狂買”信托產(chǎn)品的步伐。7月29日，北京商報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，開年至今，已有63家上市公司豪擲共計(jì)174.22億元，通過公司本身或控股參股公司購(gòu)買了信托產(chǎn)品。

反觀去年同期，彼時(shí)共有62家上市公司購(gòu)買了信托產(chǎn)品，相較今年而言，雖然購(gòu)買信托產(chǎn)品公司總量無明顯變化，但認(rèn)購(gòu)信托產(chǎn)品金額差額卻較為明顯，去年同期62家上市公司認(rèn)購(gòu)信托產(chǎn)品金額為145.6億元，比2021年同期少28.62億元。

從信托公司角度來看，今年63家上市公司共認(rèn)購(gòu)了包括平安信托、華潤(rùn)深國(guó)投信托、中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托、中融國(guó)際信托、國(guó)投泰康信托、中航信托、光大興隴信托、中海信托、五礦國(guó)際信托等在內(nèi)的共計(jì)35家信托公司的信托產(chǎn)品。

其中，平安信托的產(chǎn)品最受上市公司的青睞，共計(jì)被認(rèn)購(gòu)54次，華潤(rùn)深國(guó)投信托排名第二，共計(jì)被認(rèn)購(gòu)20次，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托、中融國(guó)際信托并列第三，均被認(rèn)購(gòu)14次。浙商金匯信托、上海國(guó)際信托、華能貴誠(chéng)信托、山東省國(guó)際信托、建信信托等信托公司的認(rèn)購(gòu)次數(shù)較少，僅被認(rèn)購(gòu)1次。

作為“專業(yè)”級(jí)別的投資者，上市公司為何“狂買”信托產(chǎn)品?一位信托公司人士在回應(yīng)北京商報(bào)記者時(shí)解釋稱，上市公司買信托是基于收益高于銀行理財(cái)，符合上市公司對(duì)高收益的需求。另外，“資管新規(guī)”之后，銀行理財(cái)產(chǎn)品也要明確、實(shí)質(zhì)地打破剛兌，這和信托一樣，但對(duì)比而言，信托產(chǎn)品依舊收益較高，這是因?yàn)樾磐泄鞠啾茹y行理財(cái)具有跨市場(chǎng)資產(chǎn)配置的靈活制度優(yōu)勢(shì)，只要風(fēng)控到位，完全能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率，在這方面銀行理財(cái)?shù)馁Y金投向、收益保障方面就會(huì)有一定遜色。

用益信托研究院研究員喻智表示，上市公司買信托產(chǎn)品主要還是風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。從產(chǎn)品收益的角度來看，近年來信托、銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品的收益持續(xù)下降，但與理財(cái)產(chǎn)品相比，信托產(chǎn)品的收益還是有較大的優(yōu)勢(shì)。從部分統(tǒng)計(jì)信息來看，以房地產(chǎn)類和消費(fèi)金融類的非標(biāo)產(chǎn)品為主，這是銀行理財(cái)、公募基金等無法做到的，非標(biāo)產(chǎn)品的低風(fēng)險(xiǎn)和相對(duì)高收益是信托產(chǎn)品保持高吸引力的關(guān)鍵。

驚現(xiàn)11%高預(yù)期收益率信托產(chǎn)品

高收益、高盈利也將上市公司的目光自然而然的引向信托產(chǎn)品之上。北京商報(bào)記者注意到，對(duì)于理財(cái)目的，上市公司一般會(huì)在公告中提到，“通過適度的投資，可以提高公司資金使用效率，獲得一定的投資收益，為公司和股東謀取更好的投資回報(bào)”“實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)保值增值及股東利益最大化的目標(biāo)”。

而從收益率來看，若兌付成功，信托產(chǎn)品較高的收益率也確實(shí)能為上市公司帶來實(shí)實(shí)在在的盈利。北京商報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在被63家上市公司認(rèn)購(gòu)的204款信托產(chǎn)品中，共有48款產(chǎn)品的預(yù)期收益率均在7%或7%以上，更有甚者，部分信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率已達(dá)到了10%、11%這一標(biāo)準(zhǔn)。

例如，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)披露的信息，深圳市漫步者科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“漫步者”)認(rèn)購(gòu)的一款廣東粵財(cái)信托發(fā)行的信托產(chǎn)品，投資標(biāo)的預(yù)期收益率為10%，恒銀金融科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“恒銀科技”)認(rèn)購(gòu)的一款國(guó)民信托發(fā)行的“國(guó)民信托·慧金87號(hào)集合資金信托計(jì)劃”預(yù)計(jì)年化收益率則達(dá)到了11%。

北京商報(bào)記者也在漫步者、恒銀科技兩家上市公司的公告中查詢到了相關(guān)信息，根據(jù)漫步者發(fā)布的公告，該公司在5月左右認(rèn)購(gòu)了“粵財(cái)信托·鵬雅集合資金信托計(jì)劃”認(rèn)購(gòu)金額為5000萬元，投資標(biāo)的預(yù)期收益率為10%。

根據(jù)恒銀科技此前發(fā)布的認(rèn)購(gòu)公告，該公司在7月13日購(gòu)買了“國(guó)民信托·慧金87號(hào)集合資金信托計(jì)劃”，認(rèn)購(gòu)金額為1.7億元，預(yù)計(jì)收益金額達(dá)2805萬元，該產(chǎn)品期限為18個(gè)月，收益類型為非保本浮動(dòng)收益，預(yù)計(jì)年化收益率為11%。具體資金投向是向天津致融建筑材料銷售有限公司發(fā)放貸款，用于借款人日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)。

近年來在流動(dòng)性偏松、市場(chǎng)利率下行的大環(huán)境下，信托產(chǎn)品收益率節(jié)節(jié)下行，在目前市場(chǎng)上銷售的信托產(chǎn)品中，8%的收益率更是難覓蹤影，為何上市公司認(rèn)購(gòu)的信托產(chǎn)品會(huì)達(dá)到如此高的收益率?金樂函數(shù)分析師廖鶴凱認(rèn)為，部分信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率可達(dá)11%，需要看具體產(chǎn)品的條款信息，例如一些通道業(yè)務(wù)、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的次級(jí)等產(chǎn)品都會(huì)存在這種現(xiàn)象，但這些都屬于高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)甚至最高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資。“國(guó)民信托·慧金87號(hào)集合資金信托計(jì)劃”是建筑材料銷售公司貸款項(xiàng)目，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)至少是中高風(fēng)險(xiǎn)。

喻智則持有不同的看法，“11%的高收益率應(yīng)該不太可能，上述恒銀科技認(rèn)購(gòu)的這款信托產(chǎn)品應(yīng)該是浮動(dòng)收益型的產(chǎn)品，比如股權(quán)投資形式的預(yù)期收益。浮動(dòng)收益主要有兩種，一種是凈值化產(chǎn)品，在標(biāo)品信托里比較多;另一種是固定收益+比例的超額收益，這類收益安排在股權(quán)投資類產(chǎn)品比較多見。”

應(yīng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、切勿激進(jìn)投資

雖然信托產(chǎn)品在安全性、收益性等方面均有顯著優(yōu)勢(shì)，可以滿足上市公司多方面的理財(cái)需求，但需要注意的是，在“買買買”背后潛藏的風(fēng)險(xiǎn)更值得關(guān)注，近日一家上市公司就因?yàn)橘?gòu)買信托產(chǎn)品收到了監(jiān)管的問詢。

7月28日億田智能收到了深交所的關(guān)注函，監(jiān)管要求該公司說明“公司認(rèn)定本次信托計(jì)劃為低風(fēng)險(xiǎn)投資品種的判斷依據(jù)，公告披露內(nèi)容是否準(zhǔn)確，是否存在虛假陳述情形等”。

監(jiān)管提到的信托計(jì)劃是億田智能認(rèn)購(gòu)的一款中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托的信托產(chǎn)品，北京商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品名叫“外貿(mào)信托-贏家穩(wěn)健財(cái)安9號(hào)集合資金信托計(jì)劃”，產(chǎn)品起息日為2021年7月26日，產(chǎn)品到期日為2022年1月24日，預(yù)期年化收益率5%，億田智能認(rèn)購(gòu)金額為1.5億元。

深交所在關(guān)注函中表示，億田智能所述的本次投資的理財(cái)產(chǎn)品屬于低風(fēng)險(xiǎn)投資品種，但公司報(bào)備的產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)申明書顯示，信托資金主要投資于固定收益類資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額(以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)的資管產(chǎn)品”)，標(biāo)的資管產(chǎn)品主要運(yùn)用方向?yàn)閭?、公募基金、金融衍生品等，具有較大風(fēng)險(xiǎn)，投資者在贖回或信托計(jì)劃清算時(shí)取得的資金可能顯著低于其投入的信托資金甚至可能全部損失。

雖然上市公司購(gòu)買信托產(chǎn)品進(jìn)行投資無可厚非，但過度理財(cái)無疑也會(huì)給公司發(fā)展帶來負(fù)面影響。上述信托公司人士直言，上市公司的理財(cái)要符合流動(dòng)性和安全性雙重監(jiān)管保障，雖然一般以低風(fēng)險(xiǎn)投資為主，但只要符合監(jiān)管要求，很難說什么“度”才是過度理財(cái)。

廖鶴凱進(jìn)一步指出，過度理財(cái)不符合上市公司募集資金的初衷，不符合上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)或潛在業(yè)務(wù)方向的拓展，對(duì)個(gè)別公司來說不專業(yè)的胡亂理財(cái)就是對(duì)股東不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)，甚至可能給公司運(yùn)營(yíng)乃至廣大股東帶來巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。“億田智能”案，如果符合他們披露的低風(fēng)險(xiǎn)固定收益類信托的投資框架，那閑置資金短期配置還是可行，但所列這些產(chǎn)品都不能承諾保本保收益，這也是監(jiān)管的“紅線”。(孟凡霞 宋亦桐)