隨著白酒上市企業(yè)半年報(bào)的陸續(xù)披露，公募基金今年上半年持倉(cāng)動(dòng)向也陸續(xù)揭曉。9月2日，北京商報(bào)記者注意到，機(jī)構(gòu)對(duì)貴州茅臺(tái)等一線白酒股持股比例有所降低，對(duì)二三線白酒的持股比例有所增長(zhǎng)。在業(yè)績(jī)方面，白酒頭部企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?，二三線白酒業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)較快。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從上半年白酒企業(yè)半年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，一線白酒業(yè)績(jī)以穩(wěn)為主，部分次高端白酒業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)下利潤(rùn)彈性顯著，次高端白酒的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)。白酒板塊有望在“雙節(jié)”旺季前后迎來預(yù)期逐步修復(fù)過程。

龍頭酒企持倉(cāng)減少

隨著上半年的結(jié)束，公募基金的配置也出現(xiàn)顯著分化?？傮w而言，機(jī)構(gòu)對(duì)貴州茅臺(tái)等一線白酒股持股比例有所降低，而對(duì)二三線白酒的持股比例卻有所增長(zhǎng)。具體來看，截至今年上半年，貴州茅臺(tái)被超1600只基金重倉(cāng)，與今年一季度相比，數(shù)量減少129只。匯添富、易方達(dá)分別減持180.21萬股、109.01萬股。而此前堅(jiān)持持有白酒易方達(dá)藍(lán)籌精選，二季度持有貴州茅臺(tái)股數(shù)也有所下滑，與一季度相比減持6萬股。

事實(shí)上，除貴州茅臺(tái)外，瀘州老窖二季度也出現(xiàn)被部分機(jī)構(gòu)減持的跡象。對(duì)比一季度來看，基金持股比例縮減0.41%。其中，匯添富基金二季度減持823.23萬股，廣發(fā)基金二季度減持89.23萬股。

反觀二三線白酒，二季度成為白酒市場(chǎng)中的“焦點(diǎn)”。北京商報(bào)記者了解到，招商中證白酒指數(shù)(LOF)A持有酒鬼酒1557.69萬股，較一季度增長(zhǎng)7.44%。銀華富裕主題混合、匯添富中盤價(jià)格精選混合A等基金持倉(cāng)均有所增長(zhǎng)，持股數(shù)分別為580.06萬股、350萬股。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從白酒企業(yè)發(fā)布的半年報(bào)來看，白酒市場(chǎng)頭部企業(yè)今年上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彛€白酒的業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)較快。從長(zhǎng)期的市場(chǎng)發(fā)展角度來看，白酒作為一種消費(fèi)品，市場(chǎng)一定會(huì)出現(xiàn)下滑，回到理性狀態(tài)中。此前過度上漲的白酒股，也會(huì)出現(xiàn)價(jià)值回歸，這是白酒股發(fā)展到一定程度的必然規(guī)律。在此背景下，由于二三線此前可能并沒有漲勢(shì)兇猛，因此可能存在一定上漲空間。

增速分水嶺

從白酒企業(yè)公布的半年報(bào)來看，今年上半年，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別為11.68%、19.45%、15.75%、22.04%、75.71%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為9.08%、21.06%、4.82%、31.23%、117.54%。從數(shù)據(jù)來看，白酒市場(chǎng)頭部企業(yè)業(yè)績(jī)依然十分亮眼。

反觀其他白酒股，舍得酒業(yè)、水井坊、青青稞酒、迎駕貢酒、口子窖、今世緣營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別為133.09%、128.44%、63.61%、52.46%、42.9%、32.2%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為347.94%、266.01%、314.49%、77.63%、41.34%、30.92%。

通過數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，今年上半年，舍得酒業(yè)、水井坊、青青稞酒等白酒企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)超50%，而貴州茅臺(tái)等白酒企業(yè)營(yíng)收增幅均未超20%。雖然白酒頭部企業(yè)今年上半年業(yè)績(jī)依然實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，但與其他白酒股相比，增速明顯放緩。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，白酒市場(chǎng)去年增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，頭部企業(yè)的快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)了白酒行業(yè)整體的發(fā)展。無論從股價(jià)還是市盈率來看，去年全部白酒股均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。而受政策、市場(chǎng)等方面的影響，目前白酒板塊也在趨向于理性。長(zhǎng)期堅(jiān)持中高端品牌及全國(guó)化布局的地方型酒企，今年上半年?duì)I收增幅均超100%。

仍為長(zhǎng)期投資標(biāo)的

雖然白酒行業(yè)從今年2月以來，資本市場(chǎng)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，讓不少投資者產(chǎn)生了質(zhì)疑，很多機(jī)構(gòu)也陸續(xù)減持白酒，但隨著白酒旺季的臨近，再加上傳統(tǒng)節(jié)日的到來，也有部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為白酒行業(yè)并沒有走到下行行列。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著中秋、國(guó)慶等傳統(tǒng)節(jié)日的到來，消費(fèi)者對(duì)白酒的需求也會(huì)有所增加，白酒庫(kù)存很容易被消化掉。從高端白酒的動(dòng)銷來看，白酒行業(yè)白酒基本面沒有走壞，當(dāng)前白酒股價(jià)位置處于安全區(qū)。

事實(shí)上，從白酒企業(yè)上半年業(yè)績(jī)來看，雖然白酒頭部企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，但依然是白酒市?chǎng)的主力軍。北京商報(bào)記者通過計(jì)算了解到，今年上半年，19家白酒上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收約1552.87億元，其中營(yíng)收排名前五的企業(yè)貢獻(xiàn)了1228.18億元，占所有上市白酒企業(yè)營(yíng)收的79.09%。

從市場(chǎng)預(yù)測(cè)來看，大部分機(jī)構(gòu)判斷白酒企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)匀粫?huì)處于較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公開數(shù)據(jù)顯示，共有42家機(jī)構(gòu)給出貴州茅臺(tái)2021年凈利潤(rùn)533.02億元的平均預(yù)測(cè)值，較去年上漲14.14%;13家機(jī)構(gòu)給出五糧液2021年凈利潤(rùn)244.62億元的平均預(yù)測(cè)值，較去年上漲22.59%;13家機(jī)構(gòu)給出瀘州老窖2021年凈利潤(rùn)76.34億元的平均預(yù)測(cè)值，較去年上漲27.11%。

招商中證白酒指數(shù)基金基金經(jīng)理侯昊表示，市場(chǎng)回調(diào)也意味著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放。接下來重點(diǎn)關(guān)注渠道旺季備貨情況和批價(jià)情況，板塊有望迎來預(yù)期逐步修復(fù)過程，時(shí)間拉長(zhǎng)看，情緒低點(diǎn)布局更有望獲取超額收益，消費(fèi)升級(jí)及集中度提升趨勢(shì)下，白酒板塊仍具備較好的配置價(jià)值，但要密切關(guān)注高端白酒的終端價(jià)格變化。(記者 趙述評(píng) 翟楓瑞)