虎年第一個交易日，A股在2月7日一路高歌，為投資者奉上了豐厚的紅包。截至收盤，上證指數(shù)上漲2.03%；深證成指上漲0.96%；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.31%。

多家基金公司對A股2月7日高開高走并未感到意外。他們認為，在事件、情緒、日歷效應(yīng)等因素使得投資階段性退潮后，反而更容易發(fā)現(xiàn)，對于A股市場而言最重要的基本面與政策面均穩(wěn)健無虞。

對于后市，部分基金公司表示，A股市場經(jīng)過春節(jié)前的下跌，風(fēng)險已經(jīng)有所釋放，未來繼續(xù)向下的空間有限，在經(jīng)濟基本面和流動性的支撐下，未來仍有不少結(jié)構(gòu)性機會，受益政策支持的板塊將更受資金青睞。

A股虎年首秀為何“虎”

虎年首個交易日，三大指數(shù)集體高開，午后走勢分化。截至收盤，上證指數(shù)報3429.58點，上漲2.03%；深證成指報13456.65點，上漲0.96%；創(chuàng)業(yè)板指報2917.86點，上漲0.31%；科創(chuàng)50指數(shù)報1233.62點，上漲0.36%。

油氣開采、水利、煤炭板塊持續(xù)活躍，建筑裝飾板塊掀漲停潮，通信服務(wù)、教育板塊全天較低迷，新冠治療板塊跌幅居前，漲停股超百家，市場題材股普漲，賺錢效應(yīng)偏強。市場成交額為8242.81億元，較前一交易日稍有放量，北向資金全天凈買入55.52億。

泰達宏利基金、華夏基金、博時基金等多家基金公司對A股2月7日高開高走并未感到意外。“在事件、情緒、日歷效應(yīng)等因素使得投資階段性退潮后，反而更容易發(fā)現(xiàn)，對于A股市場而言最重要的基本面與政策面均穩(wěn)健無虞。”長城基金認為。

長城基金稱，在漫長的業(yè)績真空期結(jié)束后，基本面的好消息對個股的帶動力量毋庸置疑。穩(wěn)增長信號的持續(xù)釋放既為虎年的市場指明了方向，也為市場帶來了充分的安全感。同時，港股的轉(zhuǎn)變也為A股帶來了啟示：底部反轉(zhuǎn)力量不可小覷，走出情緒、政策、市場的寒冬之后，市場又是春意盎然。

華夏基金表示，在春節(jié)期間，由于市場對美聯(lián)儲收緊預(yù)期有了初步充分的定價，海外市場明顯回暖，美股、亞太、港股等主要市場指數(shù)總體呈現(xiàn)反彈趨勢，市場一度擔(dān)憂全球共振走弱的情緒顯著改善，帶來風(fēng)險偏好的修復(fù)。

此外，華夏基金稱，高層持續(xù)積極釋放穩(wěn)增長的政策信號，強調(diào)政策發(fā)力靠前、貨幣財政政策協(xié)調(diào)聯(lián)動等，一季度仍然是穩(wěn)增長政策發(fā)力的重要時間窗口，節(jié)后政策預(yù)期升溫，有利于提升投資者對基本面的信心。

博時基金也認為，春節(jié)期間，海外市場整體走強，是A股迎來虎年開門紅的重要因素。“A股市場經(jīng)過春節(jié)前的下跌，風(fēng)險已經(jīng)有所釋放，未來繼續(xù)向下的空間有限，對A股市場后續(xù)的表現(xiàn)無需過于悲觀。”

“節(jié)前公募開啟自購潮，疊加熱門基金產(chǎn)品逐步放開申購限制，有利于增量資金入市，彰顯機構(gòu)信心。”泰達宏利基金表示。

萬家基金認為，北向逆轉(zhuǎn)節(jié)前大幅凈賣出態(tài)勢，2月7日凈買入55.52億元，提振了A股情緒。另外，石油價格大幅上漲，也帶動了石油石化等傳統(tǒng)板塊漲幅領(lǐng)先。“與此同時，發(fā)改委表態(tài)把政策發(fā)力點適當(dāng)向前移，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，帶動建筑、鋼鐵、煤炭、有色等周期股大漲，提振A股情緒。”

諾德基金經(jīng)理謝屹表示，短期一些周期板塊有所表現(xiàn)，可能是市場對財政政策有所預(yù)期，或者對進一步的貨幣政策有所預(yù)期。“不過我們認為即使沒有額外的政策，經(jīng)濟也會逐步回升，各個主流板塊(不僅僅是周期)都會受益，這里就包括消費、科技以及港股。”

“總體來說，A股市場開門見喜出自天時地利人和，不論是外緊內(nèi)松的環(huán)境基礎(chǔ)，還是情緒與基本面充分筑底后蓄力十足，或許都昭示著一季度行情起動條件悉數(shù)到位。”長城基金稱。

不過，風(fēng)險偏好的修復(fù)并非一蹴而就。華夏基金認為，市場反彈過程中仍有可能呈現(xiàn)波動風(fēng)險，但預(yù)計指數(shù)階段性反彈空間仍然存在。“目前需要重點跟蹤本周將發(fā)布的1月金融數(shù)據(jù)(社融、貸款、M2等)，1月信貸、社融投放的總量和結(jié)構(gòu)非常重要，決定了投資者如何預(yù)期和觀察穩(wěn)增長的政策效果。”

未來可關(guān)注哪些方向？

博時基金表示，A股市場經(jīng)過春節(jié)前的下跌，風(fēng)險已經(jīng)有所釋放，未來繼續(xù)向下的空間有限，對A股市場后續(xù)的表現(xiàn)無需過于悲觀，在經(jīng)濟基本面和流動性的支撐下，未來仍有不少結(jié)構(gòu)性機會，受益政策支持的板塊將更受資金青睞，如新老基建產(chǎn)業(yè)鏈。

在行業(yè)配置上，富國基金好看三大主線均衡配置。一是高成長主線。近期以新能源車、光伏、軍工等為代表的高成長回調(diào)力度較大，估值逐步進入合理區(qū)間，成長性卻未有變化，當(dāng)前的調(diào)整也在為未來的上漲創(chuàng)造空間。

二是消費醫(yī)藥主線。近期以白酒為代表的消費和以CXO為代表的醫(yī)藥整體調(diào)整力度較大，作為長期表現(xiàn)較佳的行業(yè)，或可以逢低布局。

三是穩(wěn)增長主線。與宏觀政策“穩(wěn)增長”基調(diào)強相關(guān)的基建、建筑建材、央企地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈如家電行業(yè)，或可作為防御和降低組合波動的選擇。

在市場反彈過程中，華夏基金同樣建議關(guān)注穩(wěn)增長和新能源方向，同時華夏基金還看好以云計算為代表的科技成長方向。

中歐基金亦表示，中國經(jīng)濟穩(wěn)增長主線下的投資機會，主要為可選消費中具備較強盈利和估值彈性的行業(yè)，如白酒、家電和服務(wù)消費等；以及穩(wěn)增長相關(guān)的基建投資中，增量彈性較大的領(lǐng)域，尤其是涉及雙碳領(lǐng)域的能源基建和新能源電力運營商等。

泰達宏利表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗，市場風(fēng)險偏好通常在春節(jié)后至“兩會”前有所提升，業(yè)績超預(yù)期個股有望獲得更多市場關(guān)注。截至1月31日，全A共有2631家上市公司披露了業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報，占比55.59%。其中有217家公司的凈利潤下限超過市場一致預(yù)期，占比8.24%。

“考慮到 ‘碳中和’長遠政策目標(biāo)不變，新能源產(chǎn)業(yè)鏈在短暫的‘喘息’后仍具備買入空間，制造成長亦可作為全年收益主線。”泰達宏利認為，往后看，盈利預(yù)期和信用改善將成為2022上半年的投資主線。對于節(jié)后跳空高開的個股不宜追漲，可逢低布局。

在該基金公司看來，可關(guān)注業(yè)績確定性較強的成長股，比如風(fēng)光儲氫、新能源車、軍工；以及受益于原材料成本下行的順周期行業(yè)，如建筑建材、道路交通、家居家電等。

在諾德基金經(jīng)理謝屹看來，港股方面是主流收益的板塊。港股指數(shù)層面今年以來已經(jīng)顯著走贏全球主流市場，其性價比較高是一方面，更重要的是中國經(jīng)濟回升預(yù)期使得港股基本面相對美股更加強勁。A股基本面與港股基本一樣，都跟隨中國的經(jīng)濟，唯一不同的是港股經(jīng)歷了2021年全年去泡沫，估值相對更低。

謝屹認為，經(jīng)過年初以來的調(diào)整，A股整體開始逐步顯露出較高的估值優(yōu)勢，疊加其基本面，大概率會在后續(xù)的行情中有所表現(xiàn)。而消費方面，隨著后續(xù)疫情的消退，疊加經(jīng)濟周期性的回升，無論居民消費還是商業(yè)活動帶來的消費支出都會逐步恢復(fù)，在大消費板塊中估值合理、盈利增速持續(xù)的賽道有望繼續(xù)表現(xiàn)，白酒、消費建材、消費電子等都值得期待。

債市或呈現(xiàn)震蕩格局

對于債券市場，中歐基金認為，節(jié)前權(quán)益市場調(diào)整明顯，債券市場相對堅韌，股債對比角度來看，債券的性價比已經(jīng)處于20年下半年以來相對低位。1月下旬票據(jù)利率已經(jīng)有所反彈，春節(jié)前后地產(chǎn)銷售尤其是一線城市強于21年寬信用或正逐步發(fā)生，債券市場做多窗口逐漸縮窄，建議關(guān)注因?qū)捫庞檬芤娴漠a(chǎn)業(yè)債或國企地產(chǎn)債，利率債久期適當(dāng)降低。

長城基金固定收益部基金經(jīng)理魏建表示，從中長期來看，如果中國經(jīng)濟內(nèi)生動能不走靠基建和地產(chǎn)的老路，控制杠桿率，那么城投、地產(chǎn)等對高息負債不敏感的部門的融資需求將逐漸下降，對應(yīng)固收產(chǎn)品的回報收益率也會逐漸降低，無風(fēng)險收益率也會隨之下行，債市長期牛市的基礎(chǔ)仍然存在。

但是具體到今年一季度，魏建認為債市收益率下行空間不大，近期大概率將呈現(xiàn)震蕩格局，不建議追漲。

上述判斷主要基于幾個原因：一是從去年底中央經(jīng)濟工作會議以來各部委均從會議“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進”的精神做了相關(guān)部署，而且從基建和地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)也能看出政策在逐漸落實中，可以說寬信用已經(jīng)在路上了；

二是自從央行去年底降息以來，債市做多熱情高漲，長債收益率已經(jīng)大幅下行，甚至目前的價格已經(jīng)包含了再次降息的預(yù)期，從債市成交量、杠桿水平、超長債成交和公募基金整體久期等量化指標(biāo)也能感覺到債市已經(jīng)逐漸進入超買狀態(tài)，目前參與長債交易的賠率不高。

三是隨著海外疫情防控逐漸轉(zhuǎn)向群體免疫，經(jīng)濟和就業(yè)也逐漸復(fù)蘇，通脹預(yù)期高企，為了控制通脹，海外主要央行已經(jīng)確定開始回收流動性，雖然我們國內(nèi)貨幣政策可以短時間內(nèi)做出相對獨立的決策，但中長期來看國內(nèi)收益率走勢很難長時間與海外背離。

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