（原標(biāo)題：虎年三交易日保險(xiǎn)板塊漲幅達(dá)5.38% 2022保險(xiǎn)股能否虎虎生威？）

財(cái)聯(lián)社（北京，記者 楊芮）訊，虎年開年，保險(xiǎn)股漲勢(shì)引市場(chǎng)關(guān)注。截至2月9日收盤，保險(xiǎn)板塊指數(shù)虎年三個(gè)交易日漲幅達(dá)5.38%。多位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，保險(xiǎn)股回暖跡象明顯，支撐點(diǎn)或與超跌反彈、資金潛入及基本面回暖息息相關(guān)。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)歷了跌跌不休的2021年，保險(xiǎn)股的估值吸引力大大提高，保險(xiǎn)業(yè)基本面也在不斷向好。同時(shí)，財(cái)聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，開年以來，北向資金明顯表現(xiàn)出對(duì)保險(xiǎn)股的偏好。數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，北向資金對(duì)中國人保、新華保險(xiǎn)、中國太保、中國人壽、中國平安的持股量較去年12月31日分別增加37.7%、15.1%、10.03%、6.24%、9.31%。

這是否意味著保險(xiǎn)股在2022年將走出陰霾？多位券商分析人士亦表示，“保險(xiǎn)股的持續(xù)上漲仍待觀察，基本面雖有改善但仍有隱憂存在。馬上迎來年報(bào)季，數(shù)據(jù)值得關(guān)注。”

安全邊際高，超跌迎反彈？

在剛剛過去的2021年，A股保險(xiǎn)指數(shù)不斷下滑，跑輸滬深 300。數(shù)據(jù)顯示，2021年保險(xiǎn)板塊整體下跌39%。其中，中國平安、新華保險(xiǎn)、中國人保、中國太保、中國人壽的跌幅分別達(dá)39.2%、29.2%、24.4%、21.7%、17.8%。

東方證券的研究報(bào)告顯示，截至去年第四季度，保險(xiǎn)板塊的全市場(chǎng)自由流通市值占比為1.97%，環(huán)比2021年第三季度增加0.23%。板塊的低配幅度進(jìn)一步刷新歷史新高。截至2021年第四季度，保險(xiǎn)板塊的低配幅度環(huán)比2021年第三季度的88.77%增至91.26%，尤其是對(duì)比2018年第三季度的47%的高配幅度，顯示出板塊的投資情緒已經(jīng)降至歷史冰點(diǎn)。

但步入2022年，資金對(duì)于超跌的保險(xiǎn)股反彈機(jī)會(huì)似乎有所洞察。1月份，北向資金對(duì)A股五大保險(xiǎn)股的持股量較去年出現(xiàn)較大增幅，其中，中國人保和新華保險(xiǎn)的持股量增加超過20%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，虎年三個(gè)交易日，2月7日，北向資金凈買入55.52億元，前十大成交股中，中國平安凈買入額最多，達(dá)10.35億元；2月8日北向資金前十大成交股中，凈買入額居第一的仍是中國平安，凈買入5.46億元。2月9日北向資金盤中維持凈流入態(tài)勢(shì)，一度凈買入超30億元，尾盤有所回流，全天凈買入4.84億元。

此外，中國平安回購自家股票也在持續(xù)推進(jìn)。2月8日，中國平安公告稱，截至2022年1月31日，已累計(jì)回購A股股份7776.51萬股，占公司總股本的比例為0.42541%。已支付資金總額合計(jì)38.99億元（不含交易費(fèi)用），最低成交價(jià)格為48.18元/股，最高成交價(jià)格為51.96元/股。

券商分析師普遍認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值和市場(chǎng)預(yù)期在歷史低位，安全邊際高。

筑底修復(fù)，基本面向好

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者走訪的多位市場(chǎng)人士表示，保險(xiǎn)業(yè)整體情況也在不斷回暖。

東方證券認(rèn)為，負(fù)債端來看，隊(duì)伍清虛下的規(guī)模探底逐步形成，留存下的隊(duì)伍產(chǎn)能有所提升，開門紅有望逐步開啟；財(cái)險(xiǎn)拐點(diǎn)已至，期待保費(fèi)與綜合成本率的同步改善。

投資端來看，權(quán)益市場(chǎng)展望樂觀，投資上限放開更添向上彈性。大型險(xiǎn)企在市場(chǎng)波動(dòng)背景下，加速布局養(yǎng)老社區(qū)、商業(yè)地產(chǎn)等外延擴(kuò)張，以緩解市場(chǎng)對(duì)利差損的悲觀預(yù)期，同時(shí)也有望反哺壽險(xiǎn)主業(yè)，以期實(shí)現(xiàn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合，提升客戶粘性與二次開發(fā)。

華創(chuàng)證券在保險(xiǎn)行業(yè)2022年度策略報(bào)告中以底部蟄伏，靜待新一輪繁榮增長(zhǎng)作為標(biāo)題，認(rèn)為當(dāng)前房企出現(xiàn)流動(dòng)性緊張、債務(wù)逾期問題，對(duì)險(xiǎn)企造成了實(shí)際性業(yè)績(jī)損傷，但隨著政策邊際放松，房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放，料將為險(xiǎn)企帶來一定估值修復(fù)空間。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，未來將有幾類保險(xiǎn)公司可以穿越周期，突破瓶頸迎來新的增長(zhǎng)：一類是在醫(yī)療健康養(yǎng)老服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施上形成壁壘的公司；一類是擁有真正突出長(zhǎng)期資管能力的 公司；還有一類是能打破桎梏，平衡利益，真實(shí)打造高產(chǎn)能、深壁壘銷售渠道的公司。上市大型險(xiǎn)企在各方面有顯著優(yōu)勢(shì)和壁壘。

保費(fèi)數(shù)據(jù)來看，行業(yè)負(fù)債端回暖跡象明顯。從最新的保費(fèi)數(shù)據(jù)來看，平安人壽、中國人壽、人保產(chǎn)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)等險(xiǎn)企去年12月單月保費(fèi)均出現(xiàn)較快的環(huán)比增速。

壓力仍有，回暖途中警惕寒流

雖然整體向暖趨勢(shì)明顯，但保險(xiǎn)行業(yè)的負(fù)債、投資兩端仍承壓，逡巡在2021年行業(yè)上空的陰霾還未完全散去。

近年來，在宏觀經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管制度、新冠疫情等多重因素影響下，保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展遭遇較大挑戰(zhàn)，新單保費(fèi)增長(zhǎng)承壓，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)顯著分化，銷售人力持續(xù)縮減，市場(chǎng)倒逼經(jīng)營轉(zhuǎn)型，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是轉(zhuǎn)型改革的時(shí)間段。

某大型險(xiǎn)企管理層人士分析，“影響保險(xiǎn)行業(yè)的政策面在2022年相對(duì)‘穩(wěn)’了，2021年行業(yè)政策落地非常多，影響也比較廣泛。在行業(yè)轉(zhuǎn)型變革之中，主要關(guān)注壽險(xiǎn)需求和渠道兩大問題?！?/p>

據(jù)中金公司分析師團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，人身險(xiǎn)行業(yè)將步入“后重疾時(shí)代”，尋找和開發(fā)多元化保險(xiǎn)產(chǎn)品需求是關(guān)鍵；潛在客群特征的變化對(duì)行業(yè)銷售渠道提出新的要求，未來保費(fèi)增長(zhǎng)將主要來自于銷售人員產(chǎn)能的提升；產(chǎn)品和渠道調(diào)整過后，行業(yè)價(jià)值率將下臺(tái)階，步入新常態(tài)。

海通證券分析顯示，2022年一季度壽險(xiǎn)新單或仍面臨負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)代理人數(shù)大幅減少，負(fù)債端將持續(xù)承壓。十年期國債收益率降至2.7%左右，固收投資顯著承壓。

另據(jù)一位中型財(cái)險(xiǎn)人士分析，“2022年車險(xiǎn)保費(fèi)或平穩(wěn)增長(zhǎng)，但車險(xiǎn)綜改的影響還在持續(xù)，健康險(xiǎn)的不斷崛起值得關(guān)注?！?/p>

資產(chǎn)端，華創(chuàng)證券認(rèn)為，亦面臨復(fù)雜宏觀環(huán)境挑戰(zhàn)。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，10 年期國債收益率震蕩向下，2019 以后進(jìn)入 3.3%以下區(qū)間。2015 年左右的高收益率非標(biāo)資產(chǎn)逐漸到期，市場(chǎng)再無相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)匹配，到期再投資面臨壓力。

各公司凈投資收益率從 2017 年開始逐漸下降，但基于 2019 年之后權(quán)益市場(chǎng)的較好表現(xiàn)，各公司總投資收 益率在 2018 年后都有較好表現(xiàn)。房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張，多家房企出現(xiàn)債券違約事件，對(duì)險(xiǎn)企業(yè)績(jī)?cè)斐蓪?shí)質(zhì)性影響，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，但隨著政策的維穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)料將逐步得到釋放。

總結(jié)來看，2022年保險(xiǎn)板塊壓力仍存，大趨勢(shì)回暖之中亦需關(guān)注各類隱憂。

關(guān)鍵詞： 虎年 交易日 板塊