遭美國商務(wù)部“下黑手”的藥明生物的投資者們，這兩天或許經(jīng)歷大悲大喜的過程。

高盛最新發(fā)布的研究報告稱，維持藥明生物“買入”評級，目標(biāo)價為178.6港元。這個價格與藥明生物2月9日收盤價61.60港元相比，上漲空間竟高達(dá)189.93%。

而藥明生物的股價才剛剛遭遇打擊。2月8日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局(BIS)將藥明生物列入最新掛網(wǎng)更新的未經(jīng)核實(shí)名單(Unverified List，簡稱 UVL)，這引起 CXO (醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)外包)板塊股價大幅波動，藥明生物當(dāng)天一度暴跌超30%，次日開盤則一度漲超9%，但最終以微跌1%左右收盤。

作為CXO龍頭，藥明生物及其所在的CXO行業(yè)仍然得到包括高盛等在內(nèi)的研究機(jī)構(gòu)力捧。研究指出，受益于全球及國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)熱潮，行業(yè)持續(xù)高速增長。國內(nèi)CXO 行業(yè)呈現(xiàn)多、小、散的格局，市場集中度較低，未來隨著行業(yè)政策的推進(jìn)，國內(nèi)藥品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的提升，國內(nèi)CXO行業(yè)的集中度有望進(jìn)一步提升。

高盛等機(jī)構(gòu)力挺被制裁企業(yè)

高盛發(fā)布研究報告稱，維持藥明生物“買入”評級，目標(biāo)價178.6港元，列入“確信買入”名單，并維持其2021-26年每股盈利復(fù)合年增長率40%預(yù)測。

報告中稱，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局將藥明生物兩家子公司，即無錫藥明生物技術(shù)股份和上海藥明生物技術(shù)列入未經(jīng)核實(shí)名單。未經(jīng)核實(shí)名單主要影響上海及無錫的生產(chǎn)設(shè)施，而其他如成都、石家莊、杭州、美國及愛爾蘭的生產(chǎn)設(shè)施都不受影響及限制。

報告提到，受限制的主要為一次性生物反應(yīng)器控制器和中空纖維過濾器，其余消耗品則不受影響。據(jù)管理層表示，對于生物反應(yīng)器控制器，認(rèn)為近期影響很小，因為上海和無錫設(shè)施已經(jīng)全面投入運(yùn)營，未來兩年對新增生物反應(yīng)器的需求很少，另外公司在全球擁有四家生物反應(yīng)器控制器供應(yīng)商，作為新需求的后備。對于過濾器，公司已經(jīng)建立了6個月的庫存，并且有4家非美國供應(yīng)商，當(dāng)中2家來自歐盟、1家來自日本，并且正在加入中國本地供應(yīng)商可以提供替代供應(yīng)。

高盛研報稱，公司管理層表示，近期影響很小，重申2022年的盈利指引不變，即增長45%。雖然臨床項目轉(zhuǎn)換過濾器不太復(fù)雜，但商業(yè)項目轉(zhuǎn)換后可能需要6-9個月才能滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求。此外，公司目前的9個商業(yè)項目中沒有一個使用來自美國供應(yīng)商的過濾器。

野村日前也發(fā)表研究報告指出，藥明生物為中國委托開發(fā)暨制造服務(wù)(CDMO)龍頭股，短期有能力控制來自供應(yīng)商風(fēng)險。

該行維持對藥明生物的“買入”評級，考慮到其2022至2024財年的收入和盈利增長明顯，目標(biāo)價保持149.92港元。

藥明生物是全球領(lǐng)先的生物制劑服務(wù)供貨商，主要從事生物制品的發(fā)現(xiàn)、研發(fā)、制造和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括臨床活性藥物成分、無菌液體制劑、冷凍乾燥制劑以及注射用藥物小分子抗生素。

藥明生物2月7日發(fā)布的正面盈利預(yù)告，預(yù)計2021年所錄得的公司利潤及歸屬于本公司權(quán)益股東的利潤相比于去年同期分別增長105%以上及98%以上。截至2月9日，藥明生物股價為61.60港元，總市值為2596.56億港元(約合人民幣2120億元)。

機(jī)構(gòu)仍然看高CXO賽道

近兩年，國內(nèi)的CXO企業(yè)一直受到資本市場的熱烈追捧，包括藥明康德、藥明生物、凱萊英、康龍化成等上市企業(yè)股價都錄得了非常大的漲幅。

2月8日藥明生物被列入UVL之后，港股和A股整個CXO板塊都受到了比較大的沖擊。藥明生物8日盤中大跌超過30%，最終以跌超22%收盤。藥明康德8日跌停，9日跌1.41%。凱萊英8日跌6.19%，9日跌2.44%。

有市場人士表示，CXO板塊整體估值較高，風(fēng)險事件沖擊的時候，很多籌碼趁機(jī)拋出，也導(dǎo)致板塊波動較大。

不過，很多機(jī)構(gòu)對于CXO產(chǎn)業(yè)特別是其中龍頭公司仍然比較看好。

“此次事件僅是美國商務(wù)部執(zhí)行正常程序，對其他CXO企業(yè)更無影響，無需過分解讀，CXO 板塊基本面依舊扎實(shí)，當(dāng)前位置性價比已經(jīng)較高。國內(nèi)CXO企業(yè)早已渡過簡單加工制造時代，具備全球核心競爭力。因此，歐美藥企離不開中國的低成本與高效率的CXO產(chǎn)能，全球產(chǎn)能需求將持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移。”德邦證券分析師陳鐵林表示。

山西證券認(rèn)為，全球藥物研發(fā)火熱，持續(xù)為CXO擴(kuò)充市場。依據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，全球醫(yī)藥研發(fā)支出已由2016年的1567億美元增長至2020年的2048億美元，預(yù)計2030年將達(dá)到3792億美元。

相比歐美醫(yī)藥研發(fā)外包市場，以中國為代表的新興市場在基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源等各方面均占據(jù)成本優(yōu)勢。此外，隨著醫(yī)藥行業(yè)的飛速發(fā)展，中國醫(yī)藥研發(fā)外包企業(yè)在技術(shù)水平、質(zhì)量體系、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等領(lǐng)域均不斷與國際接軌，具備了足夠承接全球不同制藥企業(yè)的不同研發(fā)外包需求的能力，受到了全球各類型包括世界大型制藥企業(yè)的認(rèn)可。

為降低研發(fā)成本、制造成本及環(huán)境成本，近年來全球醫(yī)藥研發(fā)外包業(yè)務(wù)逐步向以中國為代表的新興國家市場轉(zhuǎn)移。依據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計中國的醫(yī)藥研發(fā)外包市場的全球占比從2016年的6%將提升至2021年的12%，而2026年將持續(xù)提升至22%。全球醫(yī)藥研發(fā)外包的轉(zhuǎn)移為中國CXO行業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

“受益于全球及國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)熱潮，行業(yè)將持續(xù)高速增長，行業(yè)集中度也將隨著政策的推進(jìn)等得到持續(xù)提升。”山西證券分析師劉建宏表示。

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