（原標(biāo)題：基金經(jīng)理內(nèi)心獨白：不要博弈了年內(nèi)凈值 最后卻跑輸了時代）

財聯(lián)社（北京，記者 陳俊嶺）訊，“如何讓你更懂我，在這起起伏伏的時刻”、“只有身在其中才明白這條路有多難走，有多孤獨”……這是一封基金經(jīng)理致投資人的信函，更像是他內(nèi)心的“獨白”。

面對2022年開年市場遭遇的“波動考驗”，身兼嘉基金董事總經(jīng)理和成長風(fēng)格投資總監(jiān)的姚志鵬，昨天以一篇2000字的“長文”，與投資人進行坦誠交流。

對于公開排名壓力下的基金經(jīng)理職業(yè)，他坦言也“充滿了焦慮”；對投資人，他希望“不要博弈了年內(nèi)的凈值，最后卻跑輸了時代”；而對于頭部企業(yè)，“不因山峰盛名而來，不為低谷轉(zhuǎn)身而去！”

“如何讓你更懂我，在這起起伏伏的時刻”

“2022年開年，市場遭遇波動考驗，如何讓你更懂我，在這起起伏伏的時刻，以這種直接溝通的方式，也希望能夠更好幫助大家做好決策?！?月9日晚間，嘉實基金董事總經(jīng)理姚志鵬在致信中稱。

既是不逢年過節(jié)的“應(yīng)景之作”，也不是發(fā)售新品時的“烘托氣氛”，隨著管理規(guī)模和客戶數(shù)的擴張，這一封在特殊時期寫給投資人的長文，字里行間都寫滿了基金經(jīng)理的誠意。

姚志鵬所理解的投資，是在有限信息下的連續(xù)決策。方法本身并無優(yōu)劣，只要努力拼搏，知行合一，長期看都會收獲不錯的結(jié)果。他始終相信：資產(chǎn)價格是企業(yè)盈利和估值的乘積。

“我能算出天體運行的軌跡，卻算不出人性的貪婪”。對于估值的把握，姚志鵬認(rèn)為，并不是他所擅長和所能理解的，在估值中的探討更多是希望通過合理的估值來尋求安全邊際。

“雖然管理規(guī)模在不斷擴張，我們?nèi)匀幌Ｍ軌虺掷m(xù)成為 A 股市場上偉大成長企業(yè)的早期挖掘者?！币χ均i相信，資本市場最終是要回歸資源配置工具這樣的本源上面，這也是他的“執(zhí)拗”。

“不要博弈了年內(nèi)的凈值，最后卻跑輸了時代！”

當(dāng)然理想很豐滿，現(xiàn)實仍骨感，我們?nèi)匀灰媾R各種挑戰(zhàn)。

首先，資本市場每天充斥各種各樣的信息，從陸家嘴到金融街，從開盤到休市，“預(yù)期”、“博弈”、“二階導(dǎo)”、“估值回落”……各種各樣的信息中充斥著博弈的噪音。

“基金經(jīng)理的職業(yè)是被公開排名的、壓力下也充滿了焦慮。但是回顧歷史，經(jīng)歷各種噪音和預(yù)期的討論，我們發(fā)現(xiàn)天天博弈市場的投資者，長期戰(zhàn)勝時代趨勢的概率并不高?！币χ均i稱。

十年前，在挖掘消費電子和太陽能的時候，類似的聲音也聽到過太多太多。但是回首望去，那些龍頭企業(yè)無一不是在市場熱烈的討論中穿越了資本市場的周期，實現(xiàn)了幾十倍甚至百倍的漲幅。

做企業(yè)早期挖掘者，只有身在其中才明白這條路有多難走，有多孤獨；只能孤獨的面對企業(yè)的基本面，在時代趨勢形成早期的時候堅持信仰。作為投資者，希望你不要博弈了年內(nèi)的凈值，最后卻跑輸了時代。

其次，市場長期是理性的，短期是感性的，要敬畏市場。敬畏市場就意味不要想畢其功于一役，投資更多的是“剩者為王”，所有牛股優(yōu)美的線背后都是耕耘的浪漫。

姚志鵬認(rèn)為，基金經(jīng)理既需要對于各種有效信息充分地挖掘，也需要敬畏周期的力量。因此投資過程中，他一直很注意行業(yè)周期景氣度對于企業(yè)基本面的影響。

客觀的投資要跟隨產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，我們不會選擇與周期對抗。而恰恰是選擇周期上行的資產(chǎn)，選擇“時代必答題”的方向，如同他在2012年把握光伏的歷史拐點，2014年看到電動車的蓬勃興起，2016年看到汽車電子的趨勢。

“不因山峰盛名而來，不為低谷轉(zhuǎn)身而去”

最后，與優(yōu)秀企業(yè)“和光同塵”才是豐收的正確方法。每一次大的時代趨勢背后，都有無數(shù)的趕路人星夜奔赴，這里面跑得最快的“頭馬”往往能夠給我們帶來驚人的回報。

據(jù)姚志鵬透露，他在投資工作中最重要的時間，都會花在識別大趨勢中的頭馬，即“在時代大產(chǎn)業(yè)趨勢中找出能打贏的公司”。

誰是跑得最快的“頭馬”？這一點在姚志鵬的持倉中可見一斑。以他管理規(guī)模最大的兩只基金為例，其第一重倉股均為寧德時代，盡管最近幾個月表現(xiàn)糟糕，但他依然選擇了“堅守”。

“只有相信才能堅守，通過陪伴頭部企業(yè)的成長，最終才能夠收獲更加優(yōu)厚的回報。當(dāng)然，企業(yè)的成長也是起起伏伏，不因山峰盛名而來，不為低谷轉(zhuǎn)身而去，就是我們對于優(yōu)秀企業(yè)最長情的告白?！彼Q。

回到展望2022年市場，姚志鵬認(rèn)為，隨著世界逐步進入后疫情時代，傳統(tǒng)經(jīng)濟部門面臨軟著陸的壓力，但是新的科技浪潮已經(jīng)在涌動；同時新的競爭環(huán)境也要求我們誕生一批具備全球競爭力的企業(yè)。

在中觀層面，姚志鵬也注意到了在智能汽車為代表的智能硬件、以產(chǎn)業(yè)鏈安全為訴求的自主可控，以Z世代為代表的新消費等若干領(lǐng)域都在積聚著中期向上的動能。

“通過觀察，相信中國有能力把握新的產(chǎn)業(yè)革命浪潮進而成為受益者，投資者也有望在這個過程中充分受益。這樣一個大江大河的大時代，必將誕生一批具備全球競爭力的先鋒企業(yè)?！彼詈蠓Q。

關(guān)鍵詞： 凈值 輸了 獨白