（原標(biāo)題：俄烏戰(zhàn)爭打響！以史為鑒：復(fù)盤六次戰(zhàn)爭對全球資產(chǎn)價格影響，A股是否受波及？）

財聯(lián)社（上海，編輯 梓?。┯?，今日（2月24日），受俄烏開戰(zhàn)影響，三大指數(shù)集體走低，截至收盤，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指雙跌超2%，板塊和個股也大面積飄綠。在避險情緒和能源價格大漲的影響下，油氣、貴金屬板塊逆市走高，板塊指數(shù)分別大漲8.7%、7.1%，此外，培育鉆石、國防軍工和農(nóng)業(yè)板塊也拉升走高，漲幅居前。

能源價格高漲帶動板塊，避險資產(chǎn)黃金繼續(xù)熱門

近期，原油、天然氣價格持續(xù)走高，在今日的地緣緊張局勢升溫后，能源價格再度拉升，截止今日（2月24日）下午五時左右，美原油已拉升至97美元/桶上方，盤中一度漲至98.46美元/桶，今年以來累計上漲近30%，布倫特原油期貨4月合約也同樣站上100美元/桶關(guān)口，刷新2014年9月以來新高，今年以來累計漲幅近33%。

注：布倫特原油2204合約（截止2月24日下午5時）

受益于能源價格走強，今日A股油氣板塊逆市沖高，截止收盤，恒泰艾普、首華燃?xì)?0cm漲停，準(zhǔn)油股份、貝肯能源、仁智股份漲停，通源石油、潛能恒信漲幅超10%。光大證券指出，原油供需基本面偏緊的格局仍在持續(xù)，地緣政治局勢波詭云譎，原油短期地緣政治風(fēng)險溢價上升。多年來受疫情和低油價周期影響，全球油氣勘探開支維持低位，堅定看好油氣行業(yè)長期景氣提升。

此外，作為熱門避險資產(chǎn)的黃金今日也大放異彩，截止今日下午五時左右，COMEX黃金拉升至1940美元/盎司上方，盤中一度達到1951美元/盎司，為去年1月以來高點。受此提振，今日A股多只貴金屬個股漲停，西部黃金、湖南黃金、金貴銀業(yè)午后封板，中金黃金漲超8%，山東黃金、山東黃金等股漲幅居前。

注：COMEX黃金近期走勢圖（截止2月24日下午5時）

中信建投認(rèn)為，2月以來，黃金在美國通脹飆升及俄烏沖突不斷發(fā)酵的背景下，出現(xiàn)了一輪流暢的上行。盡管加息預(yù)期在此期間也同步上行，但金價此前已基本提前計入預(yù)期，且緊縮預(yù)期的根本推動來自通脹持續(xù)升至歷史高位。而持續(xù)緊張的俄烏局勢導(dǎo)致的避險情緒，短期也對黃金形成了重要支撐作用。加息預(yù)期對黃金的影響逐漸減退，地緣格局的避險情緒持續(xù)發(fā)酵，未來或逐步開始定價全球經(jīng)濟的二次下探，預(yù)計中期上行趨勢不變，堅定看多。

以史為鑒：戰(zhàn)爭對大類資產(chǎn)如何影響？

由于地緣政治緊張局勢突然升級，全球股市均大幅走弱，市場也聚焦此次戰(zhàn)爭對A股是否有長期影響。以史為鑒，回顧1990年以來的歷次戰(zhàn)爭，選擇股票、美元、黃金和大宗商品4個大類資產(chǎn)進行觀測，華安證券得出四個結(jié)論：

結(jié)論1（權(quán)益）：長期不改變股市牛熊，更多是關(guān)鍵節(jié)點上短期沖擊。

戰(zhàn)爭對股票的影響較小，不改變長期走勢，所在國家與戰(zhàn)爭關(guān)系越密切所受影響就越大，美股＞港股＞A股。美國直接或間接參與6場戰(zhàn)爭，影響最大；對港股影響更多是通過美股傳導(dǎo)，例如海灣戰(zhàn)爭和阿富汗戰(zhàn)爭期間明顯觀察到港股跟隨美股走出U型行情；A股關(guān)聯(lián)度不大，僅科索沃戰(zhàn)爭期間北約轟炸我國大使館A股短暫下跌。

結(jié)論2（美元）：戰(zhàn)前美元因避險情緒上漲，長期不受影響。

開戰(zhàn)前夕因避險情緒，常見美元上漲，長期走勢不受戰(zhàn)爭影響。在戰(zhàn)爭正式打響之前，國際資本往往受避險情緒影響而買入美元，因此會造成開戰(zhàn)前夕美元指數(shù)的上漲。長期來看，美元指數(shù)的走勢與戰(zhàn)爭進程關(guān)聯(lián)性不大。

結(jié)論3（黃金）：戰(zhàn)前避險情緒短期推高金價，局勢明朗金價回落。

歷次開戰(zhàn)前的醞釀階段，因避險情緒，金價普遍走高。具體的幅度和持續(xù)時間取決于當(dāng)時對于戰(zhàn)爭的預(yù)期。歷次戰(zhàn)爭沖突階段，當(dāng)局勢明朗之后，金價隨之走弱。這里以阿富汗戰(zhàn)爭、科索沃戰(zhàn)爭、海灣戰(zhàn)爭三次最為明顯。以海灣戰(zhàn)爭和阿富汗戰(zhàn)爭期間和金價走勢為例，在美國空襲之后都能觀察到明顯的金價跳水。當(dāng)然，包括敘利亞內(nèi)戰(zhàn)、利比亞戰(zhàn)爭，伊拉克戰(zhàn)爭，也可以看到同樣的表現(xiàn)，即決定短期戰(zhàn)爭局勢的事件發(fā)生后，金價便開始走弱。

結(jié)論4（商品）：對石油影響最為顯著，且石油作為避險商品其受戰(zhàn)爭的影響和黃金相似。

石油作為避險商品其受戰(zhàn)爭的影響和黃金相似，在醞釀階段價格上漲，局勢明朗后價格下降，在長時間維度上維持之前趨勢。并且石油價格也受戰(zhàn)爭爆發(fā)地區(qū)的影響，如伊拉克擁有全球第三大石油儲量，海灣戰(zhàn)爭和伊拉克戰(zhàn)爭對油價的影響就尤為明顯?？拷彤a(chǎn)區(qū)的阿拉伯國家在爆發(fā)內(nèi)亂時對國際油價有明顯的擾動，而遠(yuǎn)離中東的科索沃即使戰(zhàn)爭烈度更大，對石油價格的影響也相對有限。

對于后市，西部策略分析師易斌表示，本次俄烏的開戰(zhàn)，雖然體量遠(yuǎn)超2008年的俄格戰(zhàn)爭，但是對于A股的影響更多是沿美國→亞太市場→A股的鏈條，仍屬短期沖擊，對A股的中期趨勢影響有限?；仡?0世紀(jì)90年代以來主要地緣政治沖突，與中國無論政治關(guān)聯(lián)還是地緣遠(yuǎn)近影響均相對有限。雖然短期沖擊加劇，但是情緒修復(fù)時間相應(yīng)也會縮短，A股市場在反復(fù)磨底后已迎來布局良機。

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