2月24日，受當(dāng)日俄羅斯烏克蘭沖突加劇影響，全球股市跳水。因觸發(fā)交易熔斷限制，莫斯科證券交易所的盧布、股票交易暫停，避險(xiǎn)情緒引發(fā)商品行情，布倫特原油突破100美元大關(guān)。

截至記者發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金已沖上1974.37美元/盎司，創(chuàng)下2021年年初至今一年多的歷史新高。此前，2月22日，現(xiàn)貨黃金曾觸及1914.08美元/盎司，創(chuàng)出2021年6月1日以來(lái)新高。

金價(jià)屢創(chuàng)新高背景下，作為中國(guó)最大的珠寶交易市場(chǎng)，位于深圳羅湖區(qū)的水貝國(guó)際珠寶交易中心情況如何？

昨日下午，證券時(shí)報(bào)·e公司記者實(shí)地探訪水貝國(guó)際珠寶交易中心發(fā)現(xiàn)，盡管當(dāng)日水貝國(guó)際珠寶交易中心仍處于新冠疫情和“倒春寒”天氣雙重不利因素籠罩下，但場(chǎng)內(nèi)人流依然絡(luò)繹不絕，部分金鋪甚至再現(xiàn)黃金牛市時(shí)顧客排隊(duì)買(mǎi)單盛況。

后續(xù)金價(jià)能否持續(xù)大漲？何時(shí)見(jiàn)頂？水貝黃金老板的看法簡(jiǎn)單且直接：“后面還漲不漲，就看俄烏局勢(shì)演繹了！”

兩因素驅(qū)動(dòng)金價(jià)創(chuàng)新高

近期，俄烏關(guān)系持續(xù)緊張，雙方在兩國(guó)邊境地區(qū)部署了大量軍事人員和武器裝備，隨著俄烏局勢(shì)不斷升級(jí)與沖突加劇，金價(jià)屢創(chuàng)新高。

2月21日，俄烏局勢(shì)升級(jí)，烏東頓涅茨克民間武裝宣布頓涅茨克地區(qū)進(jìn)入緊急狀態(tài)，這一局勢(shì)推動(dòng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫。2月21日晚，國(guó)際金價(jià)現(xiàn)貨黃金突破1900美元/盎司新高。2月22日早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金價(jià)格最高觸及1914美元/盎司，創(chuàng)8個(gè)多月以來(lái)新高。隨后的一個(gè)交易日現(xiàn)貨黃金短暫回調(diào)后，2月24日現(xiàn)貨黃金價(jià)格再延續(xù)此前上漲行情。

2月24日上午，俄羅斯烏克蘭邊境沖突加劇，烏克蘭全境將進(jìn)入戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)。受此影響，全球避險(xiǎn)情緒瞬間升溫，全球股市暴跌、原油大漲、金價(jià)飆升，截至記者發(fā)稿，當(dāng)日現(xiàn)貨黃金最高觸及1974.27美元/盎司，創(chuàng)下2021年年初至今一年多的歷史新高。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，1974.27美元/盎司的價(jià)格相較2022年1月3日收盤(pán)價(jià)1801.63美元/盎司已整體上漲了9.6%。同期，上證指數(shù)年初至今整體下跌5.76%，深證成指年初至今整體下跌10.80%。歷史上，現(xiàn)貨金價(jià)曾在2020年8月創(chuàng)下2063美元/盎司的歷史高點(diǎn)，近一年內(nèi)，現(xiàn)貨黃金高點(diǎn)出現(xiàn)在2021年6月1日，為1914.08美元/盎司。2月24日，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流品牌實(shí)物黃金報(bào)價(jià)普遍已突破500元/克，其中老廟報(bào)價(jià)為505元/克,周大福、六福珠寶、老鳳祥報(bào)價(jià)為503元/克，周生生、周六福報(bào)價(jià)為501元/克。

海南大學(xué)絲路智谷研究院院長(zhǎng)梁海明對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，近來(lái)金價(jià)創(chuàng)新高是由于地緣政治因素，令全球地緣風(fēng)險(xiǎn)揮之不去，投資者為了避險(xiǎn)需要轉(zhuǎn)為購(gòu)買(mǎi)黃金，推動(dòng)金價(jià)上行。其次是國(guó)際油價(jià)的因素，當(dāng)油價(jià)不斷上漲，投資者會(huì)擔(dān)心通脹隨之高漲。當(dāng)投資者的通脹預(yù)期升溫，通常是購(gòu)買(mǎi)黃金來(lái)對(duì)抗高通脹，從而提升了金價(jià)。

“短期來(lái)看，本輪金價(jià)上漲主要有兩個(gè)因素：一個(gè)是俄烏局勢(shì)，另一個(gè)是全球通脹在持續(xù)走高。”看懂研究院特約研究員秦源在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示。

水貝有金鋪再現(xiàn)排隊(duì)

水貝是國(guó)內(nèi)行業(yè)地位突出的重要珠寶市場(chǎng)，透過(guò)水貝國(guó)際珠寶交易中心的情況，外界能感知行業(yè)冷暖。那么金價(jià)持續(xù)大漲背景下，水貝國(guó)際珠寶交易中心現(xiàn)場(chǎng)情況如何？

昨日下午，正值深圳疫情嚴(yán)峻，全市疫情防控嚴(yán)格，進(jìn)出小區(qū)及商場(chǎng)需要48小時(shí)核酸檢測(cè)結(jié)果，限制了一部分外出人流，同時(shí)天氣也較為寒冷，但這些都未能擋住人們挑選黃金的腳步。當(dāng)日水貝國(guó)際珠寶交易中心人流雖未如潮，但亦絡(luò)繹不絕，前來(lái)選購(gòu)、咨詢(xún)黃金的顧客不少。

在水貝萬(wàn)山商業(yè)中心入口，證券時(shí)報(bào)記者看到，前來(lái)挑選黃金的人們正紛紛出示最新核酸檢測(cè)結(jié)果，根據(jù)防疫要求有序排隊(duì)入場(chǎng)，而在商業(yè)中心內(nèi)，顧客與商家頻繁互動(dòng)交流的場(chǎng)景、員工認(rèn)真加工金飾的身影、部分金店顧客排隊(duì)買(mǎi)單的畫(huà)面以及商家忙碌的快遞打包聲匯悄無(wú)聲息地匯聚出一派行業(yè)平靜卻繁忙的景象。值得一提的是，在部分金店，記者看到有不少人員排隊(duì)等待買(mǎi)單，而金店的另一側(cè)，又有眾多客戶(hù)正在店內(nèi)咨詢(xún)選購(gòu)黃金?；蛟S由于業(yè)務(wù)繁忙，以及所經(jīng)營(yíng)金店主營(yíng)批發(fā)的性質(zhì)，少部分門(mén)店表現(xiàn)出將主要精力用于接待批發(fā)客戶(hù)上的狀態(tài)，對(duì)于零售客戶(hù)她們僅作簡(jiǎn)單應(yīng)答。

記者在一家黃金批發(fā)金店內(nèi)部看到，其墻上醒目地掛著其指定供應(yīng)商名單，其中包括中國(guó)黃金、周六福、周大生、老廟、金大福等近20個(gè)品牌。店員告訴記者，該店為國(guó)內(nèi)一些主流品牌黃金珠寶店供貨多年，品牌店鋪一般先到其金店選樣，然后再加工等，品牌商賺錢(qián)中間差價(jià)。

有意思的是，黃金價(jià)格的不斷上漲，還牽動(dòng)著水貝黃金老板們的身價(jià)。以2020年全球金價(jià)刷新歷史高點(diǎn)時(shí)為例，彼時(shí)國(guó)內(nèi)金價(jià)原材料達(dá)到460元一克，1000g金條從25萬(wàn)元漲到46萬(wàn)元，許多囤有黃金的老板一夜之間身價(jià)過(guò)億。“最近買(mǎi)金條的顧客明顯增多，因?yàn)榫哂型顿Y價(jià)值，同時(shí)個(gè)人購(gòu)買(mǎi)金飾的客戶(hù)也顯著增多。”水貝一黃金老板笑著說(shuō)，仿佛從這些老板們的笑容中能感知到他們身價(jià)的漲跌。

90后、00后也愛(ài)黃金

管中窺豹，水貝僅是行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。事實(shí)上，從全球、全國(guó)以及全國(guó)深圳以外的其他地方來(lái)看，黃金消費(fèi)都有所增長(zhǎng)，黃金再度受捧。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球黃金需求總量達(dá)到4021噸，同比增長(zhǎng)10%。其中，金飾消費(fèi)達(dá)2124噸，同比增長(zhǎng)52%，金條、金幣消費(fèi)1180噸，同比增長(zhǎng)31%。

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2021中國(guó)黃金需求整體也展現(xiàn)出強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，中國(guó)市場(chǎng)金飾需求全年達(dá)675噸，同比增長(zhǎng)63%，比疫情前的2019年還要高出6%。中國(guó)市場(chǎng)的黃金投資需求同樣有較大增長(zhǎng)，金條和金幣需求總量高達(dá)285噸，同比增長(zhǎng)44%，比2019年高35%。2022年春節(jié)至元宵節(jié)，中國(guó)黃金消費(fèi)同比增長(zhǎng)了12%，古法黃金、硬足金飾品和投資金條是最受市場(chǎng)歡迎的三大品類(lèi)。

春節(jié)期間，證券時(shí)報(bào)記者在深圳福田區(qū)一些品牌黃金珠寶直營(yíng)店看到，現(xiàn)場(chǎng)顧客盈門(mén)，前來(lái)選購(gòu)黃金的人頗多。據(jù)了解，春節(jié)至今，上海、昆明、北京、廣州等地都出現(xiàn)過(guò)黃金消費(fèi)市場(chǎng)火爆的情況，其中2022年元旦至今，中國(guó)黃金、周大福、周生生等昆明市內(nèi)十余家大型金店的黃金飾品銷(xiāo)量增長(zhǎng)30%—50%。

越來(lái)越多的90后、00后等年輕人喜歡買(mǎi)黃金。

天貓數(shù)據(jù)顯示，黃金消費(fèi)人群年輕化趨勢(shì)明顯，18-24歲人群增速超過(guò)其他年齡段，00后漸漸成為“買(mǎi)金”主力。唯品會(huì)情況則更甚，從2021年12月以來(lái)，黃金飾品的訂單數(shù)就同比增長(zhǎng)了近八成，其中，80后、90后和95后黃金飾品訂購(gòu)數(shù)同比分別增長(zhǎng)約72%、80%和105%。數(shù)據(jù)顯示，在情人節(jié)前一周，唯品會(huì)上周生生的銷(xiāo)量同比去年就大漲460%，其中來(lái)自90后的購(gòu)買(mǎi)量漲幅更是高達(dá)472%。

“年輕人青睞黃金，與珠寶品牌開(kāi)始關(guān)注年輕人審美以及年輕人喜歡刷抖音、看小紅書(shū)等有關(guān)。近年來(lái)，各大品牌乘國(guó)潮之風(fēng)，將古老工藝與中國(guó)元素注入黃金飾品設(shè)計(jì)之中，不僅采用了5G黃金、3D硬金、古法黃金、琺瑯烤彩等新工藝，還推出了各式各樣的新潮款式與聯(lián)動(dòng)文創(chuàng)，并通過(guò)各類(lèi)直播平臺(tái)、社交平臺(tái)進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)，吸引了較大一部分年輕消費(fèi)人群。”有黃金從業(yè)人士告訴記者，黃金從保值工具正成為更多年輕人日常穿搭中的一部分。有年輕人在社交平臺(tái)留言，以后再也不嘲笑搶黃金的中國(guó)大媽了。

也有年輕人當(dāng)下正為自己年前不經(jīng)意購(gòu)買(mǎi)了一些黃金飾品而慶幸。深圳一女士告訴記者，年前發(fā)年終獎(jiǎng)后，她刷直播看到黃金首飾直播，便果斷買(mǎi)了金手鏈等犒勞即將本命年的自己，順便給自己父母和姐妹一人買(mǎi)了一條金手鏈作為新年禮物，誰(shuí)料到，如今金價(jià)不斷上漲，她當(dāng)時(shí)這一不經(jīng)意的舉動(dòng)還“賺錢(qián)”了，她認(rèn)為，買(mǎi)黃金無(wú)論自用還是送禮，都不會(huì)浪費(fèi)，而且顯得大方得體。

中國(guó)黃金高管此前接受多家機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，黃金珠寶市場(chǎng)的熱度提升以及臨近春節(jié)等因素均有助于黃金珠寶市場(chǎng)的高景氣度，年初到春節(jié)受節(jié)日影響公司經(jīng)營(yíng)情況較上一季度有明顯提升，公司對(duì)黃金長(zhǎng)期看好，金價(jià)短期波動(dòng)屬于正?，F(xiàn)象，未來(lái)公司將根據(jù)市場(chǎng)需求不斷升級(jí)產(chǎn)品，同時(shí)加強(qiáng)與各博物院合作開(kāi)發(fā)IP產(chǎn)品滿(mǎn)足消費(fèi)者需求。

后市易漲難跌

此輪金價(jià)上漲還將持續(xù)多久，后市上漲空間幾何，是各界關(guān)注的焦點(diǎn)。

2月22日，西部證券發(fā)布研報(bào)指出，受到疫情后的供需雙振，市場(chǎng)需求正?；貧w，黃金消費(fèi)開(kāi)啟復(fù)蘇周期；TheTechnicalTraders.com首席市場(chǎng)策略師Chris Vermeulen表示，“國(guó)際正在進(jìn)入一個(gè)相當(dāng)重要的貴金屬超級(jí)周期，不排除金價(jià)創(chuàng)下歷史新高的可能”。

“不少人預(yù)計(jì)國(guó)際金價(jià)今年會(huì)升穿歷史高位2060美元，但我估計(jì)可能只會(huì)升至1880—2000美元/盎司之間。”梁海明對(duì)記者表示，他做出如此判斷主要基于三個(gè)因素，首先是銀行加息降低黃金的投資吸引力。全球各國(guó)尤其是歐美國(guó)家已進(jìn)入或?qū)⑦M(jìn)入加息周期。由于持有黃金不能獲得利息收入，但資金放入銀行則可以獲得利息收入，在歐美銀行加息的情況下，投資者更愿意把資金放入銀行，從而減低了對(duì)黃金的需求，令金價(jià)下降。

其次，今年隨著美元匯率上升，金價(jià)就有下跌壓力。梁海明解釋道，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)美元匯價(jià)有向上推動(dòng)力，黃金與美元是負(fù)相關(guān)關(guān)系，由于黃金是用美元計(jì)價(jià)，如果美元升值，對(duì)于使用其它貨幣的投資者來(lái)說(shuō)，金價(jià)變貴了，這樣就抑制了消費(fèi)，導(dǎo)致金價(jià)下跌。第三個(gè)因素是隨著新冠疫情慢慢消退，全球供應(yīng)鏈堵塞的情況今年也將逐步緩解，全球的通脹或會(huì)見(jiàn)頂回落，從而降低了黃金作為抗通脹的需要性。

“長(zhǎng)期來(lái)看，通脹是利好黃金的一個(gè)中長(zhǎng)期關(guān)鍵性因素，即使后續(xù)可能面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息等負(fù)面打壓，但影響有限。”看懂研究院特約研究員秦源在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示。

北京菜百股份高級(jí)黃金投資分析師李洋表示，2022年，尤其是從年初到春節(jié)期間，金價(jià)基本上是在1800美元以上，近期由于受?chē)?guó)際形勢(shì)，尤其是地緣形勢(shì)影響，金價(jià)避險(xiǎn)屬性凸顯，出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲，隨著未來(lái)局勢(shì)，包括這種靴子落地，美聯(lián)儲(chǔ)加息政策落地逐漸明朗以后，金價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)回調(diào)、觸底、震蕩反彈的過(guò)程。

國(guó)泰君安期貨有色及貴金屬首席研究員王蓉2月23日最新發(fā)文稱(chēng)，“此輪避險(xiǎn)情緒的推漲仍需跟蹤，技術(shù)層面或也有短階段的回調(diào)需求，但基于實(shí)際利率側(cè)來(lái)看，黃金即使回調(diào)，空間或也不大，‘易漲難跌’是我們最新對(duì)于黃金未來(lái)走勢(shì)的基準(zhǔn)判斷。”

對(duì)于后市，水貝金店老板的邏輯倒簡(jiǎn)單而直接：“就看俄烏局勢(shì)演繹了，畢竟亂世買(mǎi)黃金嘛。”

觀察：黃金珠寶行業(yè)分化加劇 行業(yè)集中度提升

黃金景氣周期內(nèi)，投資者除了投資與黃金相關(guān)的產(chǎn)品獲得投資收益外，還將如何從股市獲益？

行業(yè)恢復(fù)增長(zhǎng)

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，金價(jià)上漲期間，股市中的黃金概念股普遍走強(qiáng)。2月24日，受當(dāng)日俄羅斯烏克蘭邊境沖突加劇影響，A股多只黃金概念股火速拉升，截至收盤(pán)，西部黃金、湖南黃金股價(jià)10%漲停，中金黃金股價(jià)漲約8%，山東黃金、赤峰黃金、恒邦股份股價(jià)漲超6%。同期A股三大指數(shù)全線飄綠。

個(gè)股方面，2月7日虎年開(kāi)年至今(2月24日)，曼卡龍股價(jià)已整體上漲42%，西部黃金整體上漲39%，湖南黃金整體上漲28%，中國(guó)黃金整體上漲21%。股價(jià)受資金青睞的同時(shí)，近段時(shí)間以來(lái)，相關(guān)概念股也頻頻接待機(jī)構(gòu)調(diào)研，如中國(guó)黃金、周大生、曼卡龍、潮宏基、中國(guó)黃金等。

從行業(yè)基本面來(lái)看，截至目前行業(yè)相關(guān)上市不少已披露2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，受新冠疫情影響，去年黃金珠寶行業(yè)整體仍處于復(fù)蘇階段，多數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)相較上一年(同處疫情期)有所增長(zhǎng)，但亦有部分企業(yè)業(yè)績(jī)虧損，行業(yè)分化加劇，集中度正進(jìn)一步提高。

具體來(lái)看，預(yù)告2021年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的企業(yè)有明牌珠寶、潮宏基、中國(guó)黃金、*ST金泰、湖南黃金等。中國(guó)黃金將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸因于主要黃金產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅增加，盈利能力顯著增強(qiáng)；明牌珠寶則表示，報(bào)告期內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭增強(qiáng)，黃金珠寶行業(yè)商品零售增勢(shì)良好，公司主業(yè)黃金珠寶銷(xiāo)售與利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。

此外，潮宏基認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要因公司整體運(yùn)營(yíng)效率及盈利能力進(jìn)一步提升，包括數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為運(yùn)營(yíng)的主推力，持續(xù)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，不斷創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)手段，加速線上線下融合，形成內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力；加快加盟拓展，提升市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)外延增長(zhǎng)，以及在內(nèi)外動(dòng)力的驅(qū)動(dòng)下，珠寶及女包的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。

分化加劇

幾家歡樂(lè)幾家愁，陷入虧損的企業(yè)也有，比如愛(ài)迪爾、山東黃金、金一文化、萊紳通靈、*ST金洲等。

其中，愛(ài)迪爾是一家誕生于深圳水貝且發(fā)家輝煌于水貝的老牌珠寶企業(yè)，成立已超過(guò)20年，但如今發(fā)展卻欠佳，公司預(yù)計(jì)2021年度虧損6億至7.86億元。公司稱(chēng)業(yè)績(jī)虧損主要系母公司及全資子公司深圳市愛(ài)迪爾珠寶運(yùn)營(yíng)管理有限公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑，應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬損失等原因所致。另一原因是全資子公司千年珠寶、成都蜀茂鉆石有限公司2021年因疫情等原因影響，業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，且未來(lái)業(yè)績(jī)受疫情等因素影響具有較大不確定性，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)對(duì)合并商譽(yù)全額計(jì)提。

金一文化預(yù)計(jì)2021年度凈利潤(rùn)虧損8億至11.5億，公司稱(chēng)，期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)有所收縮，另公司電商、文創(chuàng)等業(yè)務(wù)仍處于進(jìn)一步拓展中，經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)化效果目前仍未形成規(guī)模，導(dǎo)致整體業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期。此外，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用仍然較高，相關(guān)原因綜合導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)虧損，但與上年同期相比，虧損規(guī)模呈減少趨勢(shì)。此外，頭頂“滬市珠寶第一股”光環(huán)的萊紳通靈則身陷家族內(nèi)斗，一場(chǎng)實(shí)控人離婚糾紛引發(fā)控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

中國(guó)黃金高管表示，當(dāng)前行業(yè)擴(kuò)張過(guò)程中品牌集中度逐漸提高，頭部品牌對(duì)消費(fèi)者的吸引力不斷提升。隨著黃金珠寶市場(chǎng)的品牌集中度提升，大品牌蠶食小品牌難度不大，大品牌有較高品牌知名度，完整的渠道建設(shè)以及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)利于其擴(kuò)張。

歐睿咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)珠寶行業(yè)的CR10(行業(yè)前十名所占市場(chǎng)份額)逐年增加，從2016年的17.2%上漲到2020年的25.5%。橫向?qū)Ρ葋?lái)看，2020年中國(guó)、中國(guó)香港、日本、美國(guó)的珠寶行業(yè)CR10分別為26%、56%、49%、9%，中國(guó)珠寶行業(yè)的集中度仍有進(jìn)一步提升空間。

西部證券許光輝表示，中國(guó)珠寶行業(yè)頭部品牌集中度逐年穩(wěn)步提升，上升空間充足，這主要有三方面原因，一是珠寶行業(yè)的整體供給較穩(wěn)定，進(jìn)入門(mén)檻低，但產(chǎn)品的質(zhì)量及真?zhèn)坞y以判斷，消費(fèi)者需要大品牌來(lái)進(jìn)行信用背書(shū)。二是對(duì)國(guó)潮的需求使消費(fèi)者更青睞擁有更強(qiáng)品牌設(shè)計(jì)能力以及供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的頭部品牌。三是頭部品牌數(shù)字化管理能力的優(yōu)化以及省代模式的推行，可以加強(qiáng)對(duì)加盟商的管理，填補(bǔ)跨區(qū)域管理的缺陷，促進(jìn)下沉市場(chǎng)的拓店。

責(zé)任編輯： 冉超

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