2月25日，此前持續(xù)回調的醫(yī)藥股全面爆發(fā)，CXO概念、醫(yī)療服務、新冠檢測、生物疫苗等細分板塊漲幅居前。其中，誠達藥業(yè)、萬孚生物、安旭生物20CM漲停；“牙茅”通策醫(yī)療盤中漲停，博騰股份漲近10%，九州藥業(yè)、奕瑞科技等多股跟漲。

隨著醫(yī)藥股的強勢反彈，千億頂流基金經理葛蘭的中歐醫(yī)療健康又迎回血日。

CXO或不會被“卡脖子”

消息面上來看，當地時間周四(2月24日)，美國白宮高級官員公布了多項加強美國的供應鏈的新措施，以應對氣候沖擊和地緣政治緊張局勢，白宮希望以此確保其他國家不能將關鍵產品作為未來打擊美國供應鏈的武器。

其中部分涉及醫(yī)藥供應鏈的內容，包括保障原料藥及制劑供應鏈安全等，另外提到了未來或采取投資擴大產能、鼓勵新技術投資。

值得一提的是，就在本月初，美國商務部將中國生物藥CXO巨頭藥明生物的兩家子公司藥明生物(無錫)和藥明生物(上海)納入“未經核實名單(UVL)”。

隨后藥明生物雖回應稱，UVL對于公司業(yè)務沒有實質性影響。但市場還是擔心“未經核實名單”，或是打壓中國CXO生物醫(yī)藥公司的開始，類似于對半導體行業(yè)的打壓。

要知道，作為"賣水人"的CXO機構賺的都是歐美等國際制藥巨頭的錢，大部分收入其實都來自國外。因此彼時，CRO板塊連續(xù)幾日大跌。

而此次美國提出加強供應鏈，關注點集中在美國市場短缺的藥品供應上，并未再次提及“未經核實名單”，這或許意味著此前市場對于美國藥品供應鏈安全性的擔憂是多余的，也給市場吃了一顆“定心丸”。

浙商證券研報認為，此次供應鏈回顧政策對國內服務于創(chuàng)新藥產業(yè)鏈的CDMO (合同研發(fā)與生產業(yè)務)供應影響較小，從供給能力升級、全球參與度提升、創(chuàng)新藥發(fā)展等角度看，中國CDMO公司仍在提升全球影響力、產業(yè)鏈升級的過程中。

CRO概念股業(yè)績高增

2020年以來，受全球流動性泛濫、新冠疫情帶動藥物研發(fā)熱潮等因素影響，CXO板塊大幅上漲，估值也水漲船高。但隨著疫情影響的逐步弱化，醫(yī)保控費邏輯成為板塊的主導邏輯，CRO概念自2021年以來一直處于調整狀態(tài)。

雖然2021年CRO概念一直處于調整狀態(tài)，但從近期的各大上市公司發(fā)布的研報來看，CRO概念股的2021年普遍實現盈利增長。

據國信證券研報顯示，在AH股上市的四家CXO企業(yè)中，去年凈利潤增速均在40%以上，其中藥石科技、博濟醫(yī)藥、美迪西預計實現歸母凈利潤同比增長100%以上。

資料來源：國信證券

具體來看，藥石科技預計2021年實現歸母凈利潤4.79-4.97億元，同比增長160%-170%。公司表示，通過持續(xù)的工藝創(chuàng)新、路線優(yōu)化及規(guī)?；a，有效控制了公司及客戶的成本，毛利率較2020年度保持穩(wěn)定提升。

博濟醫(yī)藥預計2021年實現歸母凈利潤3700萬元-4,800萬元，同比增長117.79%-182.54%。

藥明康德業(yè)績快報披露，預計實現歸母凈利潤50.97億元，較業(yè)績預告公布的上限增加了0.65億元，公司的化學業(yè)務、測試業(yè)務、生物學業(yè)務收入預計實現30%以上的增長。

與此同時，經過一年的回調，目前CXO板塊估值回落至歷史中位數以下。數據顯示，目前行業(yè)PEG均值為0.93，估值已回落至合理范圍，在業(yè)績高增長下，這一估值甚至偏低。

集采將常態(tài)化

醫(yī)藥股從去年下半開始持續(xù)調整，板塊指數最大回撤近30%，而集采是醫(yī)藥板塊近年來一直調整的主因。

集采對民生而言，是一件美事。由醫(yī)保局出面與藥企談判、集中采購，從而降低采購成本。藥品和醫(yī)藥耗材價格的降低，使更多的人能用得上藥，能看得起病。

但對于醫(yī)藥公司和投資了醫(yī)藥板塊的股民來說，集采可謂是近年來的“股價噩夢”了。

企業(yè)一旦中標，即獲得了“合法壟斷”的地位，可以迅速占領市場。但在這個過程中，企業(yè)的利潤將大幅降低，相應地也就影響了企業(yè)的經營業(yè)績。甚至有不少企業(yè)在集采中選之后，出現了斷供的情況。而一旦落選，則將失去市場。

這也就意味著，不管集采中標與否，對于企業(yè)的短期營收和利潤都將產生一定的影響。因此幾乎每次集采消息公布，相關上市公司的股價就會下一個臺階。

雖然藥企“談集采色變”，但集采最終將回歸本質，將必須服從和服務于健康中國行動，服從用基本的醫(yī)療保障。在價格的打壓之下，企業(yè)想要找到更大的利潤空間，必然要去搞原研創(chuàng)新，否則將在集采模式下被淘汰。

所以站在這個層面去看，雖然短期醫(yī)藥板塊存在著利潤侵襲的利空，但是長期來看，對于整個行業(yè)而言，起到一個良性的促進作用，促進企業(yè)進一步創(chuàng)新。

而當前集采成為常態(tài)化，波及范圍也在不斷擴大，從口服制劑、注射劑逐步延伸至胰島素、中成藥、生物制品、血液制品、醫(yī)療器械和獨家產品等，覆蓋范圍越來越廣。市場預測，2025年帶量采購納入品種將超過500個。這也就意味著，我國的醫(yī)藥創(chuàng)新正在逐步推進。

總得來說，創(chuàng)新藥企業(yè)是未來醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的一個大趨勢。雖然今年醫(yī)藥板塊一直處于調整狀態(tài)，但CXO企業(yè)的長期邏輯仍然不改。

關鍵詞： 通策醫(yī)療