（原標(biāo)題：越來越多壓力跡象浮現(xiàn)：一場全市場的流動性危機(jī)正呼嘯而來？）

財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 瀟湘）訊，隨著俄烏沖突導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格大幅波動，越來越多的投資者眼下正開始削減投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)敞口，并擔(dān)心大宗商品最近幾周出現(xiàn)的瘋狂波動可能會沖擊其他市場。

問題的關(guān)鍵在于流動性——即投資者在不影響價(jià)格的情況下購買或出售資產(chǎn)的難易程度。盡管過去10年的低流動性事件也曾引發(fā)過市場劇烈波動，但過去幾周，這種壓力跡象已變得更加明顯：從西方對俄羅斯的空前制裁，到預(yù)期中的央行收緊貨幣政策，這些都加劇著市場面臨的壓迫感。

如果整個市場的流動性繼續(xù)惡化，投資者無疑會愈發(fā)擔(dān)心其他資產(chǎn)可能會受到類似本月大宗商品市場那種劇烈價(jià)格波動的影響——其中最典型的案例無疑便是一天內(nèi)就價(jià)格翻倍的“妖鎳”（倫敦金屬交易所期鎳品種）！

流動性壓力跡象比比皆是

宏利投資管理公司(Manulife Investment Management)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frances Donald表示，“眼下傳染風(fēng)險(xiǎn)會波及何方還并不是很清晰。這就是為什么現(xiàn)在需要對流動性進(jìn)行密切監(jiān)測的原因，不僅是每天，而是每個小時(shí)都需要緊盯一切?！?/p>

事實(shí)上，整個市場的金融指標(biāo)正顯示出越來越多的壓力跡象。

所謂的FRA-OIS息差——衡量美國3個月遠(yuǎn)期利率協(xié)議和隔夜指數(shù)掉期利率之間的差值，近期已觸及了2020年5月以來的最高水平，而另一個受到密切關(guān)注的短期融資壓力指標(biāo)——美國三個月Libor和隔夜指數(shù)掉期利率之間的利差也處于類似高位。

此外，股市、匯市和美債收益率的波動性近期也大幅上升。

另一個潛在的危險(xiǎn)信號是，投行巴克萊周一暫停了兩種與原油和市場波動率有關(guān)產(chǎn)品的銷售，一些人認(rèn)為這是缺乏流動性的跡象。

在投資者近來削減的資產(chǎn)中，新興市場債券上周凈流出35.4億美元，這是自2020年4月以來的最大降幅。與此同時(shí)，據(jù)美銀全球研究(BofA Global Research)的數(shù)據(jù)，美國國債過去九周出現(xiàn)了約54億美元的資金流入。

業(yè)內(nèi)人士紛紛未雨綢繆

CAPTRUST駐波士頓的首席投資官M(fèi)ike Vogelzang表示，該公司已采取了“積極行動”應(yīng)對烏克蘭危機(jī)，以降低其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。這包括削減股票敞口，出售抵押貸款和一些企業(yè)債，代之以流動性高的短期美國國債。

“我們擔(dān)心全球舞臺上可能出現(xiàn)流動性恐慌，”他表示，“我們此前多年來一直在大幅減持美國國債，因此我們確實(shí)正在填補(bǔ)這一領(lǐng)域的倉位，并降低了投資組合中的非流動性倉位?！盫ogelzang還指出，像上周鎳價(jià)飆升這樣的事件表明，市場可能出現(xiàn)“流動性恐慌”。

投資者還愈發(fā)強(qiáng)調(diào)了交易對手風(fēng)險(xiǎn)。交易對手風(fēng)險(xiǎn)是指由于交易一方不遵守合同條款所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。美國證券交易委員會(SEC)周一發(fā)出罕見警告稱，大宗經(jīng)紀(jì)交易對手的集中頭寸特別令人擔(dān)憂。

投資機(jī)構(gòu)DoubleLine全球債券投資組合經(jīng)理Bill Campbell則警告稱，烏克蘭危機(jī)正在對全球供應(yīng)鏈中一個“具有系統(tǒng)重要性”的環(huán)節(jié)造成影響，其不僅會影響能源價(jià)格，還會影響小麥等重要大宗商品，而烏克蘭和俄羅斯都是小麥的主要生產(chǎn)國。

Campbell已減少在其投資組合中對東歐國家的敞口，并正尋求區(qū)分對商品進(jìn)口國和商品出口國的投資，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

此外，Sage Advisory固定收益投資組合經(jīng)理Ryan O'Malley表示，這種沖突加劇了企業(yè)信貸市場的流動性擔(dān)憂，促使他越來越多地將投資組合轉(zhuǎn)向流動性更高的資產(chǎn)，如美國國債。

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