（原標題：A股三大指數(shù)震蕩：農(nóng)業(yè)股大漲 北向資金凈賣出超80億元）

3月21日，A股三大指數(shù)維持震蕩，截至收盤，滬指漲0.08%，深證成指漲0.41%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.46%。盤面上，農(nóng)業(yè)種植、新冠治療、建筑節(jié)能、養(yǎng)殖業(yè)、NMN概念、醫(yī)藥商業(yè)、換電概念、中藥等板塊漲幅居前；證券、銀行、教育、數(shù)字貨幣等板塊跌幅居前。

截至A股收盤，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示北向資金合計凈賣出84.20億元，其中滬股通凈賣出49.54億元，深股通凈賣出34.66億元。北向資金成交金額945.34億元，占A股總成交額9.38%，交易活躍度下降35.47%，其中滬股通買入金額197.52億元，賣出金額247.06億元，深股通買入金額233.05億元，賣出金額267.71億元。

機構(gòu)論市

十大券商策略：A股處于價值大底區(qū)域 耐心等待反彈到反轉(zhuǎn)！建議雙線布局

中信證券：市場回歸常態(tài)，把握共振上漲行情

內(nèi)外部焦慮因素全面明朗，非理性情緒宣泄結(jié)束；經(jīng)濟形勢整體平穩(wěn)，后續(xù)疫情精準管控舉措對經(jīng)濟影響將逐漸減弱；海外加息落地及俄烏沖突漸趨明朗，負面沖擊有所削弱；A股市場回歸常態(tài)，把握價值成長的共振上漲行情。

首先，金穩(wěn)委會議全面回應(yīng)市場關(guān)切，穩(wěn)定資本市場的決心明確；中美領(lǐng)導(dǎo)人通話后俄烏沖突帶來的非理性恐慌因素消除。其次，前兩月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟仍然有韌性，地產(chǎn)領(lǐng)域政策仍需加力，疫情防控和診療指引不斷優(yōu)化，未來對經(jīng)濟的負面影響會逐步減弱。再次，美聯(lián)儲加息落地，市場對年內(nèi)加息或縮表路徑已有較明確預(yù)期，俄烏沖突演化日漸明朗，或正趨于達成協(xié)議。最后，金穩(wěn)委會議后流動性壓力明顯緩解，市場整體處于估值偏低區(qū)間。整體而言，在內(nèi)外部焦慮因素的疊加影響下，短暫極端情緒的脈沖式宣泄結(jié)束后，A股市場將回歸基本面邏輯驅(qū)動的常態(tài)，建議繼續(xù)堅守穩(wěn)增長主線并圍繞“兩個低位”均衡布局。

海通證券：今年仍定性為震蕩市，填坑行情開始

宏觀經(jīng)濟和股市漲跌周期對比，今年是類似12年的震蕩市，當(dāng)然高低點的細節(jié)不同。年初下跌的三大利空因素已在微變，穩(wěn)增長推進望驅(qū)動填坑行情。順著穩(wěn)增長主線，成長進攻，如光伏風(fēng)電、數(shù)據(jù)中心云計算，關(guān)注價值領(lǐng)域的金融地產(chǎn)。

國泰君安證券：曙光初現(xiàn)，重歸震蕩

金穩(wěn)會穩(wěn)預(yù)期樹信心，市場急劇下殺后將重回震蕩整理。未來市場仍需要看到穩(wěn)增長實質(zhì)落地，趨勢性機會還需要等待。金穩(wěn)會之后，A股市場短期有望延續(xù)反彈趨勢，但是，股票的選擇應(yīng)側(cè)重于低風(fēng)險特征的股票，盈利確定性、紅利策略、高股息策略與低估值策略是當(dāng)下投資者獲取收益的優(yōu)勢策略。從近期的市場結(jié)構(gòu)來看，我們亦可以觀察到低風(fēng)險特征結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢。2月份以來，紅利指數(shù)與高股息策略指數(shù)累計收益分別為3.80%和3.14%，超額收益優(yōu)勢明顯。

圍繞低風(fēng)險特征，尋找低估值與盈利改善的交集。投資上重點應(yīng)該聚焦于低風(fēng)險特征股票，關(guān)注低估值與盈利改善的交集，行業(yè)選擇的重點在于消費與周期板塊。具體而言，方向有三：1)to G端或公共投資方向：光伏、風(fēng)電、電力運營、電網(wǎng)、建筑等；2)順通脹方向：煤炭、化工資源品；3)困境反轉(zhuǎn)與盈利確定性：生豬、白酒等。

中信建投證券：政策信號明確，快速修復(fù)后把握結(jié)構(gòu)為主

金融委等幾次會議接連召開，標志著本輪下跌政策底已經(jīng)出現(xiàn)，市場信心修復(fù)，流動惡化獲得緩解。其他一些市場擔(dān)憂的因素也出現(xiàn)明顯改善，如：防疫思路轉(zhuǎn)變、外部環(huán)境改善、貶值憂慮緩解等。

我們對市場的觀點中期從謹慎轉(zhuǎn)為中性，短期持樂觀判斷。但對反彈后續(xù)空間要抱合理預(yù)期，以把握結(jié)構(gòu)為主。1、與2018年的“政策底”相比，當(dāng)前市場位置偏高，下跌時間較短。2、從微觀流動性上看資金流入并不強勁，配置型外資流出壓力依然值得關(guān)注。3、當(dāng)前仍有部分中期擔(dān)憂未解，如經(jīng)濟和企業(yè)盈利仍在尋底、全球通脹和美聯(lián)儲加息、疫情反復(fù)影響復(fù)蘇等。

當(dāng)前重點關(guān)注行業(yè)：醫(yī)藥、電子、銀行、農(nóng)林牧漁、軍工、新能源等。

中金證券：A股市場進入磨底階段

市場雖然短線仍有反復(fù)風(fēng)險，但對A股后市表現(xiàn)已經(jīng)不必過度悲觀，近期市場可能處于磨底期，成交量可能會有所萎縮，類似前期大幅下跌的階段可能已經(jīng)結(jié)束。

當(dāng)前關(guān)注三個方向：1)政策發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等；2)2021年調(diào)整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；3)制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，風(fēng)險已有所釋放，轉(zhuǎn)機待海外“通脹”風(fēng)險邊際緩解。

招商證券：A股已出現(xiàn)多個見底信號，有望迎來新一輪上行周期的起點

2005年以來，A股歷經(jīng)七個歷史大底，幾乎每次都出現(xiàn)在流動性緊縮、盈利下行和外部流動性壓力環(huán)境下。參考歷史經(jīng)驗，當(dāng)超額流動性轉(zhuǎn)正疊加新增社融增速加速改善、估值降至歷史低位、外部流動性邊際改善、成交低迷換手率明顯下降、K線呈W組合時多是市場見底信號。當(dāng)前A股已經(jīng)逐漸出現(xiàn)多個見底信號，未來隨著新增社融加速改善，外部負面因素緩解，換手率和成交金額明顯下降，A股有望迎來新一輪上行周期的起點。

本輪A股見底后，建議圍繞兩個方向進行布局：一是圍繞穩(wěn)增長的傳統(tǒng)基建加地產(chǎn)投資的改善，上游資源品可能會更加受益于本輪穩(wěn)增長發(fā)力，有色、建材、石油石化等；二是圍繞穩(wěn)增長的新基建領(lǐng)域，新能源基建如光伏、風(fēng)電、儲能、氫能；數(shù)字基建，如IDC、大數(shù)據(jù)云計算等。

華泰證券：A股處于價值大底區(qū)域，耐心等待反彈到反轉(zhuǎn)

A股經(jīng)歷“三段式”下跌，打破了20年7月主要寬基指數(shù)橫盤的強支撐位，形成了中長期的價值大底；但反彈三日的北向資金、融資資金情緒不強，市場后續(xù)面對的內(nèi)外綜合金融條件也仍然中性，我們難以推導(dǎo)出持續(xù)強勢的反彈：1)貨幣政策“外收內(nèi)松”；2)全球資金的安全性需求大于利潤率需求；3)海外滯脹壓力與美聯(lián)儲收緊斜率形成蹺蹺板。我們認為后續(xù)反彈力度需重點關(guān)注北向資金的回流情緒，大盤反彈空間暫以非金融A股全年業(yè)績增速為錨(我們預(yù)計4%~7%)，從反彈到反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵是非金融A股的業(yè)績拐點(大概率在中報)，反轉(zhuǎn)空間考慮明年業(yè)績增速+內(nèi)外綜合金融條件的改變。

配置思路：宏觀與中觀數(shù)據(jù)均強的領(lǐng)域+現(xiàn)金流最好板塊的資本開支方向。普遍性超跌之后，板塊間估值優(yōu)劣勢不突出，重點對比需求景氣。1)宏觀與中觀數(shù)據(jù)自洽且強的賽道制造：1~2月工業(yè)增加值與用電量、制造業(yè)投資、PMI新訂單、1~2月出口數(shù)據(jù)等體現(xiàn)出一致自洽，其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的工業(yè)增加值同比增速較高，與我們新興產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的跟蹤結(jié)論較一致，重點關(guān)注光伏風(fēng)電、數(shù)字基建、汽車智能、半導(dǎo)體；2)后續(xù)的強需求在哪個領(lǐng)域，取決于去年至今誰現(xiàn)金流最好、會把錢用在哪里：上游能源和資源企業(yè)現(xiàn)金流最好，在降債目標基本完成的情況下，穩(wěn)增長驅(qū)動其資本開支擴張，我們預(yù)計方向大概率在能源轉(zhuǎn)型和循環(huán)經(jīng)濟—關(guān)注綠電、固廢處理、再生金屬。

興業(yè)證券：“政策底”+“市場底”已現(xiàn)，把握修復(fù)窗口

隨著國內(nèi)政策暖意持續(xù)釋放，貨幣、信用均有望寬松，同時海外滯脹、加息、外資流出、中概股監(jiān)管等風(fēng)險均有望緩解，市場底部已經(jīng)出現(xiàn)，將迎來修復(fù)窗口。操作策略上，一方面，科技成長無論估值或擁擠度壓力均顯著改善，情緒修復(fù)窗口底部配置業(yè)績確定性方向(光伏、半導(dǎo)體、儲能等)；另一方面，“穩(wěn)增長”方向明確，銀行地產(chǎn)等仍有修復(fù)空間。兩會、金融委會議不斷釋放“穩(wěn)增長”信號，“外亂內(nèi)穩(wěn)”的格局確定，國企地產(chǎn)、基建、銀行、券商等板塊兼具安全性與政策驅(qū)動。對于科技成長，結(jié)合我們在《“新半軍”擇時框架》中提出的十大指標，相關(guān)板塊已進入底部區(qū)域。當(dāng)前可以沿著業(yè)績確定性強的光伏、風(fēng)電、半導(dǎo)體等板塊做跌深反彈，同時也可在底部區(qū)域，立足中期的景氣趨勢和盈利增速，自下而上尋找“小高新”。

投資策略：“小高新”+“大金融”“啞鈴型”配置：一方面，在調(diào)整較多的醫(yī)藥、計算機、“新半軍”中自下而上尋找符合“小高新”特征的標的；另一方面，關(guān)注受益于“穩(wěn)增長”預(yù)期的金融地產(chǎn)、新老基建等板塊。長期，繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)。

安信證券：A股短期有望出現(xiàn)反彈走勢

我們對本次維穩(wěn)政策堅定認可，短期有望出現(xiàn)反彈。但需要強調(diào)的是，無論是2012年底還是2018年底大盤指數(shù)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，最終還是要看分子端基本面盈利拐點預(yù)期的位置，后續(xù)市場將從“聽其言”到“觀其行”。一般而言，市場底部需要伴隨成交量收縮或者換手率的驗證會更為穩(wěn)妥。3月見龍在田，對上證綜指3000點支撐位有信心。同時，我們維持此前本輪經(jīng)濟底在二季度的預(yù)判，分子端基本面改善的拐點預(yù)期愈發(fā)臨近，外圍因素(俄烏沖突、美聯(lián)儲加息、全球通脹)的負面沖擊減弱，3月17日美聯(lián)儲加息后國內(nèi)貨幣政策依然“以我為主”，權(quán)益市場類似于2012年進入單邊下行的可能性較低，二季度A股龍躍在淵，“耐克型”走勢堅定可期。

維持當(dāng)前正處于“陣地戰(zhàn)”(戰(zhàn)略相持階段，保持定力，不適合來回切換)的判斷，市場的共識會集中在低位當(dāng)中尋找成長+短久期(Q1業(yè)績超預(yù)期與政策強支撐)。當(dāng)前正處于“穩(wěn)增長兌現(xiàn)，高景氣轉(zhuǎn)機”的過程，依然建議配置高景氣、穩(wěn)增長>疫后修復(fù)>全球通脹。此外，市場偏好順序為：成長、周期>權(quán)重藍籌>老基建、消費。

粵開證券：震蕩修復(fù)，雙線布局

當(dāng)下政策底逐步確立，實施力度開始加大，而外部環(huán)境有階段性緩和的趨勢。從多空雙方的力量對比，多方慢慢有了反擊的能量，再加上A股目前較低的估值，所以未來可以積極一些布局震蕩修復(fù)行情，建議從政策發(fā)力主線和業(yè)績確定性兩方面把握投資機會。

第一，關(guān)注政策發(fā)力主線。穩(wěn)增長作為政策主線，長期來看仍將是主線行情，建議繼續(xù)關(guān)注新老基建以及擴內(nèi)需的消費行業(yè)投資機會。另外金融委專題會議召開之后，預(yù)計更多穩(wěn)市場政策即將出臺，直接利好大金融板塊。結(jié)算備付金繳納比例降低相當(dāng)于證券行業(yè)降準，目前證券行業(yè)估值為1.47倍市凈率，處于近十年估值13%分位點，建議關(guān)注以券商為主的大金融板塊投資機會。第二，把握業(yè)績確定性。重點關(guān)注一季報增長超預(yù)期以及前兩個月經(jīng)營數(shù)據(jù)較好的行業(yè)。目前A股市場共39家企業(yè)披露了一季報業(yè)績預(yù)告，34家企業(yè)預(yù)喜，其中基礎(chǔ)化工、電子、醫(yī)療生物、國防軍工行業(yè)企業(yè)較多。業(yè)績增速方面，15家企業(yè)預(yù)計凈利潤翻番，其中基礎(chǔ)化工與國防軍工企業(yè)數(shù)量較多。另外從2022前兩個月經(jīng)營情況來看，披露公司數(shù)量較多且利潤增速較高的行業(yè)則分別是有色金屬(+259%)、電力設(shè)備(+142%)、基礎(chǔ)化工(+125%)。(來源：券商中國)

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