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（原標(biāo)題：【財(cái)聯(lián)社時(shí)評】券商研報(bào)閉門造車之風(fēng)不可長）

因?yàn)橐粍t“打臉”研報(bào)，上海證券日前領(lǐng)到監(jiān)管罰單，研究所副所長邵銳、研報(bào)署名分析師黃卓等二人也被監(jiān)管約談。上海證監(jiān)局認(rèn)定，公司此前發(fā)布的研報(bào)《原料自主可控，引領(lǐng)POCT檢測發(fā)展》存在分析結(jié)論的合理依據(jù)不夠充分、研究報(bào)告發(fā)布前的質(zhì)量控制存在不足的情形。

近年來，監(jiān)管部門高度重視券商分析師的研報(bào)問題，一再強(qiáng)調(diào)制作證券研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎。去年以來，已有國信證券三名分析師因?yàn)轭A(yù)測2060年寧德時(shí)代營收的研報(bào)存在邏輯不嚴(yán)謹(jǐn)被警示、安信證券分析師陳南鵬因“風(fēng)水研報(bào)”被采取監(jiān)管談話措施的典型案例。但筆者認(rèn)為，相比之下上海證券的這份研報(bào)更值得關(guān)注，凸顯的問題也更為嚴(yán)重和惡劣。

表面來看，上海證券黃卓的這份研報(bào)囊括數(shù)據(jù)、圖表等各項(xiàng)指標(biāo)，看上去言之鑿鑿。分析師還在“投資建議”中預(yù)計(jì)安旭生物2021年至2023年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.26億元、29.88億元、16.55億元。不過研報(bào)發(fā)布后，安旭生物立即發(fā)布澄清說明稱，未接受過上海證券相關(guān)人員任何形式的訪談?wù){(diào)研等活動，也從未向外界提供過尚未披露的相關(guān)業(yè)績數(shù)據(jù)及公司經(jīng)營數(shù)據(jù)。

一石擊起千層浪，外界這才明白，這份研報(bào)是建立在未經(jīng)實(shí)地調(diào)研基礎(chǔ)上的“空中樓閣”。既然沒有實(shí)地走訪安旭生物，沒有和高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行全面座談，沒有從企業(yè)層面獲知該公司的真實(shí)經(jīng)營數(shù)據(jù)，那研報(bào)的可靠性拿什么保障？公司三年凈利潤的預(yù)估依據(jù)從何而來？

這種未經(jīng)調(diào)研、依據(jù)公開資料加以攢集、疊加個人腦洞大開的研究報(bào)告，在券商分析師領(lǐng)域其實(shí)并非個案。比如2020年4月，滬硅產(chǎn)業(yè)登陸科創(chuàng)板后，一些券商研究所“花式唱多”后，也遭遇公司打臉稱，“上市以來未接受投資機(jī)構(gòu)及證券公司調(diào)研”?；蛟S在某些人看來這算是行業(yè)潛規(guī)則，畢竟不少研究所都在強(qiáng)調(diào)“海量研報(bào)輸出”，“閉門造車”式的研報(bào)既可以節(jié)約出差成本，還能提高產(chǎn)出量。而長期以來券商研報(bào)以“唱多”為主，“抬轎”作用明顯，企業(yè)往往也會默許。

不經(jīng)實(shí)地調(diào)研的研報(bào)對證券行業(yè)有害無益，監(jiān)管出手懲治有助于狠剎其中不正之風(fēng)。對投資者而言，脫離實(shí)際調(diào)查的研報(bào)天然具備“向虛”性，其得出的公司業(yè)績、利潤預(yù)估的科學(xué)性存疑，只能助長市場炒作風(fēng)氣。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來券商分析師在崗人數(shù)達(dá)3528名，較年初凈增員近百名，這說明當(dāng)前券商越來越重視賣方研究。但正因如此，分析師們更要樹立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)地調(diào)研之風(fēng)，摒棄“拍腦袋”、“開腦洞”的研報(bào)，以勤勉盡責(zé)的態(tài)度，為投資者產(chǎn)出高水平的報(bào)告，推動行業(yè)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 閉門造車