（原標(biāo)題：海汽集團(tuán)推進(jìn)海旅免稅100%股權(quán)收購(gòu) 標(biāo)的預(yù)估值50-60億元）

股價(jià)持續(xù)大漲后，海汽集團(tuán)(603069)披露了對(duì)交易所問(wèn)詢的回復(fù)，并透露并購(gòu)事項(xiàng)進(jìn)展。經(jīng)初步預(yù)估，海南旅投免稅品有限公司(下稱“海旅免稅”)100%股權(quán)的預(yù)估值區(qū)間為50-60億元。

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預(yù)估值50至60億元

5月27日晚間海汽集團(tuán)公告，擬向海南省旅游投資發(fā)展有限公司，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的海旅免稅100%股權(quán)，同時(shí)擬非公開(kāi)發(fā)行募集配套資金。

雖然彼時(shí)交易作價(jià)尚未確定，但海汽集團(tuán)股價(jià)從5月30日開(kāi)啟連續(xù)上行態(tài)勢(shì)，收獲11個(gè)漲停板，并在6月20日達(dá)到41.57元/股的高點(diǎn)，短短15個(gè)交易大漲超過(guò)239%。截至6月21日，該公司股價(jià)收于40.37元/股。

海旅免稅成立于2020年7月21日，其中下屬子公司海旅免稅城主要經(jīng)營(yíng)離島免稅業(yè)務(wù)，系海旅免稅利潤(rùn)主要貢獻(xiàn)主體，成立于2020年9月1日，于2020年12月30日開(kāi)業(yè)經(jīng)營(yíng)。據(jù)披露，2020年度、2021年度，海旅免稅經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、凈利潤(rùn)均為負(fù)。且該公司在2020年末、2021年末、2022年一季度末總資產(chǎn)分別為14.32億元、26.68億元、26.63億元，總負(fù)債分別為12.16億元、23.54億元、22.9億元，資產(chǎn)負(fù)債率較高，分別為84.9%、88.3%、86%。

不過(guò)本次交易依然收獲了高估值。據(jù)6月21日晚間海汽集團(tuán)披露的問(wèn)詢回復(fù)，截至本回復(fù)出具之日，標(biāo)的資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估工作尚處于現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查工作階段，與標(biāo)的資產(chǎn)有關(guān)的審計(jì)、評(píng)估和盈利預(yù)測(cè)工作尚未完成，經(jīng)初步預(yù)估，本次交易擬購(gòu)買資產(chǎn)的預(yù)估值區(qū)間為50-60億元。

海汽集團(tuán)認(rèn)為，在海南自貿(mào)港建設(shè)政策落地和雙循環(huán)的新發(fā)展格局為旅游消費(fèi)市場(chǎng)帶來(lái)發(fā)展契機(jī)的整體背景下，上市公司通過(guò)本次交易推動(dòng)自身從傳統(tǒng)交通企業(yè)升級(jí)成免稅商業(yè)綜合企業(yè)集團(tuán)。本次交易完成后，海汽集團(tuán)將充分借助上市平臺(tái)進(jìn)一步推動(dòng)免稅快速發(fā)展的同時(shí)，協(xié)調(diào)免稅業(yè)務(wù)與上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，將上市公司打造成為海南免稅商業(yè)綜合企業(yè)集團(tuán)的代表。

多次提示風(fēng)險(xiǎn)

伴隨股價(jià)持續(xù)異動(dòng)上行，海汽集團(tuán)近日來(lái)也頻頻提示風(fēng)險(xiǎn)。

6月21日晚間公告中該公司表示，經(jīng)初步預(yù)估，本次交易擬購(gòu)買資產(chǎn)的預(yù)估值區(qū)間為50-60億元。2021年標(biāo)的公司凈利潤(rùn)為-5567.01萬(wàn)元(未經(jīng)審計(jì))、截至2021年末凈資產(chǎn)為3.13億元(未經(jīng)審計(jì))，市凈率區(qū)間為15.99-19.19倍，凈資產(chǎn)溢價(jià)率區(qū)間為1499.43%-1819.32%，較同行業(yè)可比公司中國(guó)中免(601888)市凈率(13.01倍)較高，提請(qǐng)投資者注意標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值較高的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，海汽集團(tuán)自2022年5月30日股票復(fù)牌以來(lái)，股價(jià)大幅上漲，截至6月21日，上市公司市凈率為13.82，高于同行業(yè)平均水平，存在估值較高的風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)海汽集團(tuán)同時(shí)表示，海旅免稅主要經(jīng)營(yíng)離島免稅零售業(yè)務(wù)，近年來(lái)，離島旅客每人每年免稅購(gòu)物額度、免稅商品種類及每次購(gòu)買數(shù)量等具體政策均在不斷放開(kāi)，標(biāo)的公司成立以來(lái)，把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，憑借豐富的品牌數(shù)量及差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，深度布局免稅業(yè)務(wù)，市場(chǎng)占有率不斷提升，2021年度和2022年一季度市場(chǎng)占有率分別為3.52%和7.45%，在海南離島免稅領(lǐng)域處于行業(yè)前列。2021年以來(lái)，隨著海旅免稅城進(jìn)入正式運(yùn)營(yíng)階段，收入及凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)大幅上升趨勢(shì)，2021年度實(shí)現(xiàn)收入24.51億元，2022年一季度實(shí)現(xiàn)收入13.49億元，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)4400-5000萬(wàn)元，具有較強(qiáng)的持續(xù)盈利能力。

本次交易前，海汽集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車客運(yùn)、汽車場(chǎng)站的開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)、汽車綜合服務(wù)以及交通旅游等業(yè)務(wù)，本次交易將推動(dòng)上市公司從傳統(tǒng)交通企業(yè)升級(jí)成免稅商業(yè)綜合企業(yè)集團(tuán)。本次交易完成后，上市公司將持有海旅免稅100%股權(quán)，上市公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)將得以提高，有利于增強(qiáng)上市公司的盈利能力，實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。

關(guān)鍵詞： 股權(quán)收購(gòu) 海汽集團(tuán)