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（原標題：國債期限利差走闊，10-1Y期限利差處于五年分位的95.30%）

財聯(lián)社7月18日訊（編輯 劉海）流動性寬松下，國債收益率曲線繼續(xù)變陡，10-1Y期差處于其過去五年分位的95.30%。機構(gòu)表示，考慮到資金面延續(xù)寬松的概率較高，收益率曲線依然會維持在陡峭水平或者可能會進一步變陡。

隨著上周金融數(shù)據(jù)、6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及二季度GDP落地，債市情緒較好。10年期國債收益率從上周五2.8384%下行5.3bp至2.7857%；10年期國開債收益率從上周五3.0834%下行3.0bp至3.0536%。短債表現(xiàn)更佳，1年期國債收益率由1.9584%下行7.47bp至1.8837%。

近期質(zhì)押式回購成交量持續(xù)位于高位，7月15日，銀行間質(zhì)押式回購成交量為64,786.83億元，本月MLF也已進行等量平價續(xù)作，資金面延續(xù)寬松的預(yù)期較為穩(wěn)固。

興證固收指出，流動性寬松支撐下債市風險可能不大。短期內(nèi)市場可能將面臨一些負面的干擾，但長債的回調(diào)也使得做多的賠率在逐漸上升。信用債方面，中短久期信用債資產(chǎn)仍會受益于流動性寬松的緩解，未來債券內(nèi)部輪動可能先信用后利率。

截至7月15日，1年期國債收益率處于其過去五年分位的4.20%，10年期國債收益率處于其過去五年分位的10.30%；10-1Y期差處于其過去五年分位的95.30%。

（數(shù)據(jù)來源：wind，財聯(lián)社整理）

德邦證券指出，可以繼續(xù)看陡當前期限利差相對不高的位置。10-7Y位置較為平坦，有變陡空間，勝率也不錯，但賠率較為有限，當前可以考慮7Y利率債，在拿票息收益的過程中，利用可能的小幅資本利得機會增厚回報。

廣發(fā)證券在此前報告中表示，不論是信用債還是利率債，當前收益率曲線都處于比較陡峭的狀態(tài)。從未來的行情演化來看，利率債期限利差可能率先壓縮，從而帶動信用債壓縮期限利差的行情。如果政府債增量供給的相關(guān)政策缺席，則8月可能成為壓縮期限利差行情啟動的重要窗口。

國債期貨方面，收益率曲線同樣變陡。德邦證券指出，因為10-2Y期限利差本身偏陡，且考慮到國債期貨T2209合約相對現(xiàn)券便宜，所以國債期貨上的做陡10-2Y策略可能表現(xiàn)一般，可優(yōu)先考慮做陡10-5Y。由于10-5Y做陡曲線近期盈利不錯，投資者可以考慮適當止盈。

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