（原標(biāo)題：轉(zhuǎn)債周度成交額重回5000億，但轉(zhuǎn)股溢價(jià)率持續(xù)高位，130元以上高價(jià)券占比達(dá)4成，后市投資究竟性價(jià)比如何？）

財(cái)聯(lián)社7月26日訊（編輯 毛樂彤）可轉(zhuǎn)債持續(xù)火爆成交，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)一直吸引著投資者的眼球。值得注意的是，據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)2022年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公募基金持倉(cāng)可轉(zhuǎn)債的市值達(dá)2781.32億元，較去年同期增長(zhǎng)近52%，創(chuàng)歷史新高。此外，上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額重回五千億，達(dá)5709.67億元，環(huán)比上漲18.9%。然而，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率正處于高位，有投資者認(rèn)為當(dāng)前轉(zhuǎn)債價(jià)格有虛高成分，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債后市估值及性價(jià)比的探究。

轉(zhuǎn)股溢價(jià)率沖高后小幅下行，但仍居于高位

(資料圖片僅供參考)

就近期數(shù)據(jù)來看，據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)，截至上周五收盤，全市場(chǎng)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為51.08%，環(huán)比下跌3.53%；中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為35.37%，環(huán)比下跌3.31%。值得注意的是，中、小規(guī)模及中、低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債的中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下滑幅度較明顯，而大規(guī)模及高評(píng)級(jí)的中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率環(huán)比有所上升。

（資料來源：華創(chuàng)證券，財(cái)聯(lián)社整理）

此外，轉(zhuǎn)債價(jià)格中樞也有小幅抬升。截至上周五收盤，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債平均價(jià)格為146.79元，環(huán)比上漲1.83元；5%價(jià)格分位數(shù)、25%價(jià)格分位數(shù)分別為107元、116.21元，中位數(shù)價(jià)格為125.99元，環(huán)比上漲2.39元。其中，高價(jià)券（收盤價(jià)格130 元以上）占比較高，達(dá)40.38%。

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)賺錢難度或提升，短期擇券困難

就估值走勢(shì)來看，上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值高位震蕩，中信證券認(rèn)為，這再次印證了當(dāng)前市場(chǎng)賺錢難度提升。股性估值水平未能完成有效突破，意味著市場(chǎng)參與者對(duì)估值風(fēng)險(xiǎn)的充分警惕。估值受到壓制的背后表明當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的擾動(dòng)因素更趨于復(fù)雜化，正股、轉(zhuǎn)債估值、條款波動(dòng)等等皆成為近期影響個(gè)券走勢(shì)的重要因子，導(dǎo)致?lián)袢l(fā)困難，而這一趨勢(shì)短期可能會(huì)維持。

（資料來源：中信證券，財(cái)聯(lián)社整理）

然而，也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，基于近期經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯的復(fù)蘇特征，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好已持續(xù)提升，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體依舊中性偏樂觀。信達(dá)證券認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)已出現(xiàn)較大幅度反彈，投資者不必對(duì)于短期風(fēng)險(xiǎn)過于擔(dān)憂。三季度A 股可能仍在震蕩期，但對(duì)于資金寬松與穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期已經(jīng)反映在了定價(jià)之中，進(jìn)一步上行需要看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是企業(yè)盈利改善的催化，未來復(fù)蘇仍是大的方向，因而利率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)所帶來的轉(zhuǎn)債估值沖擊似乎也有限。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月26日，2022年可轉(zhuǎn)債共發(fā)行74只，發(fā)行總額1319.83億元。目前可轉(zhuǎn)債總存量達(dá)7758.73億元，較年初增加752.82億元。

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