8月2日晚間，“股王”貴州茅臺(tái)披露了其2022年半年度報(bào)告。

(資料圖)

財(cái)報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入576.17億元，同比增長(zhǎng)17.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)297.94億元，同比增長(zhǎng)20.85%，

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，增速超2021、2020兩年，但并未超過(guò)2019年同期水平。

股價(jià)表現(xiàn)方面貴州茅臺(tái)也有點(diǎn)差強(qiáng)人意：其股價(jià)在今年3月16日觸及1576元低點(diǎn)后開(kāi)始反彈，最高一度反彈近30%，但自7月以來(lái)持續(xù)回調(diào)，截至8月2日收盤(pán)已跌破1900元，報(bào)1879.98元/股。自2021年高點(diǎn)仍有超22%的回撤。

值得一提的是，雖貴州茅臺(tái)二季度重回公募基金第一大重倉(cāng)股，但包括張坤、劉彥春、侯浩等多位明星基金經(jīng)理管理基金都對(duì)茅臺(tái)進(jìn)行了減倉(cāng)操作。重回第一大重倉(cāng)股，也僅是因?yàn)槎径瘸钟忻┡_(tái)的基金總數(shù)多了。

研發(fā)費(fèi)用罕見(jiàn)大增

再回到貴州茅臺(tái)報(bào)表來(lái)看，幾項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，變動(dòng)比例相對(duì)較大的是銷(xiāo)售費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)支出。

2022年上半年，貴州茅臺(tái)研發(fā)費(fèi)用6012萬(wàn)元，同比大增160.33%。要知道，此前市場(chǎng)一直在詬病茅臺(tái)“研發(fā)費(fèi)用”占比過(guò)低。

2017年至2021年，貴州茅臺(tái)研發(fā)費(fèi)用分別為1874.73萬(wàn)元、2195.36萬(wàn)元、4868.88萬(wàn)元、5039.80萬(wàn)元和6192萬(wàn)元，五年間研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)2.3倍，乍一看不錯(cuò)，但與其營(yíng)收規(guī)模比起來(lái)就不值一提了。

作為對(duì)比，五糧液的營(yíng)收常年僅貴州茅臺(tái)的五六成，但研發(fā)費(fèi)用卻是后者的兩三倍。

今年上半年研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)快趕上去年全年了，貴州茅臺(tái)解釋稱(chēng)系研發(fā)項(xiàng)目增加，但并未提及是何項(xiàng)目。筆者猜測(cè)，或?yàn)殚_(kāi)發(fā)“i茅臺(tái)”APP支出？

茅臺(tái)“賣(mài)不動(dòng)”了？

值得注意的是，貴州茅臺(tái)2022上半年銷(xiāo)售費(fèi)用罕見(jiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，2022年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用15.07億元，同比增長(zhǎng)16.77%。

要知道，近兩年來(lái)，貴州茅臺(tái)銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)率最高不到11%，多數(shù)境況下銷(xiāo)售費(fèi)用是負(fù)增長(zhǎng)。

貴州茅臺(tái)2020年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)10.84%，銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降41.45%；2021年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)11.15%，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)10.94%。

從變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，貴州茅臺(tái)的銷(xiāo)售費(fèi)用增速在逐年增加。這表明茅臺(tái)在賣(mài)出茅臺(tái)酒的同時(shí)，要比之前付出較多的銷(xiāo)售成本了，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，貴州茅臺(tái)可能“賣(mài)不動(dòng)”了。

“i茅臺(tái)”貢獻(xiàn)超44億元營(yíng)收

銷(xiāo)售情況來(lái)看，茅臺(tái)酒收入499.65億元，同比增長(zhǎng)16.34%，系列酒收入75.98億元，同比增長(zhǎng)25.38%。按銷(xiāo)售渠道分，直銷(xiāo)渠道209.49億元，同比增長(zhǎng)120.42%，批發(fā)代理收入366.14億元，同比下降約7.32%。

值得注意的是，公司通過(guò)“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類(lèi)不含稅收入44.16億元。

“i茅臺(tái)”于3月底開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)，5月下旬正式上線，目前“i茅臺(tái)”上已有53%vol 500ml貴州茅臺(tái)酒(壬寅虎年)、53%vol 500ml茅臺(tái)1935、53%vol 500ml貴州茅臺(tái)酒(珍品)、53%vol 375ml貴州茅臺(tái)酒(壬寅虎年)、飛天53%vol 100ml貴州茅臺(tái)酒等多款貴州茅臺(tái)酒產(chǎn)品。在3個(gè)月的時(shí)間就貢獻(xiàn)44億元的營(yíng)收著實(shí)可觀。

2021年至今，茅臺(tái)為了刺激營(yíng)收的增長(zhǎng)，做出了包括開(kāi)辟“i茅臺(tái)”線上銷(xiāo)售渠道、研發(fā)“茅臺(tái)冰淇淋”在內(nèi)的多種措施。不過(guò)確實(shí)對(duì)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)起到了一定作用。

不過(guò)在筆者看來(lái)，茅臺(tái)營(yíng)收的增長(zhǎng)還與產(chǎn)品漲價(jià)有著一定的關(guān)系。于2021年相比，2022年茅臺(tái)各款酒的售價(jià)均有著不同幅度上漲。(由于各款酒的漲價(jià)幅度各不相同，這里便不做過(guò)多統(tǒng)計(jì)，具體讀者可自行百度)。

茅臺(tái)董事長(zhǎng)稱(chēng)酒庫(kù)存有幾十萬(wàn)噸基酒

值得注意的是，8月2日貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍在2022亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇·天津峰會(huì)上透露，茅臺(tái)在酒庫(kù)里存了幾十萬(wàn)噸基酒，按照現(xiàn)在市價(jià)計(jì)算是好多萬(wàn)億。

在當(dāng)前白酒市場(chǎng)逐漸萎縮(具體可見(jiàn)證券之星往期文章《海通國(guó)際唱空古井貢酒 貴州茅臺(tái)持續(xù)陰跌，白酒究竟怎么了？》)，產(chǎn)量逐年下降的前提下，貴州茅臺(tái)仍在積極擴(kuò)產(chǎn)。

一直以來(lái)，茅臺(tái)酒在市場(chǎng)上都是供不應(yīng)求的，“稀缺性”也是茅臺(tái)酒主要邏輯之一。基金經(jīng)理董寶珍也曾表示，“稀缺性”正是他重倉(cāng)茅臺(tái)的基礎(chǔ)邏輯。

不知在白酒市場(chǎng)逐漸萎縮的前提下擴(kuò)產(chǎn)的貴州茅臺(tái)能否繼續(xù)貼上“稀缺性”的標(biāo)簽？未來(lái)是否還能維持住“高端”的品牌效應(yīng)？

搜索

復(fù)制

關(guān)鍵詞： 貴州茅臺(tái) 銷(xiāo)售費(fèi)用