（原標(biāo)題：定投真能解決“別人賺錢我虧了”？專訪興業(yè)證券鄭可棟：定投可幫助投資者更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)）

財(cái)聯(lián)社8月29日訊（記者 劉超鳳）定投越來(lái)越成為基金投資領(lǐng)域的“標(biāo)配”，興業(yè)證券數(shù)智金融部副總經(jīng)理鄭可棟更是定投的堅(jiān)定推崇者。無(wú)論是基金產(chǎn)品的定投還是基金投顧的定投，都有他的全業(yè)務(wù)安排。

波動(dòng)是上半年市場(chǎng)避不開(kāi)的話題，對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)，何時(shí)入場(chǎng)？是否追漲？何時(shí)止盈？作出準(zhǔn)確的判斷并不容易。這種情況下，很容易發(fā)生“別人賺錢但我虧錢了”的尷尬，對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō)，定投不失為一種次優(yōu)的選擇。

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鄭可棟認(rèn)為，市場(chǎng)最大的確定性就是不確定性本身，當(dāng)我們?cè)趯で笫找娴臅r(shí)候，或許首先應(yīng)當(dāng)考慮如何應(yīng)對(duì)波動(dòng)與不確定性，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境不確定性高的時(shí)候，不如先想想怎么不虧錢或者少虧錢，從這個(gè)角度出發(fā)，建議普通投資者一是要均衡配置，二是可以通過(guò)定投的方式，我們很難預(yù)測(cè)未來(lái)，但卻可以在市場(chǎng)相對(duì)便宜的時(shí)候多拿些籌碼，等待市場(chǎng)回升。

定投看似老生常談，但鄭可棟堅(jiān)定認(rèn)可其價(jià)值，即在不預(yù)判市場(chǎng)的前提下分批次均衡配置資產(chǎn)。相比于定投寬基指數(shù)，他更推薦定投基金投顧“一方面，基金投顧服務(wù)的權(quán)益類組合一般會(huì)以優(yōu)選優(yōu)秀的主動(dòng)基金經(jīng)理為藍(lán)本，且會(huì)比單一基金更關(guān)注均衡；另一方面，我國(guó)的偏股混合型基金的收益從中長(zhǎng)期來(lái)看還是會(huì)比滬深300、中證800等指數(shù)更優(yōu)，即優(yōu)秀的主動(dòng)基金經(jīng)理仍然能夠創(chuàng)造一定的超額收益?！?/p>

在興業(yè)證券的“資配興發(fā)現(xiàn)”欄目里，鄭可棟也在認(rèn)真打出興業(yè)證券的定投觀點(diǎn)與定投品牌：“每當(dāng)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，我們往往更容易做出不理性的行為，基民的投資收益損耗會(huì)更大。從盡快習(xí)慣市場(chǎng)波動(dòng)的角度出發(fā)，定投與均衡配置或許值得嘗試?！?/p>

“別人賺錢我虧了”，定投或可破解

股市中不乏因忘記賬戶密碼而投資賺錢的，定投也許就是強(qiáng)迫制造“遺忘密碼”的場(chǎng)景，以定投平滑收益，將定投和一些長(zhǎng)期目標(biāo)聯(lián)系起來(lái)，是定投帶來(lái)的良性投資體驗(yàn)。由于頻繁操作帶來(lái)的“別人賺錢我虧了”的尷尬，或可破解。

“今年是宏觀大年，不可預(yù)測(cè)性特別強(qiáng)，對(duì)于絕大部分普通投資者來(lái)說(shuō)，相對(duì)于預(yù)測(cè)，更重要的其實(shí)是應(yīng)對(duì)方式。”鄭可棟開(kāi)宗明義。

對(duì)于普通投資者而言，具體要如何應(yīng)對(duì)？在鄭可棟看來(lái)，投資的目的是賺錢，區(qū)別就在于，是賺流動(dòng)性的錢還是企業(yè)盈利增長(zhǎng)的錢？如果后者變難，但市場(chǎng)流動(dòng)性足夠，且市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)是向上的，那么在低估階段，投資者就應(yīng)該提前多拿籌碼。

如何拿到便宜的籌碼？鄭可棟認(rèn)為第一種方式就是定投，短期波動(dòng)是不確定的，但定投可以解決擇時(shí)問(wèn)題，目前很多標(biāo)的估值并不貴，適合左側(cè)布局，他認(rèn)為，在當(dāng)下權(quán)益類資產(chǎn)整體估值較低、市場(chǎng)底部無(wú)法確定的情況下，定投或許是一種確定性更高的選擇。

第二種方式是觀測(cè)市場(chǎng)投資情緒等指標(biāo)，當(dāng)市場(chǎng)恐懼時(shí)，就可以多拿些籌碼。

在今年五月份，鄭可棟曾對(duì)記者有過(guò)類似表述，其中就提到，“（財(cái)富管理機(jī)構(gòu)）接受客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，并通過(guò)‘固收+’及權(quán)益定投等方式，持續(xù)讓客戶更好地了解到配置的價(jià)值，這也是基于對(duì)客戶負(fù)責(zé)任的考慮。”

今年七月末，興業(yè)證券官方公眾號(hào)發(fā)文，建議投資者選擇定投方式投資。隨后不久市場(chǎng)漸有回暖態(tài)勢(shì)，股債負(fù)相關(guān)性又逐漸顯現(xiàn)，投資者的投資體驗(yàn)有所上升。

這期間，鄭可棟經(jīng)常到各地分公司路演，向一線投顧人員傳遞基金投顧業(yè)務(wù)的底倉(cāng)定位，他的觀點(diǎn)在于，“在不確定市場(chǎng)中，投資者需要均衡配置，需要一款產(chǎn)品或服務(wù)來(lái)打底，收益要處在市場(chǎng)中位數(shù)或偏上位置，我們對(duì)基金投顧業(yè)務(wù)的定位就是如此。在此基礎(chǔ)上，投資者可以考慮選配其他產(chǎn)品?！?/p>

鄭可棟將賬戶的資產(chǎn)分為兩類，“每個(gè)人都有個(gè)心理賬戶，賬戶的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是不同的，一部分是配置類，求穩(wěn)為主，作為打底；一部分是手癢型，搏一搏收益?；鹜额櫤彤a(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)并不矛盾，產(chǎn)品聚焦的世界的多樣性，但基金投顧則是在外拼搏后始終能回的家?！?/p>

哪種定投更優(yōu)？定投投顧優(yōu)先于定投指數(shù)

基金投顧業(yè)務(wù)是投向一攬子公募基金產(chǎn)品，由持牌機(jī)構(gòu)（一般是券商或基金銷售子公司）負(fù)責(zé)管理維護(hù)，并收取投顧服務(wù)費(fèi)（年費(fèi)1.5%），一般會(huì)減免前端申購(gòu)費(fèi)，有的持牌機(jī)構(gòu)甚至將投顧服務(wù)費(fèi)覆蓋基金管理費(fèi)，只收取超額部分。

這就意味著，相較于產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)，基金投顧業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以給持牌機(jī)構(gòu)大幅創(chuàng)收。而相比于FOF，基金投顧業(yè)務(wù)更強(qiáng)調(diào)服務(wù)，也就是“三分投七分顧”。

在定投標(biāo)的方面，投資者往往習(xí)慣于尋找市場(chǎng)上的最優(yōu)質(zhì)標(biāo)的（牛股、?；?，但這是有難度的，尤其是在不確定性較強(qiáng)的市場(chǎng)，而且收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配，普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力并不高。

針對(duì)于普通投資者，鄭可棟建議定投基金投顧產(chǎn)品，“我們做過(guò)統(tǒng)計(jì)，將每年市場(chǎng)上最優(yōu)秀的基金經(jīng)理、最差的基金經(jīng)理放一起，產(chǎn)品的長(zhǎng)期收益率差別并不大。當(dāng)下的差別只是受當(dāng)期極致風(fēng)格的影響，而風(fēng)格會(huì)經(jīng)常發(fā)生變化，普通投資者很難每次都踏準(zhǔn)節(jié)奏?！?/p>

以往談及定投，大多數(shù)是定投指數(shù)基金。在定投指數(shù)基金和定投基金投顧方面，鄭可棟有著明確觀點(diǎn)，“在基金投顧出現(xiàn)之前，我們建議定投指數(shù)基金；基金投顧出現(xiàn)后，則建議優(yōu)先定投基金投顧?！?/p>

滬深300指數(shù)成份股大部分是金融地產(chǎn)，中證500的周期類行業(yè)又較多，但中證偏股型基金指數(shù)（選取了內(nèi)地上市的股票型、偏股混合型公募基金）近三年的平均收益比滬深300指數(shù)有10個(gè)點(diǎn)的超額收益（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind），這意味著中國(guó)市場(chǎng)目前仍能賺取阿爾法收益，“為什么不投資這些優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理呢？”鄭可棟分析稱。

目前，市場(chǎng)上有許多持牌機(jī)構(gòu)獲批基金投顧業(yè)務(wù)，給機(jī)構(gòu)的創(chuàng)收能力又相對(duì)有限。對(duì)此，鄭可棟表示，“基金投顧是客戶聚攏、資產(chǎn)集聚的業(yè)務(wù)，短期不解決或不直接解決創(chuàng)收問(wèn)題。能夠聚攏客戶，才是基金投顧業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從長(zhǎng)期來(lái)看，投顧還是有很大的發(fā)展空間。”

關(guān)鍵詞： 興業(yè)證券