B股指數(shù)2天大跌10%，影響有多大？

A股指數(shù)剛剛企穩(wěn)，B股指數(shù)卻意外大跌逾7%，不知情的投資者或許會(huì)被如此大的跌幅嚇到。從表面來(lái)看，B股市場(chǎng)與A股、H股齊名，實(shí)際上，近年來(lái)B股已經(jīng)逐漸被邊緣化，定位為外資提供投資國(guó)內(nèi)公司的功能也在喪失，目前B股全市場(chǎng)上僅剩86只個(gè)股，日均成交額不足5億元，該指數(shù)的波動(dòng)對(duì)A股市場(chǎng)影響有限。

(資料圖)

B股指數(shù)2天下跌10%

9月26日，B股指數(shù)午后快速跳水，跌幅擴(kuò)大至7%，截至收盤(pán)，B股指數(shù)報(bào)276.03點(diǎn)，跌幅7.69%，B股全市場(chǎng)成交額放大至7.43億元，為年內(nèi)第二高。伊泰B股、中毅達(dá)B、物貿(mào)B股等多只個(gè)股跌停，云賽B股、國(guó)新B股、凌云B股、動(dòng)力B股等跌幅超9%。

B股指數(shù)連續(xù)2日大跌，2天累計(jì)下跌10.5%。

B股的正式名稱(chēng)是人民幣特種股票，只是為了區(qū)別于“A股”、“H股”而取名為“B股”，并無(wú)實(shí)際含義。B股以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買(mǎi)賣(mài)，是在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的外資股。B股市場(chǎng)的公司的注冊(cè)地和上市地都在境內(nèi)，上海證券交易所的B股以美元計(jì)價(jià)，深圳證券交易所的B股以港元計(jì)價(jià)。

B股市場(chǎng)建立于1992年，是為了解決外資直接購(gòu)買(mǎi)中國(guó)公司而創(chuàng)立的市場(chǎng)，2001年2月19日前僅限外國(guó)投資者買(mǎi)賣(mài)，此后，B股市場(chǎng)逐步對(duì)國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)放。

近年來(lái)，A股加速對(duì)外開(kāi)放，吸引大量外資涌入，B股逐漸被邊緣化，B股的功能定位也在喪失，目前市場(chǎng)上僅剩86只個(gè)股。如果只看B市值，目前B股流通市值最大的是伊泰B，市值為136億元人民幣，其次是古井貢B的123億元人民幣，35只B股市值不足5億元，市值最小的B股公司是富奧B，市值僅1.1億元。

其中伊泰B同步在港股上市，74家B股公司同步在A股上市。如公司總市值超千億的3家B股公司，分別是京東方B、古井貢B和長(zhǎng)安B，分別對(duì)應(yīng)A股的京東方A、古井貢酒和長(zhǎng)安汽車(chē)。

什么原因？

具體來(lái)看，9月26日，B股指數(shù)大跌逾7%主要受成份股大跌影響。B股指數(shù)流通市值居前的伊泰B、寶信B、鄂資B當(dāng)日分別大跌10%、7.88%、9.1%。

近期A股、港股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，拖累B股公司同步在A股、港股上市公司股價(jià)。如伊泰B公司是內(nèi)蒙古自治區(qū)最大的煤炭企業(yè)及中國(guó)最大的煤炭企業(yè)之一，9月26日煤炭股大跌，A股煤炭指數(shù)大跌3%，伊泰B在港股上市公司大跌6.72%，受其影響，伊泰B跌停。

整體來(lái)看，今年B股市場(chǎng)還是有不錯(cuò)的表現(xiàn)，截至9月22日，B股指數(shù)年內(nèi)上漲7.89%。即便是近日大跌，B股指數(shù)年內(nèi)僅下跌3.44%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于上證指數(shù)的16.17%的跌幅。B股指數(shù)成份股伊泰B、中路B、鄂資B、國(guó)新B年內(nèi)漲幅仍有82.87%、78.53%、43.09%、37.29%。

市場(chǎng)分析人士指出，近期A股、港股、歐美、日韓股市紛紛下挫，打擊市場(chǎng)情緒，部分漲幅過(guò)高的B股有獲利了結(jié)的跡象，除此之外，目前影響B(tài)股市場(chǎng)的主要因素還有匯率和流動(dòng)性。

大多數(shù)B股公司同時(shí)在A股上市，這些公司同股同權(quán)，如果人民幣貶值，美元和港幣升值，可以理解為B股價(jià)值相對(duì)于A股公司在縮水，因此會(huì)存在拋售B股的現(xiàn)象。

近年來(lái)，隨著陸股通的開(kāi)通以及投資范圍的逐漸擴(kuò)大，疊加QFII額度逐漸放開(kāi)，B股的配置價(jià)值逐漸減弱，B股流動(dòng)性逐漸匱乏。今年以來(lái)，B股成交更加低迷，178個(gè)交易日中僅有6個(gè)交易日成交額超過(guò)5億元，31個(gè)交易日成交額低于2億元。

如果B股投資者預(yù)期人民幣將繼續(xù)貶值，就會(huì)大幅拋售B股，流動(dòng)性不足就會(huì)加劇B股市場(chǎng)動(dòng)蕩。

影響有多大？

實(shí)際上，B股公司估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股估值，持有B股的外資從投資B股轉(zhuǎn)向A股的意義不大。

從同時(shí)在A股、B股上市的公司股價(jià)來(lái)看，B股公司股價(jià)在進(jìn)行匯率折算后，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股上市公司股價(jià)。比如中路股份A股最新價(jià)格為30.27元，B股最新價(jià)格為0.802美元，若以7.0298的匯率進(jìn)行計(jì)算，A股估值是B股估值的5.4倍。目前，A股比B股溢價(jià)最低的是ST海航，溢價(jià)比例為6%。

B股市場(chǎng)大跌，對(duì)A股市場(chǎng)影響有限。

截至9月26日，近3年B股指數(shù)大跌5%以上僅發(fā)生了3次，除了9月26日，另2次發(fā)生在2020年2月3日和2020年5月12日，分別下跌9.77%和5.1%。2020年B股的2次大跌均發(fā)生在上證指數(shù)3000點(diǎn)以下，市場(chǎng)交易極為冷淡，2月3日B股市場(chǎng)大跌主要受A股影響，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)下跌幅度超7%，5月12日B股市場(chǎng)下跌主要受市場(chǎng)擔(dān)心部分資金會(huì)撤離的影響，上證指數(shù)波動(dòng)并不大。

可見(jiàn)，A股市場(chǎng)的情緒會(huì)傳導(dǎo)給B股市場(chǎng)，而B(niǎo)股的市場(chǎng)情緒已經(jīng)很難影響A股市場(chǎng)情緒。上述市場(chǎng)人士指出，B股市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)投資A股的參考價(jià)值不大。

值得注意的是，上周連續(xù)四日凈流出的北向資金在9月26日開(kāi)始“抄底”，全天凈買(mǎi)入42.77億元。此外，人民幣匯率也開(kāi)始企穩(wěn)，人民銀行9月26日消息，為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，中國(guó)人民銀行決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%；此舉可以大幅緩解人民幣貶值壓力。

隔夜歐美股市也開(kāi)始企穩(wěn)，外資拋售情緒有望緩解。

展望后市，博時(shí)基金表示，9月以來(lái)，市場(chǎng)成交額呈現(xiàn)逐步萎縮的態(tài)勢(shì)，日均成交額略超7500億元，投資者情緒整體偏低迷。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨多重壓力、但整體延續(xù)修復(fù)的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。海外的通脹水平依然高企，各主要經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策，以遏制高通脹。相比較而言，我國(guó)的貨幣政策和流動(dòng)性相對(duì)更加友好，A股中長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)仍在，但途中難免會(huì)較波折，短期來(lái)看，A股大概率將繼續(xù)震蕩。

國(guó)泰君安認(rèn)為，9月以來(lái)A股等多個(gè)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，并跌破關(guān)鍵位置。事件沖擊只是股價(jià)波動(dòng)的表象，市場(chǎng)疲弱的背后，是逆全球化的趨勢(shì)變化之下，“安全”的需求被提升至更重要的位置，這意味著總量政策供給的彈性變?nèi)?，以及博弈?jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能的難度也越來(lái)越高。

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