（原標(biāo)題：市場(chǎng)情緒筑底 A股機(jī)會(huì)臨近）

A股進(jìn)入反彈后的震蕩后期。有券商認(rèn)為，曙光臨近，本輪震蕩已至后期，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將推動(dòng)A股再啟升勢(shì)。也有券商認(rèn)為，近期全國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目現(xiàn)已進(jìn)入“金九銀十”施工旺季，建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)重點(diǎn)發(fā)力方向。

萬(wàn)和證券：

(相關(guān)資料圖)

震蕩延續(xù)、曙光在前

四季度A股仍將處于投資時(shí)鐘理論中的類衰退后期。類衰退后期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升帶來(lái)A股反彈后，市場(chǎng)主要影響因素切換到分子端，市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)驗(yàn)證期，期間A股市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)震蕩狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將推動(dòng)A股再啟升勢(shì)。歷年經(jīng)驗(yàn)，PMI指數(shù)見(jiàn)底，A股往往結(jié)束震蕩，隨啟升勢(shì)。從PMI見(jiàn)底時(shí)間規(guī)律看，A股曙光在前，PMI見(jiàn)底時(shí)間逐漸臨近。本輪震蕩已至后期，預(yù)計(jì)2022年底至明年初，隨著PMI見(jiàn)底回升且經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，A股將擺脫震蕩重啟新一輪升勢(shì)。

行業(yè)配置上，關(guān)注受益政策邊際改善行業(yè)。近日，衛(wèi)健委發(fā)布擬使用財(cái)政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備的通知，由中央財(cái)政貼息2.5個(gè)百分點(diǎn)，期限為兩年，覆蓋領(lǐng)域?yàn)楦咝?、醫(yī)院、中小微企業(yè)等的設(shè)備購(gòu)置和更新，為醫(yī)療器械尤其是醫(yī)療設(shè)備、高端光學(xué)儀器行業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)；地產(chǎn)政策持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)有企穩(wěn)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)地產(chǎn)龍頭將受益；與低碳轉(zhuǎn)型長(zhǎng)期戰(zhàn)略相關(guān)的光伏產(chǎn)業(yè)景氣持續(xù)，值得長(zhǎng)期關(guān)注；家電行業(yè)中報(bào)顯示盈利增速穩(wěn)定，智能小家電和制熱類家電出口增速可觀，同時(shí)在促銷(xiāo)費(fèi)以及穩(wěn)地產(chǎn)的背景下，家電行業(yè)四季度業(yè)績(jī)有望持續(xù)反彈，可持續(xù)關(guān)注智能綠色家電相關(guān)企業(yè)。

四季度布局央企正當(dāng)時(shí)。長(zhǎng)期看，經(jīng)歷了本輪全面深化國(guó)企改革，上市央企盈利能力明顯提升、杠桿率明顯下降、激勵(lì)機(jī)制更為健全、科技創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。短期看，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行背景下，央企逆周期屬性明顯、估值性價(jià)比高、高股息優(yōu)勢(shì)顯著，在四季度風(fēng)格切換場(chǎng)景概率提升背景下，短期配置意義同樣較高。

招商證券：

關(guān)注央企五大領(lǐng)域機(jī)會(huì)

年初以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷推出。近期，全國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目現(xiàn)已進(jìn)入“金九銀十”施工旺季，建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)重點(diǎn)發(fā)力方向，包括交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、水利、城市管網(wǎng)改造建設(shè)、保障性安居工程（保障房建設(shè)及老舊小區(qū)改造）、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等，相關(guān)上市央企公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

其中，在航空裝備方向上，C919拿到適航證，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)邁入商用階段。我國(guó)軍工產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)高景氣，尤其是航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)上市央企布局較多，將顯著受益，建議重點(diǎn)關(guān)注。

在電力電網(wǎng)方向上，雙碳背景下，新型電力系統(tǒng)構(gòu)建是必然趨勢(shì)，邏輯是從當(dāng)前以煤為主的能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向風(fēng)、光、水、核、生物質(zhì)等清潔能源，以及需要配備的相關(guān)儲(chǔ)能、電網(wǎng)投資。今年1-8月，我國(guó)電源投資完成額同比增速為18.7%，電網(wǎng)投資金額同比增長(zhǎng)10.7%，均處于歷史較高水平，相關(guān)上市央企將顯著受益。

在國(guó)產(chǎn)替代方向上，近年來(lái)，政策對(duì)于卡脖子、自主可控的關(guān)注度愈發(fā)提高，建議關(guān)注半導(dǎo)體、數(shù)控機(jī)床與機(jī)器人、大飛機(jī)等“卡脖子”領(lǐng)域相關(guān)上市央企。

在重組預(yù)期方向上，專業(yè)化整合成當(dāng)前國(guó)企改革重點(diǎn)，建議關(guān)注醫(yī)療健康、輸配電裝備領(lǐng)域、現(xiàn)代物流、戰(zhàn)略性資源、糧食儲(chǔ)備加工領(lǐng)域以及海工裝備六大重點(diǎn)領(lǐng)域上市央企重組預(yù)期。

西南證券：

風(fēng)格邊際切換

經(jīng)歷了二季度的反彈后，三季度A股持續(xù)下行，估值回到較低位置；各指數(shù)基本上無(wú)差別下跌，其中上證50和恒指已經(jīng)跌破了4月低點(diǎn)，滬深300回到了前低附近。整體來(lái)看，A股的最核心驅(qū)動(dòng)因子依然是國(guó)內(nèi)地產(chǎn)，9月末兩者有背離，主要是海外進(jìn)一步收緊貨幣政策的影響。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底企穩(wěn)信號(hào)逐步顯現(xiàn)，A股不悲觀：9月份開(kāi)始各地政府再度出臺(tái)新一輪樓市放松政策，一、二線高能級(jí)城市中放松四限的政策出臺(tái)次數(shù)從7月份的5次再度攀升至9月份的10次，釋放新一輪積極信號(hào)。在中央和地方共同帶動(dòng)下，四季度國(guó)內(nèi)地產(chǎn)有望維持恢復(fù)態(tài)勢(shì)。同時(shí)從最新商品開(kāi)工率數(shù)據(jù)看，商品加權(quán)開(kāi)工率連續(xù)四周向上修復(fù)，生產(chǎn)端已經(jīng)見(jiàn)到金九銀十開(kāi)工旺季的慣性上沖，四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望筑底企穩(wěn)。

看好價(jià)值板塊，自2010年以來(lái)，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)同步指標(biāo)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)后，價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)較優(yōu)。當(dāng)前而言，7月份以來(lái)，市場(chǎng)交易持續(xù)宏觀悲觀預(yù)期，但在相當(dāng)程度上忽略了今年金九銀十開(kāi)工率數(shù)據(jù)的超季節(jié)性上行，以及當(dāng)前中央和地方對(duì)于放松地產(chǎn)的共振下四季度可能會(huì)看到更多的地產(chǎn)呵護(hù)政策。價(jià)值板塊自從8月下旬開(kāi)始跑贏成長(zhǎng)，考慮到這段時(shí)間價(jià)值板塊絕對(duì)收益并不算明顯，暫且可以認(rèn)為風(fēng)格的邊際切換主要基于防御。價(jià)值板塊中，建議關(guān)注跟隨國(guó)內(nèi)宏觀整體企穩(wěn)的建材、機(jī)械和大金融；四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底逐步企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)利率或許有一波向上走勢(shì)，屆時(shí)應(yīng)當(dāng)配置利率敏感性資產(chǎn)。行業(yè)配置上，建議關(guān)注非銀、地產(chǎn)和銀行。同時(shí)考慮到未來(lái)大國(guó)博弈加劇，原有國(guó)際秩序可能遭受沖擊，推薦自主可控主題。

記者 張曌

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)情緒