（原標(biāo)題：“1萬(wàn)變50萬(wàn)”，散戶投資神話不能只看收益率）

(資料圖片僅供參考)

紅周刊 特約 | 張俊鳴

在A股，長(zhǎng)期投資的奇跡會(huì)不會(huì)在散戶身上發(fā)生？最近一則“1萬(wàn)變50萬(wàn)”的散戶投資神話算是給出了肯定的回答。根據(jù)媒體報(bào)道，有位浙江股民在2008年9月買入某只股票之后就14年多沒(méi)動(dòng)，直到最近偶然發(fā)現(xiàn)當(dāng)年投入的1萬(wàn)元已經(jīng)變成了50萬(wàn)元。14年49倍的收益率秒殺眾多投資大佬，在此之外，筆者以為，A股市場(chǎng)是有長(zhǎng)期投資土壤的，且能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。

“三對(duì)投資”創(chuàng)奇跡

“幸存者偏差”復(fù)制難

從公開(kāi)報(bào)道來(lái)看，這位創(chuàng)造投資奇跡的股民陳先生屬于“三對(duì)投資”，即在對(duì)的時(shí)間，買入對(duì)的股票，采用了對(duì)的持股周期。所謂“對(duì)的時(shí)間”，指的是陳先生在2008年9月買入股票的時(shí)候，上證指數(shù)已經(jīng)從6124點(diǎn)調(diào)整到2000點(diǎn)附近，接近熊市底部區(qū)域；“對(duì)的股票”指的是他買入的品種在接下來(lái)的14年走出長(zhǎng)牛走勢(shì)；“對(duì)的持股周期”指的是陳先生低位買到長(zhǎng)期牛股之后，能夠一路拿到現(xiàn)在。

“三對(duì)投資”看起來(lái)并不復(fù)雜，但做到其中的任何一項(xiàng)都不容易，三項(xiàng)全部同時(shí)做到更是“不可能的任務(wù)”。比如說(shuō)，買入的時(shí)機(jī)來(lái)看，2008年9月現(xiàn)在看起來(lái)是低位，但當(dāng)時(shí)是熊市持續(xù)殺跌的階段，人氣極度低迷，后來(lái)又有全球金融海嘯出現(xiàn)，敢在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)抄底的投資者本身就需要有相當(dāng)?shù)挠職狻纳献C指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看，如果陳先生在2000點(diǎn)抄底買入，后面還要被套起碼三個(gè)月以上，賬面浮虧還不少。而買到長(zhǎng)線牛股，即使專業(yè)投資機(jī)構(gòu)也不敢打包票，同期上市公司到現(xiàn)在能夠達(dá)到陳先生賬戶收益率的也僅有5只，可謂鳳毛麟角。至于持有時(shí)間，陳先生持有了14年多，而巴菲特持有比亞迪大約也是14年不動(dòng)，所以即使是全世界范圍看，可能也沒(méi)幾個(gè)人能有這樣的定力。因此，陳先生的投資奇跡，在很大程度上屬于投資哲學(xué)中的“幸存者偏差”，很難簡(jiǎn)單復(fù)制。

除了“三對(duì)投資”之外，陳先生能夠創(chuàng)造投資奇跡，恐怕還有一個(gè)因素是這筆錢對(duì)他來(lái)說(shuō)只是資產(chǎn)的一小部分。

“買在低位”是成功的一半

雖然“1萬(wàn)變50萬(wàn)”可能是無(wú)法再現(xiàn)的“孤本”，但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)并不是毫無(wú)借鑒意義。筆者認(rèn)為，在陳先生的“三對(duì)投資”中，最值得借鑒的是“買在低位”。相比買到長(zhǎng)期牛股，買在低位的難度更小一些，投資者可以通過(guò)股息率、市盈率、市凈率、股債性價(jià)比等一系列客觀指標(biāo)，再結(jié)合市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)進(jìn)行判斷。當(dāng)然，這里的“低位”并不是市場(chǎng)的絕對(duì)低點(diǎn)，而是一個(gè)相對(duì)概念，在未來(lái)十年絕大部分時(shí)間不會(huì)觸及的位置。即使買入之后仍有低點(diǎn)，投資者還可以通過(guò)加碼補(bǔ)倉(cāng)，或者耐心持有來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期收益?？梢哉f(shuō)，“買在低位”就是投資成功的一半。

如果從幾個(gè)指數(shù)來(lái)看，從2008年9月1日到今年9月1日，滬深300指數(shù)累計(jì)漲75%，中證500指數(shù)累計(jì)漲174%，中證1000指數(shù)累計(jì)漲228%，國(guó)證A指累計(jì)漲178%，而反映開(kāi)放式基金平均表現(xiàn)的開(kāi)放式基金指數(shù)漲166%。如果投資者能夠取得和這些指數(shù)類似的收益率，即使沒(méi)有“1萬(wàn)變50萬(wàn)”的暴利，同樣可以跑贏通脹，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

資產(chǎn)配置助推穩(wěn)健收益

相比2008年的陳先生，如今投資者有更多的可能創(chuàng)造較高的穩(wěn)健收益。2008年的時(shí)候，投資者除了像陳先生那樣直接買入股票之外，一般只能通過(guò)主動(dòng)型公募基金來(lái)進(jìn)行間接投資。而現(xiàn)在可供投資者選擇的指數(shù)型基金眾多，如果看好指數(shù)長(zhǎng)期螺旋式上升帶來(lái)的長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，只需要買入相關(guān)的指數(shù)基金即可，敢于在相對(duì)低位買入的投資者收益并不會(huì)太差。

當(dāng)然，即使是敢在低位買入，又有合適的投資工具，也未必能保證一定能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。如果太早加杠桿買入，同樣存在因?yàn)榫尢澏粡?qiáng)制賣出的風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，投資者根據(jù)自身的情況，做好資產(chǎn)配置才能在股市上實(shí)現(xiàn)真正的穩(wěn)健收益。其中，規(guī)劃好自己的現(xiàn)金流，在滿足日常生活的前提下將閑錢長(zhǎng)期投入指數(shù)基金，才能確保買得到、拿得住。惟有做好資產(chǎn)配置，在滿足日?，F(xiàn)金流需求的前提下進(jìn)行投資，才有可能真正做到長(zhǎng)期投資。其次，在投資股市等權(quán)益類品種之外，也需要適當(dāng)納入債券、黃金等和A股關(guān)聯(lián)程度較低的基金品種，可以降低賬戶資產(chǎn)波動(dòng)，在出現(xiàn)超預(yù)期資金需求的同時(shí)也可以先動(dòng)用這部分品種的投資，減少對(duì)權(quán)益類投資的干擾。也只有做好資產(chǎn)配置，敢于低位買入，才有可能讓股市成為投資者資產(chǎn)穩(wěn)健增值的場(chǎng)所。

（本文已刊發(fā)于10月22日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關(guān)鍵詞：