（原標(biāo)題：瀘州老窖：前三季盈利82億超去年全年 品牌矩陣奠定成長動(dòng)能）

10月27日，瀘州老窖（000568.SH）對外發(fā)布了其2022年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，面對新冠疫情和經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的雙重壓力，公司積極應(yīng)對并亮出了優(yōu)異的經(jīng)營成果，前三季度實(shí)現(xiàn)營收175.25億元，同比增長24.20%，呈現(xiàn)連續(xù)五個(gè)季度增速超20%的規(guī)模擴(kuò)張。同時(shí)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤82.17億元，同比大增30.94%，已連續(xù)近10個(gè)季度實(shí)現(xiàn)30%左右的快速增長，可以說強(qiáng)勢延續(xù)了高增之勢。

(資料圖)

且值得一提的是，前三季度盈利更一舉突破80億大關(guān)，超過了2021年79.17億元的全年盈利水平。同期，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也高達(dá)63.12億元，同比大幅增長了59.56%。可以看到，無論是營收、還是凈利，亦或現(xiàn)金流，瀘州老窖均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)快增。

就單季度而言，瀘州老窖的表現(xiàn)也是十分靚麗。報(bào)告顯示，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營收58.60億元，同比增長22.28%，實(shí)現(xiàn)凈利潤26.85億元，同比大增31.05%，業(yè)績符合預(yù)期。而對于業(yè)績變動(dòng)原因，瀘州老窖表示主要系白酒產(chǎn)品銷售收入增長，利潤相應(yīng)增加。

隨著亮眼業(yè)績的發(fā)布，《紅周刊》注意到，眾多機(jī)構(gòu)均在當(dāng)天發(fā)布了研報(bào)表示看好公司當(dāng)前及未來發(fā)展，并紛紛給予其維持“買入”或“跑贏行業(yè)”等評(píng)級(jí)。

品牌矩陣奠定成長動(dòng)能

毛利率、凈利率實(shí)現(xiàn)雙增

近年來，白酒行業(yè)價(jià)位升級(jí)和集中度提升趨勢明顯，行業(yè)龍頭地位也正進(jìn)一步強(qiáng)化。為此，瀘州老窖也開始不斷升級(jí)品牌高度，并持續(xù)打造產(chǎn)品矩陣。當(dāng)前瀘州老窖“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略清晰且成果卓著，其中，“國窖 1573”作為我國白酒鑒賞標(biāo)準(zhǔn)級(jí)酒品和享譽(yù)中外的高檔中國白酒之一，穩(wěn)居高端白酒陣營，市場需求也呈現(xiàn)出逐步擴(kuò)大之勢,量價(jià)齊升趨勢明確。而穩(wěn)固的“基本盤”也為公司業(yè)績的持續(xù)高增奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，瀘州老窖作為“中國名酒”的使命擔(dān)當(dāng)，也堅(jiān)定走上了“回歸中華名酒價(jià)值”的發(fā)展道路，并不斷加碼“中國名酒”品牌資產(chǎn)。據(jù)相關(guān)白酒分析報(bào)告顯示，當(dāng)前中端酒保持穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢，次高端白酒表現(xiàn)也較為突出，這意味著，次高端和中端這類性價(jià)比高的產(chǎn)品正挑起行業(yè)大梁，逐漸帶動(dòng)行業(yè)向上增長。據(jù)此，瀘州老窖正不斷充分挖掘高端圈層個(gè)性化需求，為自身增長持續(xù)創(chuàng)造增量空間。此外，隨著品牌矩陣的完善，瀘州老窖中低端、塔基產(chǎn)品也持續(xù)發(fā)力，進(jìn)一步擴(kuò)大瀘州老窖消費(fèi)群體，鞏固瀘州老窖品牌基礎(chǔ)的同時(shí)不斷提升品牌美譽(yù)度。

隨著瀘州老窖“品牌力”的持續(xù)提升以及品牌矩陣的不斷完善，公司的盈利能力也在快速提升,毛利率、凈利率呈現(xiàn)連年雙升之勢。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司的毛利率達(dá)到了86.78%的歷史新高，較2021年的85.70%提升了1.08個(gè)百分點(diǎn)，第三季度單季度毛利率更是進(jìn)一步增至88.49%。同時(shí)，前三季公司凈利率也達(dá)到了47.19%高點(diǎn)，較2021年的38.45%大幅提升了9.45個(gè)百分點(diǎn)。

對此，國聯(lián)證券認(rèn)為，公司三季度核心產(chǎn)品帶動(dòng)延續(xù)高增趨勢，未來多產(chǎn)品構(gòu)成穩(wěn)健增長抓手，同時(shí)費(fèi)用率下降帶動(dòng)盈利能力進(jìn)一步提升。而國海證券也強(qiáng)調(diào)稱,瀘州老窖仍有較大的費(fèi)用優(yōu)化空間,未來仍可逐步釋放利潤彈性。

白酒迎來旺季 全年業(yè)績或超行業(yè)預(yù)期

獲最大白酒基金和深股通增持

眾所周知,進(jìn)入第四季度，白酒銷售也將迎來旺季，多機(jī)構(gòu)認(rèn)為,瀘州老窖今年業(yè)績或?qū)⒊^行業(yè)預(yù)期。同時(shí),值得一提的是,報(bào)告期內(nèi)，公司審議通過了《關(guān)于向激勵(lì)對象授予預(yù)留部分限制性股票的議案》，向符合授予條件的 46 名激勵(lì)對象授予限制性股票 324,334 股。市場人士普遍認(rèn)為,未來,隨著公司股權(quán)激勵(lì)的不斷落地，瀘州老窖人才建設(shè)機(jī)制將不斷優(yōu)化，內(nèi)部凝聚力持續(xù)提升，有望充分激發(fā)其內(nèi)在動(dòng)力、釋放經(jīng)營活力,從而進(jìn)一步保障業(yè)績彈性。

面對白酒板塊近期的調(diào)整，同時(shí)鑒于公司成長的確定性,據(jù)悉，A股規(guī)模最大白酒基金——招商中證白酒對瀘州老窖等進(jìn)行了增持。不僅如此，10月27日瀘州老窖更獲深股通增持95.9萬股，據(jù)統(tǒng)計(jì)，近日深股通連續(xù)增持瀘州老窖，當(dāng)前最新持股量達(dá)4658.7萬股，占公司A股總股本的3.16%。

此外，隨著瀘州老窖品牌端、產(chǎn)品端、渠道端以及產(chǎn)能段的全面提升，近一個(gè)月券商研報(bào)給予瀘州老窖的平均目標(biāo)價(jià)達(dá)到了270元，比最新價(jià)高110元左右，目標(biāo)均價(jià)漲幅空間接近70%,這無疑進(jìn)一步彰顯了市場及機(jī)構(gòu)對于公司成長性的認(rèn)可及對公司持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的積極預(yù)期。

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