近日，工程機械行業(yè)龍頭三一重工發(fā)布了三季度報告，公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入591.65億元，同比下降33%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.97億元，同比下降71.4%。

實際上，自2021年開始三一重工的業(yè)績就疲態(tài)百出。而就當前來看，由于前三季度凈利下滑太多，三一重工凈利連續(xù)兩年下滑幾乎已成定局。

作為行業(yè)龍頭企業(yè)，2021年至今三一重工經(jīng)歷了什么？

(資料圖片僅供參考)

行業(yè)波動性過大 龍頭難擺脫周期

三一重工的業(yè)績波動，主要還是因為所處行業(yè)的強周期性。三一中國的主要產(chǎn)品為挖掘機、混凝土機械、起重機械等，其中挖掘機為主要產(chǎn)品，以2022年半年報計算，三大產(chǎn)品占總營收的比例接近80%。

然而，這三種產(chǎn)品同屬工程機械行業(yè)，且在國內(nèi)市場上使用壽命都集中于10-12年，三種產(chǎn)品都與朱格拉周期強相關。

所謂的朱格拉周期是指，產(chǎn)業(yè)變遷、基建投資、或機械設備更新?lián)Q代所形成的經(jīng)濟周期。一個周期一般是10-12年，人們從設備投資占GDP的比例，可以看出這個周期的存在。這一周期的產(chǎn)生，緣于設備使用存在自然壽命年限，例如挖掘機，使用10-12年就很難再完成工作使命。因此每隔一段時間，設備都需要進行重新投資。

以挖掘機市場為例，下圖展示了2011-2020年國內(nèi)挖掘機市場的銷量情況，可以看到，自2011年見頂以來，挖掘機銷量連續(xù)五年下滑。而后，銷量又連續(xù)五年上升，周期波動明顯。且周期頂部和底部，銷量差距達六倍多。

整個行業(yè)有如此劇烈的銷量高低差，不可避免地三一重工的業(yè)績，也隨整個行業(yè)的波動而大幅波動，呈現(xiàn)十年左右的波動周期，周期頂部與底部，利潤差距高達幾十倍。

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2021年下半年開始，工程機械行業(yè)銷量整體出現(xiàn)了下滑，2022年1-9月，以挖掘機市場為例，2022年1-9月，全國共銷售挖掘機200296臺，同比下降28.3%;其中國內(nèi)119990臺，同比下降48.3%。三一重工業(yè)績大幅下降的原因，也可見一斑。

不過，從9月份的最新數(shù)據(jù)看，國內(nèi)市場的同比降幅已縮小至24.5%，降幅已顯著收窄，根據(jù)以往規(guī)律，工程機械領域的國內(nèi)市場有望于2023年下半到2024年趨于穩(wěn)定，并重新緩緩開啟新一輪上升周期。

海外市場加速增長 業(yè)績有望提前見底

雖然長期有望企穩(wěn)，但是短期國內(nèi)工程機械市場仍處于下行周期，這是不爭的事實。

但三一重工在此時卻看到了一個新的增長點——出口。

一個標志性的事件是，2022年9月，我國挖掘機出口10667臺，同比增長73.3%。占總銷量比重提升至50%以上。1-9月，出口總銷量80306臺，同比增長70.5%。9月份也是我國首次挖掘機出口量大于國內(nèi)銷量。

這背后的原因，是國內(nèi)與國外的工程建設周期并不相同。

近段時間，歐美等全球基礎設施建設投入加大，拉動工程機械海外市場需求，國外大多數(shù)市場步入了朱格拉周期的上行期。而國內(nèi)工程機械工程機械設備在中國制造業(yè)體系和供應鏈日漸完善的保障下，競爭優(yōu)勢更為突出，在國際市場上，國內(nèi)以三一重工為代表的工程機械龍頭公司，越來越有話語權(quán)。

處在業(yè)績危機中的三一重工，當然不會放過這個新的增長點。

“三一重工將通過國際化去拓展市場，打造世界級品牌，也通過國際化來對沖國內(nèi)市場周期化調(diào)整的影響。”三一重工董事長向文波在接受央視財經(jīng)采訪時表示。

根據(jù)三一重工2021年年報，公司組織了各種線上活動，積極拓展海外客戶，2021年海外各區(qū)域銷售收入同比均大幅上升。

在2022年德國bauma展上，三一集團攜挖掘機、履帶吊、壓路機等21臺新品亮相，整體展位面積超過4100平方米，是中國最大參展商。開幕日，前來三一展區(qū)觀展的海外代理商和客戶人數(shù)眾多，其中僅歐洲代理商就來了100多家，彰顯了三一國際化快速進步。

財報顯示，2022年前三季度，三一重工憑借國內(nèi)的行業(yè)龍頭地位以及公司的積極布局，在海外的市場份額持續(xù)提升，第三季度在全球市場份額首破8%。

公司前三季度實現(xiàn)國際銷售收入258.8億元，同比增長43.7%，增速較上半年加快10.8個百分點，且第三季度，三一重工營業(yè)收入同比下降8.27%；扣非凈利同比下降58.68%；降幅與前兩個季度相比已大幅收窄，不排除第四季度營業(yè)收入同比轉(zhuǎn)正的可能。

從種種跡象看，三一重工的拐點，或許會比傳統(tǒng)周期指向的2025年，來的更快些。

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