（原標(biāo)題：智飛生物“成長的煩惱”：研發(fā)實力被誤解 參股平臺潛力未引起關(guān)注）

在疫苗江湖，智飛生物是個獨特的存在。與自主研發(fā)的企業(yè)不同，智飛生物走的是一條“銷售代理”反哺自主研發(fā)的道路?？恐@樣的策略，十余年來，公司業(yè)績不斷跳躍，并晉升為“疫苗行業(yè)凈利一哥”。

【資料圖】

不過，快速發(fā)展之下，尤其是銷售能力的強大，讓市場一度忽視了智飛生物的研發(fā)實力?！白顝婁N售網(wǎng)絡(luò)”、“HPV疫苗代理商”，成為一些投資者對于智飛生物的刻板印象。同時，由于持股比例較低，重慶智睿平臺的潛力也沒有引起智飛生物投資者應(yīng)有的關(guān)注。

研發(fā)實力被市場誤解

智飛生物在全球新冠疫苗的研發(fā)競速中取得了領(lǐng)先，便是公司研發(fā)實力最好的證明。

智飛生物與中科院微生物所聯(lián)合研發(fā)的一代新冠疫苗——重組新型冠狀病毒蛋白疫苗（CHO細胞）（ZF2001，商品名:智克威得）已在國內(nèi)獲批附條件上市并獲批作為序貫加強針。此前，智克威得在國內(nèi)、烏茲別克斯坦、印度尼西亞等國獲批緊急使用，成為全球第一個獲批使用的重組新冠蛋白疫苗。目前，該疫苗已為全球超過1億人提供保護。

為應(yīng)對變異速度更快、傳播力更強的變異株，智飛生物在一代疫苗開發(fā)平臺上，開發(fā)了二代苗ZF2202（Omicron-Delta嵌合疫苗）。11月9日，根據(jù)智飛生物官微的消息，第二代重組新冠疫苗已啟動國際臨床試驗。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這是智飛生物在新冠疫苗研發(fā)領(lǐng)域取得領(lǐng)先優(yōu)勢后的又一項積極進展。如進展順利，其二代疫苗有望進一步服務(wù)于構(gòu)筑全民免疫屏障，也為公司帶來新的業(yè)績增長點。

同日，智飛生物還宣布，其重組新型冠狀病毒蛋白疫苗（CHO細胞）與Omicron-Delta株重組新型冠狀病毒蛋白疫苗（CHO細胞）獲得由歐盟質(zhì)量受權(quán)人（QP）簽發(fā)的符合性聲明。

智飛生物表示，本次通過歐盟QP審計，標(biāo)志著兩款疫苗的生產(chǎn)基地及質(zhì)量管理體系均符合歐盟GMP、美國cGMP標(biāo)準(zhǔn)，同時也意味著智飛生物國際化戰(zhàn)略布局邁上了新臺階。

除了新冠疫苗，智飛生物還研發(fā)生產(chǎn)出了全球領(lǐng)先的結(jié)核桿菌感染診斷試劑宜卡和預(yù)防性生物制品微卡，宜卡和微卡共同構(gòu)建了智飛生物結(jié)核感染“篩查-預(yù)防-治療”體系。

上個月，包括宜卡在內(nèi)的全球3款新型基于結(jié)核分枝桿菌抗原皮膚試驗（TBST）產(chǎn)品獲得世界衛(wèi)生組織（WHO）的認(rèn)可，被推薦用于診斷結(jié)核感染。微卡則用于預(yù)防結(jié)核分枝桿菌潛伏感染人群發(fā)生肺結(jié)核疾病，也可作為聯(lián)合用藥，用于結(jié)核病化療的輔助治療。

未來，智飛生物的結(jié)核病產(chǎn)品矩陣，有望成為接棒HPV疫苗的重磅產(chǎn)品。

日前，智飛生物副總裁蒲江在2022年西普會上發(fā)表題為“后疫情時代重磅疫苗產(chǎn)品”的演講時表示，“從結(jié)核病目前患者基數(shù)以及全世界控制結(jié)核病的宏觀規(guī)劃與實踐看，結(jié)核疫苗將在未來成為最重磅的疫苗，或?qū)a(chǎn)生500億左右市場規(guī)模?！?/p>

而據(jù)券商預(yù)測，宜卡和預(yù)防用微卡將于2023年開始進一步放量，有望成為同品類最優(yōu)解，銷售峰值或超50億元。

實際上，市場一直忽視的是，智飛生物在多個領(lǐng)域嘗試打造具有協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)品矩陣。

除了結(jié)核病領(lǐng)域，以腸道疾病領(lǐng)域為例，在代理五價輪狀疫苗之外，智飛生物還研發(fā)了多個產(chǎn)品，如預(yù)防志賀氏菌引起的傳染性疾病的福氏宋內(nèi)氏痢疾雙價結(jié)合疫苗正在開展三期臨床試驗，目前全球尚無同類疫苗上市，腸道病毒71型滅活疫苗、四價重組諾如病毒疫苗等創(chuàng)新疫苗處于二期臨床。

在肺炎疫苗領(lǐng)域，智飛生物的23價肺炎球菌多糖疫苗已申報上市，自研的15價肺炎球菌結(jié)合疫苗是國內(nèi)進度最快的15價肺炎結(jié)合疫苗，已于2020年底正式進入三期臨床。據(jù)券商預(yù)計，該產(chǎn)品在上市后能夠逐步實現(xiàn)對13價結(jié)合疫苗的替代，有望成為年銷售規(guī)模近15億元的重磅產(chǎn)品。

公開信息顯示，目前智飛生物7個自主產(chǎn)品在售，研發(fā)人員近700名，在研項目達28項，其中處于臨床試驗及申請注冊階段的15項。

同時，公司構(gòu)建起了多個疫苗研發(fā)平臺，廣泛覆蓋多種疫苗開發(fā)路徑，包括多糖和多糖蛋白結(jié)合疫苗技術(shù)平臺、組分技術(shù)平臺、滅活疫苗技術(shù)平臺、基因重組技術(shù)平臺、mRNA疫苗技術(shù)平臺、腺病毒載體疫苗技術(shù)平臺、人二倍體細胞株技術(shù)平臺、新型多聯(lián)多價技術(shù)平臺、新型佐劑技術(shù)平臺等。

從在研管線的厚度、深度，以及布局的技術(shù)平臺來看，當(dāng)前智飛生物已構(gòu)建了完整的研發(fā)體系，并具備了較強的自主研發(fā)能力。

參股平臺潛力未引起投資者足夠關(guān)注

除了研發(fā)實力被市場誤解，智飛生物參股平臺的潛力也沒有引起投資者足夠關(guān)注。

公開資料顯示，智飛生物董事長、總裁蔣仁生在7年前設(shè)立了重慶智睿投資有限公司（以下簡稱“重慶智?！保貞c智睿注冊資本達20億元，蔣仁生個人持股90%，智飛生物持股10%，目前重慶智?？刂频纳镏破菲髽I(yè)達十余家。

據(jù)悉，重慶智睿目前的投資金額超80億元，蔣仁生個人幾次減持和上市公司的股票分紅所得的數(shù)十億元資金均投入了這家公司。由于新藥研發(fā)風(fēng)險大、周期長，為了減少上市公司的投資風(fēng)險，對重慶智睿的投資，以個人投資為主。

據(jù)了解，重慶智睿實質(zhì)上是一個設(shè)計巧妙的研發(fā)平臺，這個平臺上匯聚了眾多有潛力的生物制藥項目，平臺負(fù)責(zé)篩選項目并提供研發(fā)場地和資金，為項目研發(fā)人員解決生活的后顧之憂。而項目一但成功，將有利于集團協(xié)同化發(fā)展。

目前，重慶智睿的投資布局已漸入收獲期。今年7月，重慶智睿持股72.73%的智翔金泰向科創(chuàng)板發(fā)起了沖刺，智翔金泰主要從事抗體藥物研發(fā)，公司預(yù)計上市后的市值超過150億元。此外，從事CAR-T細胞治療技術(shù)研究的精準(zhǔn)生物、從事CRO服務(wù)的重慶美萊德等近年來發(fā)展勢頭強勁，已初具規(guī)模。

從這些情況來看，盡管智飛生物的持股比例較低，但目前重慶智睿平臺的潛力已值得更多的市場關(guān)注。（知藍）

關(guān)鍵詞： 成長的煩惱 智飛生物